瑞·達利歐 

跨越12年的“交班計劃

對于橋水來(lái)說(shuō)，達利歐的離任是一個(gè)里程碑事件。達利歐在公司傳承方面和其他多數對沖基金做法不一樣。他的很多同行最終要么將對沖基金轉變?yōu)榧易迤髽I(yè)，要么選擇關(guān)停。

而早在2010年，達利歐就啟動(dòng)了一項“交班計劃”，當時(shí)他認為這一計劃的完成僅需要2年時(shí)間，但苦于一直難以找到合適的繼任者，尤其是最后交出公司控制權是不可逆轉的一步。達利歐表示，“這是事情的自然發(fā)展。一旦我們準備好，就會(huì )繼續前進(jìn)。”

尋找接班人確非易事，自橋水啟動(dòng)“交班計劃”的12年來(lái)，達利歐的接班人一換再換。

據媒體此前報道，2017年3月1日，創(chuàng )始人瑞·達利歐宣布當年4月15日由兩位聯(lián)席CEO 大衛·麥考米克和艾琳·默里接下橋水的指揮棒，瑞·達利歐任公司的聯(lián)席首席投資官。2020年一季度，艾琳·默里離任。2022年1月3日，橋水宣布大衛·麥考米克離任。

2021年12月，橋水基金宣布成立運營(yíng)董事會(huì )。2022年1月3日，該董事會(huì )任命尼爾·巴迪和馬克·貝托里尼擔任聯(lián)席CEO。2月15日，橋水基金的權力交接正式進(jìn)入最后一步，管理層已簽署具有法律效益的文件將創(chuàng )始人瑞·達利歐對公司的控制權轉移到運營(yíng)董事會(huì )，并將在未來(lái)幾個(gè)月內完成一些監管步驟和對投資者的通知。直到10月4日，這項交接計劃終于正式宣布完成。

變革效果顯著(zhù)，旗艦Pure Alpha年內漲近35

1975年，曾是一名商品交易員和經(jīng)紀人的達利歐在紐約創(chuàng )立了橋水。由于在2000年的出色表現，該公司積累了數百億美元的資產(chǎn)，華爾街許多大型機構也成為橋水的客戶(hù)。

當時(shí)，達利歐想要創(chuàng )建一種“思想精英管理”，并認為實(shí)現它的最佳方式是通過(guò)“激進(jìn)的真實(shí)性和透明度”。他鼓勵公開(kāi)的分歧，根據不同的特質(zhì)對員工進(jìn)行評級，被稱(chēng)為“棒球卡制度”。

不過(guò)，在一家對沖基金里，糟糕的業(yè)績(jì)往往是變革的催化劑。橋水的競爭對手Brevan Howard Asset Management和Rokos Capital Management等在2020年取得了創(chuàng )紀錄的漲幅，然而，橋水旗艦Pure Alpha基金卻下跌了近13%，這是在2010之后最差的回報之一。

對于一家如此自信地培養出最優(yōu)秀的投資人才的公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)結果是令人震驚的。曾擔任橋水首席執行官、現任聯(lián)合首席信息官的格雷格·詹森表示，在之后的詳盡審查和分析中，橋水開(kāi)始意識到它的一些方法限制了創(chuàng )造力和協(xié)作。

因此，“棒球卡制度”不再試圖捕捉和預測員工的每個(gè)屬性以評估其等級。詹森說(shuō)，現在的關(guān)注點(diǎn)更窄、更實(shí)用，并且他暗示未來(lái)會(huì )有更多變化：既然控制權在董事會(huì )手中，橋水可能會(huì )更積極地投資于技術(shù)和人員——即使達利歐反對。

變革的效果是顯著(zhù)的，據彭博社報道，當前橋水進(jìn)行高層調整的時(shí)機也很有利。在新冠疫情最初的幾個(gè)月誤讀了市場(chǎng)之后，橋水的旗艦產(chǎn)品投資回報仍然可圈可點(diǎn)。盡管今年美股市場(chǎng)整體動(dòng)蕩不安，然而截至9月30日，橋水旗艦Pure Alpha基金今年以來(lái)已上漲34.6%，不過(guò)旨在提供更穩定回報的全天候基金則下跌27.2%。

據報道，投資雜志《養老金與投資》網(wǎng)站公布的“2022年全球前十大對沖基金名單”中，橋水基金蟬聯(lián)冠軍。截至2022年6月30日，橋水以1264億美元的資產(chǎn)管理規模位居首位，這一資產(chǎn)規模較2021年增長(cháng)近20%。

2022年全球前十大對沖基金名單 圖片來(lái)源：《養老金與投資》網(wǎng)站截圖

躋身“百億私募”，

看好中國市場(chǎng)

近年來(lái)，橋水不斷大幅加碼中國市場(chǎng)，旗下的橋水中國也成為了首家管理規模突破百億元人民幣的外資私募。

據美國證券交易委員會(huì )（SEC）2022年3月30日披露的數據顯示，橋水面向全球投資者發(fā)行的中國主題基金名為“橋水全天候中國基金”，總規模約為61.54億美元，較上一季度規模持續攀升，其中美國投資者約占48%。而在2021年12月31日，當時(shí)SEC披露的數據顯示，上述基金總規模為54.4億美元，可見(jiàn)基金規模在較快速攀升。

作為橋水的創(chuàng )始人，達利歐也在不同場(chǎng)合公開(kāi)表示看好中國資產(chǎn)的投資價(jià)值。

達利歐在8月接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示：“我是中國的長(cháng)期投資者，是因為我相信中國提供了極好的機會(huì )，而不投資中國將會(huì )冒著(zhù)錯過(guò)高收益的風(fēng)險。只要中國奉行的政策能夠保持我此前提到的優(yōu)勢，諸如教育水平、成本競爭力、技術(shù)創(chuàng )新、資本市場(chǎng)體系、貨幣在世界各地的使用等，那中國的長(cháng)期基本面是有吸引力的，我將長(cháng)期看好中國。”

據報道，橋水公司首席投資策略師麗貝卡·佩特森此前在接受采訪(fǎng)時(shí)也曾表示，即使存在風(fēng)險溢價(jià)，她認為中國股票估值仍有吸引力。“這是分散投資組合的一種方式，我們愿意持有中國股票。”