國際油價(jià)連跌四周跌

26日，已經(jīng)連續四周下挫的國際油價(jià)，還在持續走低。

 

WTI原油跌至78美元以下，報77.9美元/桶，相比上個(gè)月末97美元/桶的價(jià)格，已經(jīng)跌去近20%。布倫特原油的境遇也差不多，目前報85.33美元/桶，相比上個(gè)月末的高點(diǎn)跌幅為19%。

 

值得一提的是，77.9美元也是今年1月以來(lái)的最低價(jià)格，彼時(shí)全球原油供需還沒(méi)有受到俄烏戰爭爆發(fā)的沖擊。如今，隨著(zhù)油價(jià)連續下跌，疑問(wèn)也隨之而來(lái)：市場(chǎng)為何無(wú)法支撐油價(jià)維持在高位運行？

 

歸根結底，從去年開(kāi)始，國際原油市場(chǎng)的供需就持續處于緊平衡狀態(tài)，供需差約50萬(wàn)桶/日。這帶來(lái)的結果，就是任何明顯的利好或是利空消息，都能夠刺激到市場(chǎng)投機者的情緒，造成原油的大幅度波動(dòng)。

 

今年以來(lái)，布倫特油價(jià)單日波動(dòng)幅度大于5%的天數達21天，在過(guò)去三十年來(lái)排名第六。同時(shí)，由于目前脆弱的供需平衡狀態(tài)，在短時(shí)間內無(wú)法得到改善，大幅震蕩波動(dòng)的原油市場(chǎng)很可能會(huì )貫穿全年。

 

金融市場(chǎng)踩踏式殺跌

 

這一輪油價(jià)下跌的初始，是在9月21日，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區間75個(gè)基點(diǎn)到3%-3.25%之間，這是美聯(lián)儲今年以來(lái)第五次加息，也是連續第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

 

不過(guò)，如預期一般的加息，并不是壓垮原油市場(chǎng)的“稻草”。美聯(lián)儲主席鮑威爾在之后的講話(huà)，才真正讓市場(chǎng)上的每個(gè)人感到寒意。

 

鮑威爾表示，在失業(yè)率僅小幅上升的情況下“軟著(zhù)陸非常具有挑戰性，可能性會(huì )降低”，因為貨幣政策需要“更加嚴格或在更長(cháng)時(shí)間內保持嚴格”。

 

如果說(shuō)在今年初的加息之后，美聯(lián)儲對外的表態(tài)還讓人對經(jīng)濟抱有一些期望的話(huà)，那么這一次加息之后，美聯(lián)儲的態(tài)度似乎是放棄了尋求經(jīng)濟的“軟著(zhù)陸”。

 

“這樣的表態(tài)疊加失業(yè)率預期大幅上調，通脹預期也被調升，上調2022-2024年P(guān)CE通脹及核心PCE通脹預期，事實(shí)上也反映了美聯(lián)儲含蓄承認經(jīng)濟衰退不可避免。”隆眾資訊原油分析師吳燕告訴華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）說(shuō)。

 

而在美聯(lián)儲激進(jìn)的加息政策之后，歐亞非共有七家央行都紛紛宣布加息：英國央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，瑞士央行加息75個(gè)基點(diǎn)，挪威央行加息50個(gè)基點(diǎn)，印尼和菲律賓的央行各自將政策利率上調50個(gè)基點(diǎn)……

 

可以說(shuō)，目前除了日本依舊保持貨幣寬松政策之外，其余主要國家均已進(jìn)入了緊縮的周期。而這一周期對原油的主要影響，就在于需求。

 

此外，由于加息給美元帶來(lái)了相對更穩定的儲存渠道，誘使一部分風(fēng)險偏好較低的資金撤離原油市場(chǎng)。而隨著(zhù)資金的撤離，市場(chǎng)上出現了擠泡沫的過(guò)程。8月底，WTI的總持倉量已降至147萬(wàn)手附近，與去年同期相比下降了近30%，與2014年末大致相當。

 

值得一提的是，彼時(shí)的油價(jià)還在40美元/桶左右，盡管市場(chǎng)狀態(tài)與2014年大相徑庭，但從情緒面上看，目前金融市場(chǎng)對于油價(jià)的看法并不樂(lè )觀(guān)。也是因此，未來(lái)一段時(shí)間大概率仍將出現大幅震蕩并逐步下挫的行情。

 

眾多機構依然堅持看多

 

不過(guò)，即便在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，依然有機構看好油價(jià)。一些華爾街投行堅稱(chēng)，油價(jià)會(huì )在第四季度反彈。

 

