在央行降準后的首個(gè)交易日，延續1個(gè)多月的每日逆回購“戛然而止”。同時(shí)，央行昨日公布的數據顯示，2月份包括MLF、SLF等在內的各種定向貨幣政策工具的操作量已較1月大減。市場(chǎng)人士指出，此次降準釋放出明確但有節制的放松信號，鑒于本周到期量較大，央行用降準替換了公開(kāi)市場(chǎng)操作，預計后續各類(lèi)定向工具仍有運用空間。

2月定向工具投放力度減弱

昨日央行公告，鑒于銀行體系流動(dòng)性充裕，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商參與公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作的意愿總體較弱，本周二暫不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作。

這是自1月29日央行公開(kāi)市場(chǎng)“天天見(jiàn)”以來(lái)逆回購的首次暫停。同時(shí)，央行昨日傍晚公布的數據顯示，在剛過(guò)去的2月份，通過(guò)多種貨幣政策工具操作投放流動(dòng)性的力度較今年1月已大幅減弱。

數據顯示，2月份央行對國開(kāi)行、農發(fā)行、進(jìn)出口銀行發(fā)放抵押補充貸款(PSL)共356億元，對金融機構開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共1630億元，央行總行和分支行對金融機構開(kāi)展常備借貸便利(SLF)操作共34.2億元。

該操作量均較1月份明顯縮量。此前在2016年1月，央行開(kāi)展PSL為1435億，MLF為8625億，SLF為5209.1億元。

2月份各類(lèi)貨幣政策工具減量，主要是由于節后隨著(zhù)現金回流和流動(dòng)性好轉，顯示央行認為節后資金面無(wú)需再像1月一樣通過(guò)多種工具大幅注入流動(dòng)性。

此間，央行仍有意通過(guò)價(jià)格信號進(jìn)行引導，在2月份分別下調6個(gè)月、1年期MLF利率至2.85%、3.0%，向市場(chǎng)傳遞出引導資金利率下行之意。

逆回購暫停無(wú)礙資金價(jià)格回落

盡管2月各種定向工具投放資金力度減弱，但央行卻通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)高頻操作，來(lái)穩定流動(dòng)性預期。據記者統計，央行通過(guò)春節前后逆回購的天天滾動(dòng)操作，令2月公開(kāi)市場(chǎng)全月仍小幅凈投放650億。

雖然逆回購暫停，但降準仍刺激昨日資金價(jià)格全面回落。3月1日數據顯示，隔夜回購利率下行4.2個(gè)基點(diǎn)至1.959%，7天回購利率下行9.9個(gè)基點(diǎn)至2.373%。

高盛高華首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇昨日稱(chēng)，降準與公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要不同之處在于，前者發(fā)出了更強有力的政策信號。此次降準釋放出明確但有節制的放松信號。“本周到期的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具規模相對較大，這可能意味著(zhù)央行只是用一種流動(dòng)性工具替換了另一種?？紤]到1月份整體信貸供應相當大，央行短期內將不會(huì )壓低銀行間市場(chǎng)利率。”他表示。

展望今年，恒生銀行高級經(jīng)濟師姚少華則認為，由于經(jīng)濟放緩與通縮壓力仍在，預期央行將繼續采取放松貨幣政策。除了降準外，亦將繼續采取包括抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利等定向數量型工具來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。