資金面：“大水”難等“暖流”可期

16日，央行保持公開(kāi)市場(chǎng)操作(OMO)凈投放，并再次開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作，展現了平抑短期貨幣市場(chǎng)波動(dòng)，維護流動(dòng)性合理充裕的決心。市場(chǎng)人士指出，外匯占款持續下降，疊加貨幣政策更趨保守，令流動(dòng)性波動(dòng)隱憂(yōu)難除，市場(chǎng)有必要加強流動(dòng)性管理，但央行貨幣政策操作調控，流動(dòng)性難現持續異常波動(dòng)。

OMO和MLF并舉

16日，央行繼續透過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施流動(dòng)性?xún)敉斗?。當日，央行開(kāi)展了兩個(gè)期限共1400億元逆回購操作，包括1100億元7天期、300億元14天期。因當日有850億元逆回購到期回籠，故實(shí)現凈投放550億元。

值得一提的是，與上一日相比，16日央行逆回購交易量減少了550億元，凈投放量亦減少500億元。另外，當日還有1150億元MLF到期。央行通過(guò)OMO釋放的流動(dòng)性在減少，并且難以沖抵到期MLF的影響，這顯然與市場(chǎng)機構向央行融資需求上升的狀況出現了沖突，因此，市場(chǎng)轉而期望央行繼續通過(guò)MLF操作提供流動(dòng)性支持。

果不其然，午間便傳出央行開(kāi)展MLF操作的消息。下午，央行正式通過(guò)官方微博宣布，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結合近期MLF到期情況，16日，人民銀行對18家金融機構開(kāi)展MLF操作共3020億元，其中6個(gè)月1795億元、1年期1225億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。據此計算，16日，央行通過(guò)OMO和MLF操作，累計凈投放流動(dòng)性2420億元。

穩定市場(chǎng)預期

值得一提的是，11月以來(lái)央行已兩次開(kāi)展MLF操作。3日，央行對21家金融機構開(kāi)展了兩個(gè)期限共4370億元的MLF操作。

市場(chǎng)解讀認為，央行月初開(kāi)展MLF操作，除了對沖外匯占款下降及提前續作MLF的考慮之外，更希望借此釋放政策暖意，穩定市場(chǎng)預期?？傊?，央行已提前且超額完成了對月內到期MLF的續作。在此情況下，16日，央行又一次開(kāi)展MLF操作，更像是對短期流動(dòng)性趨緊做出的反應，有助于打消市場(chǎng)對貨幣政策及流動(dòng)性的擔憂(yōu)。

自上周后半周以來(lái)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性再度趨緊，央行隨即調整公開(kāi)市場(chǎng)操作方向和力度，截至15日，已連續四個(gè)交易日開(kāi)展凈投放，累計凈投放3750億元。結合此次MLF操作，有助于重振市場(chǎng)對央行繼續保持流動(dòng)性適度充裕、堅決平抑流動(dòng)性異常波動(dòng)的信心。

有市場(chǎng)人士即表示，央行適時(shí)恢復流動(dòng)性?xún)敉斗?，并通過(guò)多種工具滿(mǎn)足機構對不同期限流動(dòng)性的需求，展現了其呵護流動(dòng)性的姿態(tài)，有助于打消市場(chǎng)顧慮?，F階段防風(fēng)險、去杠桿、穩匯率的政策導向不支持流動(dòng)性走向泛濫，但維護合理適度的流動(dòng)性仍有必要，未來(lái)資金面波動(dòng)或許難免，但“錢(qián)荒”不會(huì )再現，過(guò)度的貨幣市場(chǎng)波動(dòng)必然會(huì )引來(lái)干預。面對跨境資本流動(dòng)、季節性因素及市場(chǎng)預期變化等多種因素疊加造成復雜局面，年底階段市場(chǎng)機構應進(jìn)一步加強流動(dòng)性管理，提前防范可能出現的波動(dòng)，但也無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)。