摩根大通表示：“盡管人們對全球經(jīng)濟狀態(tài)感到擔憂(yōu)，但我們的供需狀況繼續表明，從10月份開(kāi)始，夏季觀(guān)察到的油市供過(guò)于求的情況將變?yōu)楣┎粦蟆?rdquo;而他們的分析師預計，布倫特原油價(jià)格將在第四季度達到101美元/桶，在2023年達到98美元/桶，這意味著(zhù)油價(jià)將在第四季度至少上漲約17%。

 

其余幾家大型投行的預期差不多，最樂(lè )觀(guān)的當數高盛集團，預測第四季度油價(jià)將達到125美元/桶。而摩根士丹利預計相對保守，為95美元/桶，同樣高于目前的油價(jià)水平。

 

促使他們做出這些預測的原因也很簡(jiǎn)單——供應不足。在摩根大通看來(lái)，全球第四季度石油需求將反彈約150萬(wàn)桶，尤其是在冬季天然氣短缺，促使更多人轉向使用石油的情況下。

 

此外，對俄羅斯海上石油出口的禁令將于12月5日生效，意味著(zhù)至少會(huì )造成90萬(wàn)桶的供應短缺；來(lái)自美國政府的戰略石油儲備已經(jīng)所剩無(wú)幾，很快就會(huì )停止對市場(chǎng)供應；而伊朗核談判的進(jìn)展不及預期，短時(shí)間內達成協(xié)議可能性很低。

 

因此，他們并不認為目前連續的下跌是市場(chǎng)的常態(tài)。而持有類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)的還有一方勢力——歐佩克產(chǎn)油國，而他們對于油價(jià)的控制手段，要有效得多。

 

沙特阿拉伯能源部長(cháng)本·薩勒曼王儲就表達過(guò)對現狀的不滿(mǎn)，他認為目前的期貨市場(chǎng)與原油的實(shí)物市場(chǎng)存在著(zhù)嚴重脫節，參與前者的市場(chǎng)主體遠不及后者。而尼日利亞能源部長(cháng)則聲稱(chēng)，如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，歐佩克將“被迫”達成一份新的減產(chǎn)協(xié)議來(lái)支撐油市。

 

石油公司面臨挑戰

 

今年上半年，全球油價(jià)的狂飆猛進(jìn)，讓幾乎全部石油企業(yè)都笑開(kāi)了花。

 

8月14日，全球第一大油企沙特阿美公布了2022年第二季度及上半年財報。數據顯示，沙特阿美Q2及上半年凈利潤均實(shí)現了公司自2019年IPO以來(lái)的季度盈利紀錄，分別達到了484億美元和879億美元，也讓這家公司成為全球最賺錢(qián)的企業(yè)。

 

而五大國際石油公司在上半年的業(yè)績(jì)表現也堪稱(chēng)驚艷。根據bp、殼牌、道達爾、雪佛龍和?？松梨诠嫉陌肽陥髞?lái)看，五家公司二季度凈利潤總額逼近4000億元人民幣，整個(gè)上半年的凈利潤總額則超過(guò)了6000億元人民幣，創(chuàng )下歷史紀錄。

 

國內企業(yè)的情況也差不多。中石油、中海油兩家以勘探開(kāi)發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的石油公司，上半年分別獲得了823.9億元和718.9億元的凈利潤，其中中海油在今年上半年的凈利潤超過(guò)了去年全年，創(chuàng )下了歷史同期最好的水平。

 

無(wú)論是國際還是國內的石油公司，他們取得的利潤均高于歷史上油價(jià)更好的時(shí)期。這種現象一方面反映出原油需求的旺盛，另一方面也反映出目前石油公司“低資本開(kāi)支”的策略。

 

然而，隨著(zhù)油價(jià)接連下挫，那些以原油勘探開(kāi)發(fā)為主業(yè)公司的“高光時(shí)刻”，或許就只能停留在上半年了。

 

“在高油價(jià)時(shí)期，勘探開(kāi)發(fā)企業(yè)所取得的高額利潤雖然看上去光鮮亮麗，但實(shí)際上是很難維持的。高油價(jià)會(huì )傷害需求，特別是在目前全球進(jìn)入緊縮周期之后，對需求的傷害會(huì )更加明顯。”上述原油市場(chǎng)的投資人告訴華夏能源網(wǎng)。

 

另外一方面看，油價(jià)低一些并不是壞事，對像中石化這種以煉油化工為主業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)成本可以得到控制。作為上半年“三桶油”中業(yè)績(jì)表現最差的公司，中石化或許可以大大緩一口氣了。

 

“對于中國企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前的油價(jià)水平還是不錯的?？碧介_(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)能賺到錢(qián)，煉油化工業(yè)務(wù)也不必承擔那么高的成本。”上述投資人表示，“中國的石油企業(yè)有著(zhù)國內市場(chǎng)的支撐，全年業(yè)績(jì)還是會(huì )有一個(gè)好的收尾。”