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證監會(huì )周五“一攬子”政策措施剛一出臺，券商、公募、私募等機構就已經(jīng)迫不及待“動(dòng)起來(lái)”。

“這25條具體舉措作為一套政策組合拳，布局全面、直面熱點(diǎn)、回應關(guān)切，體現了監管決心，在投資端、融資端、交易端、市場(chǎng)機構端均出臺了全面且實(shí)際利好的政策?！睆V發(fā)證券董事長(cháng)林傳輝對第一財經(jīng)表示，短期來(lái)看，交易端降低投資者成本、交易時(shí)間延長(cháng)、ETF納入轉融通標的等均會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生有利的直接影響。從券商角度，他認為，此次激活市場(chǎng)機構活力的舉措，對頭部券商而言是一次難得的發(fā)展機遇。

華夏基金總經(jīng)理李一梅對第一財經(jīng)表示，“一攬子”措施雖多，但突出重點(diǎn)，找準發(fā)力點(diǎn)，力爭在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等問(wèn)題上取得突破。作為公募基金，華夏基金將加大產(chǎn)品創(chuàng )新力度，增加權益類(lèi)基金發(fā)行比例，降低管理費率水平，積極拓寬投資范圍，堅持長(cháng)期投資、價(jià)值投資，“逆周期布局”，減少順周期共振，加速權益類(lèi)產(chǎn)品低位布局。

降低交易成本、提高交易暢通性，不僅可以讓普通投資者直接受益，包括私募機構在內的機構投資者也得到明顯激勵。黑翼資產(chǎn)創(chuàng )始人鄒倚天對第一財經(jīng)表示，證監會(huì )此次提出一系列降低交易成本、提高交易暢通性的措施，包括降低證券交易經(jīng)手費、降低融資融券費率、降低場(chǎng)內融資業(yè)務(wù)保證金比率等，加大了降費力度，一定程度上能夠為投資者帶來(lái)減負效果。

政策“組合拳”，讓利、減負、降成本

25條“一攬子”政策措施涉及面廣，其中哪些舉措對激活交投短期就能有立竿見(jiàn)影的影響，是投資者最為關(guān)注的問(wèn)題。

在林傳輝看來(lái)，交易端通過(guò)降低證券交易經(jīng)手費、融資融券費率，多管齊下降低投資者成本，延長(cháng)交易時(shí)間以滿(mǎn)足交易需求，通過(guò)將ETF納入轉融通標的完善對沖機制，都能夠提升市場(chǎng)活躍度。

“受監管部門(mén)調降費率相關(guān)舉措的提振，預計市場(chǎng)交投活躍度將有所放大?！绷謧鬏x表示，一方面，長(cháng)尾中小客戶(hù)對基礎費率更加敏感，費率比率下降可以有效促進(jìn)長(cháng)尾客戶(hù)參與市場(chǎng)；另一方面，降低交易經(jīng)手費可進(jìn)一步激活量化私募等換手率更高的投資者，增強市場(chǎng)流動(dòng)性和交易活躍度。

從歷史情況看，滬深交易所在2012年和2015年期間也有過(guò)多次的逐級下調交易經(jīng)手費的情況，數據表明短期市場(chǎng)情緒偏向正面。

在鄒倚天看來(lái)，將指數基金等權益類(lèi)產(chǎn)品納入個(gè)人養老金投資范圍，這些都有助于擴大資本市場(chǎng)資金量；鼓勵公募基金發(fā)行權益類(lèi)基金，加大自購旗下權益類(lèi)基金力度，短期內有助于向市場(chǎng)傳遞A股長(cháng)期投資信心。

同時(shí)，推出深證100股指期貨期權、中證1000ETF期權等系列金融期貨期權品種，有助于增加風(fēng)險對沖工具。短期內，相關(guān)指數成分股的流動(dòng)性和市場(chǎng)活躍度也都會(huì )得到進(jìn)一步提升。

