下周起，國家統計局將陸續發(fā)布9月經(jīng)濟數據。分析人士預計，9月CPI同比漲幅將回落，投資增速繼續下滑，經(jīng)濟下行壓力依然較大。綜合機構觀(guān)點(diǎn)，四季度穩增長(cháng)政策有望繼續發(fā)力，積極財政政策仍存在較大空間。今年以來(lái)已有萬(wàn)億元規模重大基礎設施建設項目獲批，一些重大項目將陸續啟動(dòng)，穩增長(cháng)政策將明顯見(jiàn)效，有助于推動(dòng)經(jīng)濟逐步企穩，預計實(shí)體經(jīng)濟將在四季度改善，明年上半年企穩。

食品價(jià)格整體平穩

交通銀行金融研究中心報告認為，據商務(wù)部公布的周頻農產(chǎn)品價(jià)格指數，9月前三周食品價(jià)格有漲有跌，整體走勢平穩。其中，蛋類(lèi)、肉禽類(lèi)食品價(jià)格延續上漲，蔬菜類(lèi)、水產(chǎn)品類(lèi)食品價(jià)格環(huán)比小幅下降。非食品價(jià)格總體保持平穩，同比漲幅在1%-1.3%左右。9月CPI翹尾因素為0.11%，環(huán)比下降0.45個(gè)百分點(diǎn)。綜合判斷，9月CPI同比漲幅可能在1.6%-2%之間，取中值為1.8%，較8月有所回落。

中信建投宏觀(guān)分析師胡燕妮認為，食品價(jià)格方面，9月豬市因素仍很關(guān)鍵。9月生豬和豬肉價(jià)格震蕩回落，北方生豬及豬肉價(jià)格在8月下旬下跌后已企穩，南方則出現補跌行情。“雙節”臨近并未帶領(lǐng)肉價(jià)進(jìn)入新一輪快速上漲，主要原因是近期因豬價(jià)加速下跌，養殖戶(hù)惜售心態(tài)緩解，出欄積極性較高，加上天氣轉涼，部分地區口蹄疫和五號病突出，生豬出欄加速，有拋售現象，預計后市豬價(jià)震蕩態(tài)勢不變。同時(shí)，厄爾尼諾現象影響已消退，全國多數地區蔬菜產(chǎn)量供應充足，從商務(wù)部和農業(yè)部公布的數據來(lái)看，農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數和菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數也環(huán)比回落。因此，食品價(jià)格整體增長(cháng)平穩。

非食品價(jià)格方面，在過(guò)去9年中，9月非食品價(jià)格環(huán)比上漲幅度為0.2%-0.7%。9月下旬，大宗商品價(jià)格延續跌勢，工業(yè)通縮仍在繼續，非食品價(jià)格難起波瀾。預計9月CPI同比上漲1.8%。

投資增速或繼續下滑

9月財新PMI初值為47.0%，反映了內外需低迷對國內制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的沖擊。招商證券預計，9月宏觀(guān)數據表現疲軟，預計工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.8%，固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)10.7%，消費同比增長(cháng)10.9%。

具體來(lái)看，螺紋鋼價(jià)格跌至歷史最低水平，粗鋼產(chǎn)量、電廠(chǎng)耗煤量也表現低迷，預計9月工業(yè)增速可能再度跌破6.0%。工業(yè)生產(chǎn)低迷導致制造業(yè)投資低迷，而地產(chǎn)投資短期內難以受到銷(xiāo)售形勢好轉的刺激。水泥價(jià)格持續下跌反映了基建投資反彈幅度有限。因此，預計9月投資增速仍將繼續下滑。

交行研究報告認為，1-8月固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源增長(cháng)6.8%，與1-7月持平，較1-6個(gè)月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。投資資金來(lái)源狀況有所改善，但資金來(lái)源增速仍較低，難以支撐投資增速上升。9月周頻的中鋼協(xié)綜合鋼材價(jià)格指數明顯下降，9月下旬為61.19點(diǎn)，較8月末下降2.17點(diǎn)。板材、長(cháng)材、高線(xiàn)、無(wú)縫管分別下跌至60.3、62.23、63.88、60.12點(diǎn)。高頻的主要建筑材料價(jià)格延續下降，9月下旬螺紋鋼、盤(pán)螺、圓鋼、中板價(jià)格分別跌至2112、2310、2055、2066元/噸。當前需求疲弱，投資缺乏回升動(dòng)力。從高頻的水泥價(jià)格指數走勢看，9月全國水泥綜合價(jià)格指數止跌企穩，9月下旬為81.62點(diǎn)。分區域的水泥價(jià)格有漲有跌，東北和西北地區水泥價(jià)格下跌明顯，9月下旬分別為97.22/80.41點(diǎn);華東地區水泥價(jià)格上漲明顯，從月初的73.99點(diǎn)上升至75.41點(diǎn)。部分地區水泥價(jià)格企穩，顯示穩增長(cháng)措施可能正在產(chǎn)生效應，但難以證明全國投資狀況的改善。綜合判斷，1-9月固定資產(chǎn)投資累計同比增長(cháng)10.8%，環(huán)比繼續下降，但降幅收窄。

穩增長(cháng)將繼續發(fā)力

雖然經(jīng)濟下行壓力仍較大，但穩增長(cháng)政策有望繼續發(fā)力。發(fā)改委近日表示，下半年國內經(jīng)濟將繼續運行在合理區間，整體平穩的態(tài)勢不會(huì )改變，全年經(jīng)濟增速有望保持在7%左右，全年經(jīng)濟發(fā)展主要預期目標可以實(shí)現。

《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》日前印發(fā)，“十三五”國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展規劃編制將啟動(dòng)，《全面深化投融資體制改革的意見(jiàn)》、《政府投資條例》和《政府核準和備案投資項目管理條例》正在研究制定之中……一系列改革發(fā)展舉措將為經(jīng)濟發(fā)展注入新動(dòng)力。

基建投資是穩增長(cháng)的重要工具。從發(fā)改委部署工作的推進(jìn)情況看，未來(lái)更多儲備工程包有望亮相。央行運用定向工具向政策性銀行提供流動(dòng)性，起到定向支持和結構調整的作用。財政部、國家稅務(wù)總局近日發(fā)布小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，將進(jìn)一步減輕小微企業(yè)稅收負擔，促進(jìn)小微企業(yè)成長(cháng)。

分析人士認為，未來(lái)財政政策仍存在較大可操作空間，新一輪政策有望盡快推出，包括設立千億元級PPP引導基金、加大降稅清費力度支持小微企業(yè)等。財政政策的發(fā)力需要與貨幣政策相互協(xié)調，以達到穩增長(cháng)的目標。

光大證券分析師認為，經(jīng)濟下行壓力之下，穩增長(cháng)政策持續加碼。財政部連續推出三批共計3.2萬(wàn)億元地方政府債務(wù)置換計劃，加大城投債發(fā)行力度，推出專(zhuān)項金融債、成立PPP基金，地方政府財力明顯增強，基礎設施投資資金來(lái)源顯著(zhù)改善。隨著(zhù)穩增長(cháng)政策持續加碼，邊際改善將推動(dòng)經(jīng)濟逐步企穩，預計實(shí)體經(jīng)濟將在四季度改善。受金融業(yè)增速放緩的沖擊，GDP增速未來(lái)兩個(gè)季度可能有所放緩。(記者 任曉 李超)