發(fā)行規模自減一半 上海銀行IPO能否躲過(guò)量?jì)r(jià)雙殺

苦等12年之后，上海銀行終于拿到登陸A股市場(chǎng)的通行證。不過(guò)，鑒于多方壓力，上海銀行不得不發(fā)行規?？嘲?，而17.77元的每股凈資產(chǎn)，也讓上海銀行存在破凈的風(fēng)險。此外，上海銀行過(guò)于依賴(lài)房貸的貸款結構，也為未來(lái)的資產(chǎn)安全埋下了隱患。

發(fā)行規模自砍一半

在上周五拿到IPO批文之后，上海銀行昨日在上交所發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)。最新的招股書(shū)顯示，上海銀行擬采取全部發(fā)行新股的方式，發(fā)行不超過(guò)6.0045億股，這一發(fā)行規模較去年招股書(shū)披露的12億股削減近半數。

事實(shí)上，上海銀行自砍發(fā)行規模在市場(chǎng)的預料之中。北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，上海銀行按照12億股發(fā)行的話(huà)，市場(chǎng)條件不滿(mǎn)足，發(fā)行不會(huì )很順利，所以會(huì )縮減發(fā)行規模。值得注意的是，上市規模被砍或者被延期發(fā)行已經(jīng)成為今年銀行上市的常態(tài)。此前，杭州銀行、江蘇銀行、江陰農商行、無(wú)錫農商行的實(shí)際發(fā)行數量紛紛減半，江蘇銀行更是因為二級市場(chǎng)銀行股持續低迷而不得不推遲發(fā)行。

上海銀行的發(fā)行規模一方面受到銀行股整體上市情況的影響；另一方面，也需要考慮同批次拿到IPO批文的12家企業(yè)的募資限額。一位券商分析師表示，此次獲批企業(yè)的籌資總額預計不超過(guò)155億元，這個(gè)總額包括同時(shí)獲得批文的新華網(wǎng)，上海銀行最終獲批發(fā)行規模難逃被削減命運。

每股凈資產(chǎn)高企存破凈風(fēng)險

不過(guò)，上海銀行有望刷新今年銀行板塊發(fā)行價(jià)的紀錄。

上海銀行招股書(shū)顯示，按2016年3月31日經(jīng)審計的歸屬于母公司股東權益除以發(fā)行前總股本計算，每股凈資產(chǎn)為17.77元。即使按每股凈資產(chǎn)平價(jià)發(fā)行，其發(fā)行價(jià)也將刷新杭州銀行14.39元/股的年內銀行板塊最高價(jià)的紀錄。

對于上海銀行是否存在破凈風(fēng)險，呂隨啟表示，如果上海銀行溢價(jià)過(guò)高的話(huà)，肯定會(huì )存在破凈風(fēng)險。

招股書(shū)顯示，上海銀行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購日為2016年10月12日。有券商人士指出，上海銀行每股凈資產(chǎn)為17.77元，發(fā)行價(jià)有可能也為17.77元/股，這樣就有可能因超行業(yè)市盈率而延遲三周發(fā)行。上海銀行此次擬募集資金額約為104.5億元，將全部用于補足資本金。對于上市計劃，該行董事長(cháng)金煜在出席“2016年城商行年會(huì )”時(shí)表示，上海銀行上市既是為補充資本，又不完全是為資本補充這一目標，金煜認為上市接受市場(chǎng)和投資者檢驗，會(huì )給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更大的動(dòng)力和壓力，對長(cháng)期發(fā)展有利。

房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口大

對于今年急速擴容的銀行板塊，呂隨啟直言，銀行板塊占比較大，現在銀行一家接一家地上市，會(huì )讓股市結構越來(lái)越畸形，風(fēng)險比較大?，F在市場(chǎng)流通性本來(lái)就比較緊張，讓銀行通過(guò)上市緩解資金緊張和化解不良率風(fēng)險，會(huì )吸附大部分的流動(dòng)性，實(shí)際上是竭澤而漁的做法。

而從上海銀行來(lái)講，其不良率也難逃連年上升厄運，更值得注意的是，上海銀行占比過(guò)高的房地產(chǎn)行業(yè)貸款和住房按揭貸款給其資產(chǎn)質(zhì)量埋下安全隱患。

招股書(shū)顯示，從2016年3月末回溯至2013年，上海銀行住房按揭貸款占個(gè)人貸款和墊款的比例分別為69.52%、65.74%、54.79%和51.21%。此外，該行房地產(chǎn)行業(yè)貸款在公司貸款和墊款行業(yè)占比中均排名第一，分別為19.05%、23.29%、21.66%和20.64%。從該行的不良貸款率來(lái)看，從2013年至2016年3月末，不良率分別為0.82%、0.98%、1.19%、1.21%，而同期住房按揭貸款不良貸款率分別為0.68%、0.73%、0.69%和0.75%。

呂隨啟指出，上海銀行的這種貸款結構為其資產(chǎn)質(zhì)量埋下了隱患。他表示，只要房?jì)r(jià)下跌，銀行貸的這些都可能成為不良資產(chǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看，現在監管層讓其上市融資，也體現了不希望房地產(chǎn)的去庫存過(guò)程受到影響。上海銀行在招股書(shū)中也坦言，該行面臨與我國房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險敞口，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)貸款和住房按揭貸款，政府對房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀(guān)調控政策和措施的變化可能對該行房地產(chǎn)行業(yè)公司貸款及住房按揭貸款的增長(cháng)和質(zhì)量帶來(lái)影響。

此外，上海銀行也面臨著(zhù)上市轉型的壓力。呂隨啟指出，城商行一般是依托某一個(gè)城市發(fā)展起來(lái)的，必然主要依靠地區經(jīng)濟，但是一旦上市以后，如果業(yè)務(wù)還只限于某一城市，業(yè)績(jì)并不能滿(mǎn)足股東的要求，只能在全國范圍內尋找更多的投資機會(huì )，給股東必要的回報。(記者/崔啟斌劉雙霞)