9月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行增速放緩 款均規模下降

銀行理財產(chǎn)品跟蹤

數規模：理財產(chǎn)品發(fā)行增速放緩，款均規模下降

2016年前三季度，商業(yè)銀行發(fā)行銀行理財產(chǎn)品約6.4萬(wàn)款，募集資金規模28.8萬(wàn)億元，同比分別下降3.2%和21.1%。9月份，商業(yè)銀行新發(fā)行理財產(chǎn)品7221款，募集資金規模2.64萬(wàn)億元人民幣。產(chǎn)品發(fā)行數量基本與上月持平，募集資金規模環(huán)比上升2.33%。相比去年同期，產(chǎn)品數量下降5.4%，資金規模下降29.3%。自2015年以來(lái)，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行增速出現放緩跡象。規模下滑速度明顯高于數量的下降速度，數量和規模的走勢分化體現出款均資金規模的下降，這主要源于大型商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品市場(chǎng)份額出現下降，這些商業(yè)銀行逐漸由發(fā)行預期收益型產(chǎn)品向開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品過(guò)渡。同時(shí)，越來(lái)越多的城商行及農村金融機構加入理財產(chǎn)品的發(fā)行行列，產(chǎn)品發(fā)行數量可觀(guān)，但單款產(chǎn)品的資金規模遠不及大型商業(yè)銀行。從存貸款替代效應方面來(lái)看，此前，銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)對存款市場(chǎng)的影響主要表現為“14710”行情，即季末的下一個(gè)月都會(huì )出現巨額的存款負增長(cháng)現象，可以理解為銀行理財產(chǎn)品在季末充當了調整存貸比監管指標的角色。進(jìn)入2015年，“14710”行情開(kāi)始發(fā)生改變，2016年前9個(gè)月中僅9月份出現微幅的人民存款負增長(cháng)，9月份人民幣存款減少6億元。銀行理財業(yè)務(wù)的貸款替代效應也有所減弱。銀行理財業(yè)務(wù)存貸款替代效應趨弱的原因有三：其一，寬松貨幣政策背景下，資金面相對較為充裕，銀行間接利用理財業(yè)務(wù)吸引存款、發(fā)放貸款的動(dòng)機減弱；其二，監管部門(mén)針對商業(yè)銀行的月末存款偏離度管理，使得理財產(chǎn)品的到期日分布更趨均勻；其三，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)削弱了傳統銀行理財業(yè)務(wù)作為存貸款替代工具的作用，促使銀行理財業(yè)務(wù)向開(kāi)放式凈值型轉化，回歸資產(chǎn)管理本源。

定價(jià)水平：銀行理財產(chǎn)品收益率下行趨勢放緩

2016年9月末，M2余額151.64萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.5%，M1余額45.43萬(wàn)億元，同比增長(cháng)24.7%，M1與M2“剪刀差”繼續收窄。本月銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權平均利率為2.25%，質(zhì)押式債券回購月加權平均利率為2.28%，較上月分別上升12BP和16BP。從銀行理財產(chǎn)品的定價(jià)水平來(lái)看，2015年2季度以來(lái)，銀行理財產(chǎn)品收益率開(kāi)始進(jìn)入下行通道，直至2016年2季度，收益率下行趨勢總體才有所放緩，短期理財產(chǎn)品(1個(gè)月及以?xún)?收益率波動(dòng)仍然較為劇烈。圖2展示了1個(gè)月期、3個(gè)月期和6個(gè)月期銀行理財產(chǎn)品的收益率走勢。2016年9月，1個(gè)月期、3個(gè)月期和6個(gè)月期人民幣銀行理財產(chǎn)品的平均收益率分別為3.49%、3.82%和3.86%，環(huán)比分別下降了20BP、1BP和5BP，相較去年同期分別下降了43BP、70BP和93BP。

到期收益：成也“平安”，敗也“平安”

2016年9月份，共統計到商業(yè)銀行發(fā)行的4808款產(chǎn)品到期，人民幣產(chǎn)品的平均期限為114天，平均到期收益率為3.94%，環(huán)比下降6BP。本月獲得最高收益和最低收益的產(chǎn)品均來(lái)自于平安銀行（000001公告,行情,點(diǎn)評,財報,圈子）。獲得最高收益的是“平安財富私人銀行專(zhuān)享結構類(lèi)(90%保本掛鉤ETF)2015年75期人民幣理財產(chǎn)品”。該產(chǎn)品發(fā)行于2015年10月，掛鉤盈富基金，每月觀(guān)察一次，在第十一個(gè)觀(guān)察日發(fā)生敲出事件(觀(guān)察日標的價(jià)格超過(guò)初始價(jià)格的103％)，該產(chǎn)品提前到期，到期年化收益率為11%。另外有兩款平安銀行發(fā)行的盈富基金掛鉤產(chǎn)品獲得10%的年化收益率。獲得最低收益率的是“平安財富結構類(lèi)(100%保本掛鉤基金)資產(chǎn)管理類(lèi)2015年407期人民幣理財產(chǎn)品”。該產(chǎn)品發(fā)行于2015年9月，投資期限為1年，掛鉤標的為“貝萊德策略基金－歐洲絕對回報”，由于最終觀(guān)察日的掛鉤標的收盤(pán)價(jià)低于起始價(jià)格，客戶(hù)最終僅獲得0.5%的年化收益率。