吳比較/制圖

今日，滬港通迎來(lái)周歲生日，港交所行政總裁李小加日前稱(chēng)，在兩地業(yè)界的共同努力和支持下，滬港通在過(guò)去一年中運作平穩、交易結算機制不斷完善。

他強調，成交雖然未見(jiàn)火爆，但滬港通是一座天天開(kāi)放的大橋，而不是一場(chǎng)音樂(lè )會(huì )，其價(jià)值可能需要兩三年或者更長(cháng)的時(shí)間才能得到驗證。

過(guò)去一年，滬港通在運作機制上并沒(méi)有出大的紕漏，但有觀(guān)點(diǎn)指出，在過(guò)去一年中，“初出茅廬”的滬港通還是多少暴露了一些問(wèn)題，如交易情況不如預期火爆、滬港通“南冷北熱”等，多名業(yè)內專(zhuān)家認為，導致這些情況的原因與兩地投資者互相對對方市場(chǎng)不熟悉、投資品種不夠豐富等有關(guān)。他們建議，滬港通接下來(lái)可以通過(guò)加強在兩地投資者之間的知識普及宣傳、增加投資品種等內容下功夫。

交易與市場(chǎng)行情相關(guān)

證券時(shí)報記者查詢(xún)發(fā)現，截至11月13日，滬股通累計額度余額為1792.48億元人民幣，占總額度的59.75%，過(guò)去一年最高單日成交額為234億元人民幣，發(fā)生于今年7月6日;港股通累計額度余額為1582億元人民幣，占總額度的63.28%，最高單日成交額為261億港元，發(fā)生于今年4月9日。

這意味著(zhù)，無(wú)論是滬股通還是港股通，在過(guò)去一年使用的額度均未超過(guò)一半，甚至均在四成上下。

對此，李小加認為，滬港通成交量并非港交所的關(guān)注重點(diǎn)，尤其在開(kāi)通初期，運營(yíng)的平穩和安全才是關(guān)注的指標。在這兩項指標上，滬港通給市場(chǎng)交出了一份令人滿(mǎn)意的答卷，即使是在今年夏天內地和國際股市暴漲暴跌期間，亦如此。

香港證券業(yè)協(xié)會(huì )主席繆英源在接受香港媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，在兩地監管部門(mén)的立場(chǎng)來(lái)看，滬港通的機制運作暢順，已經(jīng)是成功了。他認為，經(jīng)過(guò)一年的洗禮，滬港通已經(jīng)做了一個(gè)很好的“壓力測試”，內地與香港無(wú)論法制上、結算上、交收上、監管上都完全達標，測試出這個(gè)新穎的金融基建的可行性。

不少業(yè)內人士指出，在滬港通推出一年運作暢順的情況下，有望再將模式復制至深港通等領(lǐng)域。

滬港通開(kāi)通至今一年，為何交易情況沒(méi)有如預期般火爆?有分析認為，今年年中A股和港股遭受暴跌式股災影響，尤其是A股由5000點(diǎn)急挫至3000點(diǎn)，令境外投資者十分擔憂(yōu)，市場(chǎng)投資者熱情隨之冷卻。

申萬(wàn)宏源證券研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明指出，滬港通過(guò)去一年當中，交易活動(dòng)總體是正常的，但除了開(kāi)盤(pán)的開(kāi)始階段交易情況比較活躍之外，大多數的時(shí)候則顯得“并不很活躍”。桂浩明稱(chēng)，這與投資者對市場(chǎng)、市場(chǎng)本身沒(méi)有做好充分認識有直接關(guān)系。

香港當地券商一名業(yè)內人士指出，盡管滬港通開(kāi)通已經(jīng)一年，但現在對于滬港通的宣傳還沒(méi)有到位，而兩地的投資規則和投資環(huán)境也是不一樣的。信達證券首席分析師陳嘉禾則進(jìn)一步認為，現在港股通在成交交易情況上不及滬股通，是由于有些內地投資者較少考慮投資價(jià)值研究，對新市場(chǎng)研究也不太上心，喜歡跟風(fēng)，因此投資港股通的熱情也比較小。

