美日Libor利差擴大 套息交易助漲美元

最新統計顯示，3個(gè)月美元Libor與日元Libor之間的利差已擴大至2008年底以來(lái)的最高水平。高息差和美元繼續升值的預期刺激套息交易趨于活躍，為美元及美元計價(jià)的風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)一步上漲再添動(dòng)力。

美元資產(chǎn)受追捧

套息交易即借入低息貨幣以買(mǎi)入高息貨幣、股票和商品等，賺取兩者之間的息差。當低息貨幣貶值而高息貨幣升值時(shí)，息差及匯差疊加，能夠為投資者帶來(lái)可觀(guān)的收益。

自2006年起，由于日本長(cháng)期實(shí)行低息弱幣政策，加上日元流通量大，不少投資者青睞借入日元進(jìn)行套息交易。在傳統的套息交易中，投資者通常會(huì )選擇3個(gè)月Libor作為無(wú)風(fēng)險利率指標進(jìn)行交易。

據萬(wàn)得最新統計顯示，目前3個(gè)月美元Libor與3個(gè)月日元Libor之間利差已經(jīng)擴大至98個(gè)基點(diǎn)，為2008年12月以來(lái)最高水平。在息差上升的同時(shí)，美元對日元也顯著(zhù)升值，目前已從月初103的低點(diǎn)升至109以上，創(chuàng )下今年6月1日以來(lái)最高水平。

息差與匯差雙雙走升，驅動(dòng)日元套息交易趨于活躍，從美元到美股，乃至以美元計價(jià)的商品都受到投資者青睞。16日，美元指數創(chuàng )下100.36的2003年以來(lái)新高，步入11月以來(lái)的累計漲幅高達3%。在市場(chǎng)風(fēng)險情緒回溫的提振下，美股在特朗普勝選后節節攀升，道瓊斯工業(yè)指數上周大漲5.36%，本周進(jìn)一步逼近19000點(diǎn)創(chuàng )下歷史新高，標普500指數上周大漲3.8%。

美元仍有上漲空間

在美元指數重回100關(guān)口以上后，一些機構認為美元中長(cháng)期仍有可能繼續走強。市場(chǎng)人士預期，特朗普入主白宮后將擴大基建投資，實(shí)施積極的財政政策，短期內將刺激經(jīng)濟并推升通脹，而美國經(jīng)濟與通脹的加速回升將進(jìn)一步加快美聯(lián)儲貨幣政策正?；牟椒?。

美國里士滿(mǎn)聯(lián)儲主席萊克日前表示，特朗普任期內可能的財政刺激政策將導致美聯(lián)儲加息較預期更早。擁有2017年貨幣政策投票權的達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭也表示，倘若特朗普政府如市場(chǎng)預期般實(shí)施財政政策以提振經(jīng)濟增長(cháng)，將給美聯(lián)儲帶來(lái)一定的操作空間。

高盛16日發(fā)布報告稱(chēng)，特朗普的經(jīng)濟政策將為美國帶來(lái)通漲壓力，美聯(lián)儲未來(lái)加息進(jìn)度可能因此加快。預計2019年美國核心PCE物價(jià)指數將從當前的1.7%上升至2.2%，在此預期下，美聯(lián)儲加息速度可能會(huì )“顯著(zhù)”超出市場(chǎng)預期。目前美聯(lián)儲內部預期明年可能加息兩次，但高盛認為實(shí)際加息次數不止這些。

花旗分析師指出，市場(chǎng)對特朗普執政有兩方面的憧憬，第一，特朗普主張大幅增加財政開(kāi)支的政策，可能會(huì )推高通脹，令美聯(lián)儲加快加息步伐，第二，特朗普下調企業(yè)稅的政策，有機會(huì )令美國企業(yè)把海外盈利調回美國，令美元受到支持。美元及美國國債收益率上升，打壓低息資產(chǎn)日元的表現。在市場(chǎng)風(fēng)險情緒向好、美債收益率攀升之下，美元兌日元可能會(huì )升至115。

美銀美林外匯策略師分析，共和黨在美國大選中大獲全勝，起初在風(fēng)險厭惡情緒升溫的背景下日元走強，但最終將最利好美元對日元，預計美元對日元到2017年底將漲至115-120。

也有分析師提醒投資者警惕美元短期回調風(fēng)險。富拓中國市場(chǎng)分析師鐘越指出，近期有多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派講話(huà)，呼吁12月加息，這些都構成了美元的支撐因素。不過(guò)由于美元的拉升很大程度上已經(jīng)反映了這些因素，若缺乏持續利好，美元漲勢可能陷入停滯。美聯(lián)儲12月加息后市場(chǎng)也可能出現“買(mǎi)消息、賣(mài)事實(shí)”的行情，就像去年12月加息后美元曾開(kāi)啟一波跌勢一樣。從技術(shù)上看，在經(jīng)歷一波快速拉升后，美元短線(xiàn)面臨修正壓力。