而證監會(huì )此次提出的一系列降低交易成本、提高交易暢通性的措施，包括降低證券交易經(jīng)手費、降低融資融券費率、降低場(chǎng)內融資業(yè)務(wù)保證金比率等，加大了降費力度，將在一定程度上為投資者帶來(lái)減負效果。

“如果交易費用太高，會(huì )影響一部分中小投資者參與A股市場(chǎng)投資的意愿?！编u倚天表示，降低證券交易經(jīng)手費，降低證券公司傭金費率，有助于進(jìn)一步降低投資者的交易成本，本質(zhì)是通過(guò)最大限度讓利市場(chǎng)，來(lái)實(shí)現活躍資本市場(chǎng)的目的，這對當前資本市場(chǎng)的平穩運行將起到積極影響。

同時(shí)他認為，擴大融資融券標的范圍，降低融資融券費率，一方面，通過(guò)豐富對沖工具，有助于投資者構建對沖組合，進(jìn)一步推動(dòng)低風(fēng)險偏好的資金入市；另一方面，通過(guò)降低對沖成本，有助于吸引更多投資者參與，提高股票的流動(dòng)性，提升交易活躍度。

降傭金、快轉型，券商迎新發(fā)展空間

降低交易傭金率，是此次讓利投資者的一項重要舉措。然而，傭金率下調短期會(huì )難免會(huì )影響券商盈利能力。不過(guò)，伴隨激發(fā)市場(chǎng)機構活力舉措的同步推出，券商總體正迎來(lái)一波新的發(fā)展機遇。

在林傳輝看來(lái)，交易經(jīng)手費由券商代收代繳，而交易傭金費率則是券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)營(yíng)收的重要來(lái)源。傭金費率的下調，短期可能對券商的盈利能力帶來(lái)一定影響，但交易成本的調降將提高投資者的獲得感，有利于促進(jìn)市場(chǎng)交易的活躍水平，券商則將從中獲益。

“長(cháng)期來(lái)看，傳統通道業(yè)務(wù)收費降低，將倒逼券商加快財富管理轉型，提升服務(wù)居民財富管理能力，改進(jìn)盈利模式，降低對市場(chǎng)行情的依賴(lài)度?！彼a充稱(chēng)。

同時(shí)，本次25條舉措中，明確提出將對券商風(fēng)控指標計算標準進(jìn)行優(yōu)化，并對優(yōu)質(zhì)券商資本約束予以放寬。林傳輝認為，這將充分釋放券商相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，促進(jìn)券商資本中介功能的更好發(fā)揮。

“近年來(lái)，隨著(zhù)證券行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的步伐加快，部分券商的風(fēng)控指標面臨不同程度約束。風(fēng)控指標的優(yōu)化與調整，將使得證券公司凈資本可以支撐更大的業(yè)務(wù)規模、客戶(hù)體量等?！彼J為，釋放的資本可用于支持證券公司為客戶(hù)提供其他創(chuàng )新型產(chǎn)品或服務(wù)，激發(fā)證券公司創(chuàng )新活力，更好地滿(mǎn)足投資者的投資交易、風(fēng)險對沖需求，增強證券公司提供資本市場(chǎng)服務(wù)的能力。

“在資本市場(chǎng)新一輪改革舉措快速落地的浪潮中，證券公司作為最重要的市場(chǎng)中介機構，肩負特殊使命，面臨歷史機遇，未來(lái)大有可為?！绷謧鬏x表示，廣發(fā)證券將強化核心專(zhuān)業(yè)能力，探索高質(zhì)量發(fā)展新模式。推進(jìn)全業(yè)務(wù)鏈展業(yè)，打造綜合金融服務(wù)范式。同時(shí)，聚焦重點(diǎn)區域，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展取得新突破。