他們建議，接下來(lái)滬港通的發(fā)展，可以在宣傳和知識普及上多做些動(dòng)作。

投資者望增多投資品種

接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的內地與香港兩地專(zhuān)家均認為，滬港通推出后，雖有助于更多內地投資者認識港股，增加對港股的投資興趣，但官方提供的滬港通渠道、尤其是港股通渠道讓很多投資者感到不滿(mǎn)，滬港通給投資者提供的投資機會(huì )與投資者的預期有距離，導致滬港通氛圍下雙邊市場(chǎng)互相對投資者的吸引力都不夠大。

香港當地券商從業(yè)人士指出，官方引導的投資目標股份，并非都是內地投資者的偏好。“盡管我們強調，每個(gè)人的投資理念都有偏好，但目前滬港通可供選擇的港股，均以大藍籌、一線(xiàn)股份為主，偏向穩定性。”該人士稱(chēng)，由于兩邊的市場(chǎng)投資結構不同，內地市場(chǎng)以散戶(hù)為主，而這些散戶(hù)大多鐘情于高增長(cháng)性股份，然而這類(lèi)二、三線(xiàn)創(chuàng )業(yè)板股份卻未被列入港股通投資名單。

針對目前滬港通渠道下，內地與香港投資者更傾向于集中在例如茅臺、騰訊、阿里影業(yè)等大藍籌身上，香港一名業(yè)內人士稱(chēng)“可以理解”。“因為騰訊等這些大藍籌股，對于內地投資者來(lái)說(shuō)屬于稀缺品種，是香港市場(chǎng)獨有的股票，交易的風(fēng)險也比較小;而對于香港投資者而言，由于投資主體是機構，他們更傾向于選擇在A(yíng)股當中的藍籌股、績(jì)優(yōu)股。雖然雙方的價(jià)值認可不一致，但最終導致的結果卻是類(lèi)似的。”

繆英源指出，在機制上取得成功后，業(yè)界更加希望滬港通的成功能夠更進(jìn)一步。“現在滬港通只包含大型公司，但對內地很多散戶(hù)來(lái)說(shuō)，小型公司的波幅更合乎他們口味，未來(lái)滬港通應爭取放寬投資者門(mén)檻、增加可供投資的公司，以進(jìn)一步活化滬港通。”

深港通開(kāi)通更值得期待

桂浩明指出，目前，滬港通在實(shí)踐中還存在一定的缺陷，這當中包括雙邊交易時(shí)間存在差異、導致投資者在操作當中存在一定問(wèn)題，造成交易的不方便;投資者在買(mǎi)入和賣(mài)出股票的過(guò)程中存在兩次的匯率變化，這無(wú)形之中增大了投資者的投資風(fēng)險。

桂浩明建議，如果滬港通接下來(lái)要改善交易情況，必須要加快完善滬港通的制度，想辦法解決包括交易時(shí)間差異、匯率以及投資品種的問(wèn)題。

內地一家券商從業(yè)人士告訴記者，滬港通開(kāi)通后，過(guò)去一年該行新增內地客戶(hù)多達數千名，客戶(hù)均較喜歡創(chuàng )業(yè)板、概念股、有話(huà)題、股價(jià)高增長(cháng)的股份，像汽車(chē)股、新能源股等都是受追捧的股票，而投資二、三線(xiàn)股票以及創(chuàng )業(yè)板的交易則超過(guò)一半。

有市場(chǎng)人士則將希望放在了深港通身上，分析認為，盡管依然存在交易時(shí)間和品種的問(wèn)題，但在滬港通的實(shí)踐基礎上，相信深港通會(huì )盡量弱化這些缺陷。還有市場(chǎng)人士認為，目前正在計劃的深港通如果開(kāi)通，就能夠滿(mǎn)足內地投資者的投資偏好。“因為內地的投資者偏好小盤(pán)股、科技股和新興行業(yè)股，這些上市公司的股票在內地估值比較高，在香港的估值卻比內地便宜很多，很受內地投資者的歡迎。”(見(jiàn)習記者 張國鋒)