2015年8月11日，央行啟動(dòng)了包括調整人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)機制等多項內容的改革，被稱(chēng)為人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要一步。時(shí)隔整整一年，改革的成效已經(jīng)顯現，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯，跨境資金流出壓力逐步得到緩解。值得一提的是，央行“手握”兩大調節工具，未來(lái)一個(gè)更為市場(chǎng)化和透明化的中間價(jià)形成機制正浮出水面。

人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯

有關(guān)數據顯示，匯改一年間，人民幣對美元匯率中間價(jià)累計下降了超過(guò)5000點(diǎn)，貶值幅度約為8.8%。同期，人民幣對其他貨幣漲跌互現，人民幣對歐元匯率貶值9.8%左右，對日元貶值超過(guò)30%，對英鎊升值幅度超過(guò)8%。

業(yè)內人士總結，這一年人民幣匯率經(jīng)歷了“三貶一升”。

在央行啟動(dòng)匯改后的短短三天里，人民幣對美元中間價(jià)就急貶至6.4。隨后中國人民銀行行長(cháng)助理張曉慧公開(kāi)表示，人民幣經(jīng)過(guò)幾日的調整正逐漸向市場(chǎng)化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放。

之后，去年12月底至今年1月上旬，人民幣對美元匯率持續下調。央行在離岸市場(chǎng)重拳打擊人民幣“空頭”，并調整對境外金融機構在境內金融機構存放執行正常存款準備金率政策，穩定住了人民幣匯率。

今年5月份至7月份期間，美聯(lián)儲加息預期疊加英國脫歐公投等因素，人民幣對美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關(guān)口，貶值幅度超過(guò)2000點(diǎn)。

就在人民幣對美元匯率臨近6.7關(guān)口時(shí)，市場(chǎng)對人民幣貶值的預期開(kāi)始扭轉。人民幣對美元匯率從7月底至8月初顯著(zhù)升值。摩根大通報告稱(chēng)，人民幣即將加入SDR貨幣籃子，美聯(lián)儲加息預期推遲，人民幣不具備大幅貶值的基礎。

整體來(lái)看，今年以來(lái)，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性增強，匯率預期總體平穩。在人民幣中間價(jià)形成機制日益完善的同時(shí)，央行與市場(chǎng)溝通的能力大幅提高，有效地穩定了市場(chǎng)預期。

跨境資金流出壓力逐步緩解

“8·11”匯改以來(lái)，人民幣匯率、美聯(lián)儲加息預期等多個(gè)國內外因素，對跨境資本流動(dòng)形勢的影響增強了，跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)性也明顯加大，并呈現出“一波三折”的走勢。

以銀行代客結售匯數據為例，去年第三季度，跨境資本外流形勢嚴峻，逆差規模顯著(zhù)擴大，直到去年10月份形勢有所緩和，逆差規模收窄，這是第一“折”;去年年底至今年1月份期間，跨境資本流動(dòng)壓力和逆差規模增大，從2月到5月，又連續4個(gè)月出現改善，其為第二“折”;第三“折”應是從6月份開(kāi)始，結售匯逆差規模再度加大。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管謝亞軒分析稱(chēng)，影響我國跨境資本流動(dòng)形勢的背后原因，一是國際因素，主要是發(fā)達國家的貨幣政策外溢效應;二是國內因素，主要包括經(jīng)濟增速的水平、國內企業(yè)和個(gè)人對外投資的意愿、股票市場(chǎng)的調整等。

國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英日前表示，我國跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國內外市場(chǎng)環(huán)境的變化，市場(chǎng)情緒趨向穩定和理性，人民幣匯率貶值預期減弱。

>>展望

人民幣有望成為國際資本避風(fēng)港

業(yè)內人士分析認為，我國外匯市場(chǎng)已進(jìn)入多重均衡狀態(tài)。那么，下半年人民幣匯率又將是什么走勢?

央行日前發(fā)布的《2016年第二季度中國貨幣政策執行報告》顯示，下一步，央行將進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

光大證券的研究團隊預計，綜合近幾個(gè)月的外匯儲備、資本流動(dòng)等因素變化情況看，未來(lái)央行在降低干預成本的基礎上，會(huì )通過(guò)引導匯率變化來(lái)避免市場(chǎng)形成一致預期，未來(lái)人民幣對美元匯率會(huì )繼續保持較大波動(dòng)幅度，但中樞水平將繼續保持穩定。

值得一提的是，目前人民幣匯率形成機制已不只盯美元了，央行有兩大匯率調節工具，即人民幣兌美元中間價(jià)和人民幣兌一籃子貨幣指數。一個(gè)更為市場(chǎng)化和透明化的中間價(jià)形成機制浮出水面，市場(chǎng)也逐漸開(kāi)始通過(guò)更為開(kāi)放的視角看待人民幣匯率。

展望下半年，市場(chǎng)人士認為，全球金融市場(chǎng)存在巨大不確定性，美聯(lián)儲加息更加謹慎。我國如果能保持市場(chǎng)穩定，給國內外市場(chǎng)以信心并營(yíng)造一個(gè)良好預期，在防范風(fēng)險的同時(shí)繼續推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，人民幣有望成為國際資本的避風(fēng)港。