降費、自購，公募強化“逆周期”布局

公募基金是股票市場(chǎng)的重要買(mǎi)方力量。證監會(huì )“一攬子”措施當中，明確將從6各方面推進(jìn)權益市場(chǎng)改革。

具體包括引導頭部公募基金公司增加權益類(lèi)基金發(fā)行比例，引導公募基金管理人加大自購旗下權益類(lèi)基金力度，建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬公募基金投資股票股指期權、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制等等。

李一梅認為，這些措施活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心很有針對性，可操作性也都很強，華夏基金將全面落實(shí)，加大產(chǎn)品創(chuàng )新力度，增加權益類(lèi)基金發(fā)行比例，降低管理費率水平，積極拓寬投資范圍，堅持長(cháng)期投資、價(jià)值投資，“逆周期布局”，減少順周期共振，加速權益類(lèi)產(chǎn)品低位布局。

在她看來(lái)，養老金是市場(chǎng)的長(cháng)期資金，公募基金作為社保、年金等養老金投資管理的主力軍，積極參與我國養老金融的制度建設和投資管理。伴隨著(zhù)個(gè)人養老金業(yè)務(wù)的正式實(shí)施，公募基金迎來(lái)了新的責任和發(fā)展機遇。

“我們在繼續服務(wù)好全國社?；?，以及養老第一支柱、第二支柱之外，大力發(fā)展養老金融，積極助力個(gè)人養老金發(fā)展，積極引導投資者做長(cháng)期投資，未來(lái)將開(kāi)發(fā)設計更多滿(mǎn)足投資者需求的養老基金產(chǎn)品，提升投資管理和資產(chǎn)配置能力，提供更加個(gè)性化的養老金融服務(wù)?！崩钜幻贩Q(chēng)。

增加權益發(fā)行比例，私募發(fā)揮機構投資者作用

私募機構是資本市場(chǎng)重要參與力量，證監會(huì )8月18日專(zhuān)門(mén)召開(kāi)了部分證券基金私募機構座談會(huì )，就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心聽(tīng)取意見(jiàn)建議。

鄒倚天認為，證監會(huì )25條政策“組合拳”，在A(yíng)股市場(chǎng)持續低迷、投資者情緒下滑的背景下意義重大。

“作為量化私募管理人，我們長(cháng)期看好中國資本市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展前景?！编u倚天表示，黑翼資產(chǎn)從業(yè)務(wù)層面會(huì )持續增加對A股市場(chǎng)的長(cháng)期權益性投資，同時(shí)向投資者傳遞A股信心，引領(lǐng)投資者堅持長(cháng)期主義，長(cháng)期支持A股市場(chǎng)。目前，A股指數點(diǎn)位進(jìn)入了比較有吸引力的區間，通過(guò)逆周期布局，力爭為投資者獲取長(cháng)期穩健的收益。

具體舉措上，將增加權益類(lèi)基金的發(fā)行比例，并重點(diǎn)推出全市場(chǎng)量化選股產(chǎn)品線(xiàn)。

“量化是A股市場(chǎng)的長(cháng)期多頭力量。量化股票策略中，包括指數增強、市場(chǎng)中性、量化純多頭等產(chǎn)品基本保持滿(mǎn)倉運行。除非面對贖回，正常不會(huì )主動(dòng)進(jìn)行減倉操作?！编u倚天表示，接下來(lái)，會(huì )繼續發(fā)行量化多頭產(chǎn)品，吸引更多增量資金，并提升產(chǎn)品風(fēng)險收益比，增強對中長(cháng)線(xiàn)資金的吸引力。

對于全市場(chǎng)量化選股產(chǎn)品，因為放寬了行業(yè)、風(fēng)格、基準的約束，更能發(fā)揮量化管理人的阿爾法捕捉能力。

“目前賽道相對寬松，更容易吸引增量資金。公司在策略配置、AI技術(shù)應用等方面都做了迭代升級，以期為投資者帶來(lái)更好的投資收益，提升投資信心?！编u倚天稱(chēng)。