大宗商品強勢大漲！油價(jià)飆升帶動(dòng)化工品全線(xiàn)漲嗨 機構繼續看漲一季度

今年以來(lái)，文華商品指數上漲6.55%，鐵礦石大漲超20%，螺紋鋼上漲11.91%，玻璃大漲30%；鋁、鋅等有色金屬上漲5%；農產(chǎn)品方面，棕櫚油大漲16%，豆油上漲12%，大豆、豆粕漲超5%。

 

截至最新，國際油價(jià)突破90美元大關(guān)，最高觸及93.17美元，布倫特原油最高觸及93.70美元。就在剛剛過(guò)去的1月份，油價(jià)累計上漲達17%，創(chuàng )下至少30年來(lái)1月份最大漲幅，主要投行和石油公司均預計油價(jià)可能很快會(huì )突破每桶100美元。原油的飆升，更是帶動(dòng)化工品全線(xiàn)大漲。

 

另外一邊，全球股市則表現不佳，A股方面，上證指數年內下跌7.65%，創(chuàng )業(yè)板大跌12.45%；道瓊斯指數今年下跌2%，納斯達克大跌8%，日經(jīng)下跌超5%。

 

在宏觀(guān)暖風(fēng)頻吹，需求預期持續向好的背景下，不少機構看好一季度商品行情。

 

需求旺盛、供應吃緊，大宗商品強勢上漲

 

由于股票市場(chǎng)連續大跌，逆勢大漲的大宗商品再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

 

據券商中國記者統計，今年以來(lái)，文華商品指數上漲6.55%，鐵礦石大漲超20%，螺紋鋼上漲11.91%；鋁、鋅等有色金屬上漲5%；農產(chǎn)品方面，棕櫚油大漲16%，豆油上漲12%，大大豆、豆粕漲超5%。

 

尤其是鐵礦石，自去年11月觸底以來(lái)，漲幅已經(jīng)超過(guò)40%。國泰君安期貨研究所指出，近期鋼廠(chǎng)鐵水持續上行推動(dòng)礦價(jià)上漲，但需要注意冬奧會(huì )期間鋼廠(chǎng)限產(chǎn)存加碼可能，鐵水產(chǎn)量或再度回落。

 

另一方面，由于需求旺盛、供應吃緊和庫存減少，原油價(jià)格迎來(lái)飆升，國際油價(jià)年內大漲超15%，站上87美元關(guān)口，布倫特原油一度觸及90美元關(guān)口，創(chuàng )下7年新高。1月份，油價(jià)累計上漲17%，創(chuàng )下至少30年來(lái)最大1月漲幅，主要投行和石油公司均預計油價(jià)可能很快會(huì )突破每桶100美元。

 

在原油大漲的帶動(dòng)下，國內化工品全線(xiàn)走高，甲醇、瀝青、燃油大漲超10%，PTA、PVC等漲超5%。

 

美國銀行財富管理高級投資策略師Rob Haworth表示，原油價(jià)格的上漲確實(shí)是一個(gè)“供應故事”，“面對強勢美元和疲軟的全球股市，原油價(jià)格飛漲，更重要的是其自身的基本面。”

 

平安期貨研究所所長(cháng)王思然認為，當前大宗商品市場(chǎng)主要有三條線(xiàn)索：第一是美聯(lián)儲收緊貨幣政策帶來(lái)全球流動(dòng)性的收緊，施壓大宗商品，特別是金融屬性較強的國際化品種；第二是中國經(jīng)濟改善，特別是地產(chǎn)和基建等投資端擴張帶來(lái)需求走強，利好大宗商品；第三是包括原油和銅等較多商品庫存處于歷史較低水平，這決定了一旦供需缺口擴大，存在逼倉式大漲的可能。

 

國泰君安期貨研究所表示，自去年一季度以來(lái)，企業(yè)庫存持續減少。疫情期間，消費者支出從服務(wù)轉向了商品，需求激增對供應鏈造成了巨大壓力，企業(yè)長(cháng)期依靠庫存滿(mǎn)足2021年全年旺盛的商品需求。各大公司開(kāi)始補充庫存有助于提升經(jīng)濟增速。四季度經(jīng)濟的強勁增長(cháng)，讓美國2021全年經(jīng)通脹調整后的GDP達到了5.7%，創(chuàng )1984年以來(lái)最高增速。

 

“四季度庫存投資增長(cháng)了4.9%，貢獻了四季度GDP大部分增量，預計今年仍將是經(jīng)濟增長(cháng)的推動(dòng)力。”該研究所表示。

 

宏觀(guān)暖風(fēng)頻吹，機構看漲一季度商品行情

 

在宏觀(guān)暖風(fēng)頻吹，需求預期持續向好的背景下，不少機構看好一季度商品行情。

 

王思然表示，去年12月中旬開(kāi)始該所持續看漲一季度的商品行情，目前看多上漲趨勢不變。首先美聯(lián)儲政策已經(jīng)跟市場(chǎng)充分溝通，從美國聯(lián)邦利率期貨等市場(chǎng)表現看已經(jīng)較充分定價(jià)，對金融市場(chǎng)影響相對以往較為有限。

 

其次鑒于美國就業(yè)市場(chǎng)、經(jīng)濟和美股的脆弱性，今年適逢中期選舉，大幅緊縮仍然面臨約束，預計美聯(lián)儲會(huì )在緊縮的路徑上盡可能去平衡。

 

國內經(jīng)濟還在磨底階段，政策不斷在加強，宏觀(guān)氛圍對商品仍然友好。庫存方面，雖然季節性淡季下部分商品庫存開(kāi)始累積，且在年后全面復工之前累庫還會(huì )持續，但鑒于全面穩增長(cháng)政策的加快落地，今年3-4月份旺季下的去庫仍然值得期待，這對于庫存偏低的品種尤其利好。

 

“雖然整體仍然向好，但風(fēng)險也在累積。這主要體現在兩方面：一是需求現實(shí)跟不上預期。玻璃、純堿、螺紋、瀝青等品種，期貨受預期不斷推動(dòng)而大漲，但現貨表現相對冷淡，基差大幅下降。接下來(lái)1個(gè)多月內消費平淡，庫存累積下，如果市場(chǎng)情緒變化，包括以上品種在內前期漲幅較大的有色、黑色、建材類(lèi)品種均存在明顯調整的可能性。二是雖然美聯(lián)儲實(shí)際動(dòng)作上可能不會(huì )鷹派到底，但對外表述上仍可能隨時(shí)釋放超預期的鷹派信息，打壓商品。”

凱豐投資也表示，近期宏觀(guān)暖風(fēng)頻吹，需求預期持續向好。1月18日，央行召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )明確表示“要將貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些且時(shí)點(diǎn)靠前”，體現“穩增長(cháng)”決心。1月20日，LPR如期降息，1年期LPR下調10bp至3.70%，5年期LPR下調5bp至4.60%。受需求預期提振影響，黑色盤(pán)面整體上行。

 

隨著(zhù)美俄關(guān)系持續緊張、OPEC產(chǎn)能不確定性的背景下，原油價(jià)格整體上漲。在目前基本面良好、庫存水平處于絕對低位且高頻庫存仍未出現累庫的背景下，現貨面較為寬松還不足以壓制油價(jià)。如果伊朗談判沒(méi)有進(jìn)展，那么2022年可能會(huì )再次上演供給端驅動(dòng)的原油價(jià)格上漲行情。