2.地產(chǎn)調控會(huì )促使市場(chǎng)風(fēng)格變化

地產(chǎn)調控會(huì )影響地產(chǎn)鏈行業(yè)基本面，從而促使市場(chǎng)風(fēng)格變化。2005/3-2008/1的第一輪地產(chǎn)調控時(shí)期，經(jīng)濟增長(cháng)非常強勁，調控政策只是控制房?jì)r(jià)上漲速度，沒(méi)改變宏觀(guān)經(jīng)濟和地產(chǎn)鏈產(chǎn)業(yè)趨勢，股市處于大牛市中，地產(chǎn)鏈基本面非常優(yōu)異，是股價(jià)表現領(lǐng)先的行業(yè)。2010-2011年第二輪地產(chǎn)調控、2013年第三輪地產(chǎn)調控，房地產(chǎn)銷(xiāo)售、投資增速均出現了回落，地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)表現較差。2010-2011年，周期行業(yè)大幅調整，消費類(lèi)行業(yè)如白酒、食品、醫藥等表現持續強于上證指數。這期間因為國內貨幣政策階段性放松和美國推出QE2，股市出現過(guò)一波反彈，周期性行業(yè)漲幅更大。觀(guān)測市場(chǎng)下跌的兩段，10/4-10/7、11/4-11/12，地產(chǎn)鏈相關(guān)的建材、有色、煤炭、家電、建筑裝修表現均較差。2013年新一輪地產(chǎn)調控政策出臺后，市場(chǎng)表現同樣分化，中小創(chuàng )表現更強，周期行業(yè)持續回調。從2013年2月至2013年年底，上證指數以及地產(chǎn)、煤炭、有色等周期行業(yè)分別跌幅-11%、-17%、-42%、-31%，而創(chuàng )業(yè)板指、中小板指、家電行業(yè)分別漲幅66%、10%、24%。

這一次，風(fēng)格將更偏向穩健的消費股和白馬股。歷次地產(chǎn)調控期間，基金持倉結構均發(fā)生變化。將地產(chǎn)、建材、鋼鐵、煤炭、有色行業(yè)的基金倉位占比之和作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的基金持倉占比，將食品飲料、醫藥、家電、紡織服裝的基金倉位占比之和作為消費類(lèi)行業(yè)的基金持倉占比。2010-11年地產(chǎn)調控政策出臺期間，基金倉位中地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈占比從2009年Q4的15.6%降至2011年Q4的12.3%，期間美國QE2引發(fā)的反彈時(shí)占比回升，消費類(lèi)行業(yè)占比從17%升至32%。2010年宏觀(guān)政策開(kāi)始提出轉型、調結構，經(jīng)歷09年四萬(wàn)億投資拉動(dòng)的周期股狂舞后，2010年開(kāi)始消費股崛起。2013年地產(chǎn)調控政策出臺期間，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈占比從2012年Q4的16%下降至2013年Q4的5.6%，TMT行業(yè)占比從7.6%升至21.4%。背景是，智能手機引領(lǐng)的移動(dòng)互聯(lián)浪潮開(kāi)始逐漸興起，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、安防產(chǎn)業(yè)鏈、手游和影視產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)基本面開(kāi)始爆發(fā)，而且2012年地產(chǎn)在政策階段性偏松的背景下表現優(yōu)異，年底銀行也已狂舞，因此2013年資金大規模、持續不斷地流入TMT等成長(cháng)股。這一次，預計風(fēng)格也會(huì )受到影響，只是沒(méi)那么劇烈，因為之前市場(chǎng)的表現沒(méi)有很極致。今年來(lái)，供給側改革和2月初地產(chǎn)政策放松影響下，有色、煤炭、家電、家具、裝飾等相關(guān)行業(yè)表現整體較優(yōu)，而消費類(lèi)的食品飲料、飼料養殖表現也較好，電子股代表的部分白馬股表現也尚可好，銀行、電力等高股息率股也有表現，整體上基本較優(yōu)或階段性受益于利率下降的公司表現居前。以上四類(lèi)股票，在地產(chǎn)調控的背景下，第一類(lèi)直接受拖累，第四類(lèi)間接受影響，地產(chǎn)政策收緊背景下貨幣政策頂多中性，否則地產(chǎn)政策效果被擠出，因此邊際上，更利于消費股和白馬股。

3.策略：穩健為上 業(yè)績(jì)?yōu)橥?/strong>