國慶期間，英鎊閃電崩盤(pán)，隨后離岸人民幣匯率進(jìn)一步下跌，一度逼近6.72關(guān)口，這增加了人民幣匯率貶值預期，在岸人民幣匯率也因此承壓。

    根據中間價(jià)定價(jià)機制，周一人民幣中間價(jià)能否跌穿6.70主要取決于過(guò)濾機制如何發(fā)揮作用。從后往前看，中國當局并沒(méi)有過(guò)渡“過(guò)濾”貶值動(dòng)能。因此猜測：人民幣新一輪貶值可能已經(jīng)開(kāi)始。

　　央行或默許人民幣貶值

　　央行10月10日轉發(fā)中國貨幣網(wǎng)特約評論員文章稱(chēng)，雖然今日人民幣中間價(jià)跌破6.7，但與發(fā)達經(jīng)濟體貨幣和其他新興經(jīng)濟體貨幣相比，貶值幅度相對較小，CFETS測算的人民幣匯率指數仍是升值的。參照一籃子貨幣變化，人民幣對美元雙邊匯率升貶都是正常的，未來(lái)還將繼續雙向浮動(dòng)。

　　官方對于匯率的解釋一定要仔細分析，近期最需要關(guān)注的是央行貨幣政策委員會(huì )委員樊綱對人民幣匯率的兩度表態(tài)，第一次他認為美聯(lián)儲進(jìn)入加息通道，美元將持續升值，人民幣面臨較大的貶值壓力，人民幣應該相應貶值;第二次他認為大量國際熱錢(qián)進(jìn)入導致人民幣升值，因此人民幣應該適度貶值。

　　市場(chǎng)也普遍預計人民幣會(huì )繼續貶值。彭博調查中值顯示，人民幣年底將跌至6.75，最高跌至6.95;到2017年三季度，人民幣將跌至6.83，最高跌至7.6。

    實(shí)際上，只要不對全球市場(chǎng)帶來(lái)沖擊且資本外流可控，中國央行都可以接受人民幣的有序貶值。人民幣貶值壓力將會(huì )持續，未來(lái)幾個(gè)月間有加劇的可能。

　　目前，市場(chǎng)存在人民幣出現劇烈貶值的憂(yōu)慮，這種憂(yōu)慮出現自我強化的風(fēng)險正在積累。根據常理，央行會(huì )在必要的時(shí)候出手維穩，因此預計當前不會(huì )再現市場(chǎng)恐慌的情形。

    實(shí)際上，昨天央行就采取了行動(dòng)。據彭博社報道，中資大行在人民幣中間價(jià)公布后拋售美元/離岸人民幣。亞洲外匯交易員表示，北亞的中資大行在6.7250左右主力拋售美元/離岸人民幣。

　　這也體現了央行的態(tài)度：人民幣貶值可以，但是請注意節奏。

　　央行何時(shí)會(huì )撒手不管?

　　從結匯需求上看，中國的居民換外匯的儲蓄已經(jīng)比較少了。中國居民儲蓄率已經(jīng)從2008年34%的高位下跌只2015年的14%了。

    此外，中國上一輪房地產(chǎn)大漲，然后各地相繼出臺一系列政策，這使得居民大部分財富被困于房地產(chǎn)。

　　從供給的角度看，中國9月外匯儲備環(huán)比減少近188億美元，連續第三個(gè)月下降，且規模降至2011年6月以來(lái)最低值，9月末外匯儲備的下滑應該是由于央行死守6.70的結果。但是，中國外儲規模仍然高達3.16萬(wàn)億美元，彈藥仍然充裕。

    央行何時(shí)會(huì )撒手不管?這需要兩個(gè)條件：

　　1.外儲跌破警戒線(xiàn)。第一個(gè)是3萬(wàn)億心理關(guān)口。如果這個(gè)點(diǎn)位沒(méi)有引發(fā)恐慌，央行可能會(huì )繼續放寬。但是根據對外凈債權1.6萬(wàn)億，國際收支總體還有較大的順差等多種因素，中國的外匯儲備的安全線(xiàn)在1.5萬(wàn)億到2萬(wàn)億。

　　2.國際形勢所迫，不顧國際形象，人民幣國際化需求減弱。

　　當這些條件符合了，央行可能就撒手不管，人民幣匯率一次貶值20%也不是沒(méi)有可能。這樣，資金就全困在了國內，全困在了樓市。

　　(財聯(lián)社綜合自外匯頭條)