債轉股：拒絕“僵尸企業(yè)”　不當“免費午餐”

近年來(lái)，國內外經(jīng)濟金融形勢復雜，有一些發(fā)展前景很好的企業(yè)出現了暫時(shí)困難，給銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)壓力。10日，國務(wù)院發(fā)文積極穩妥降低企業(yè)杠桿率，并出臺市場(chǎng)化銀行債權轉股權的指導意見(jiàn)，提升企業(yè)持續健康發(fā)展能力。

哪些企業(yè)可以參與債轉股？如何確保債轉股不會(huì )成為一些人的“免費午餐”？這成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

誰(shuí)可以債轉股？誰(shuí)上了“負面清單”？

債轉股能夠將企業(yè)需要付利息的債務(wù)融資變成無(wú)需支付利息的股權融資，降低企業(yè)杠桿率，好處顯而易見(jiàn)，但到底哪些企業(yè)能夠通過(guò)債轉股“輕裝上陣”，以避免被“僵尸企業(yè)”搭了便車(chē)？

10日國務(wù)院對外發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權的指導意見(jiàn)》特別提出了“三個(gè)鼓勵”和“四個(gè)禁止”。

意見(jiàn)提出，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，包括：因行業(yè)周期性波動(dòng)導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)；因高負債而財務(wù)負擔過(guò)重的成長(cháng)型企業(yè)，特別是戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(cháng)型企業(yè)；高負債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰略性企業(yè)。

與此同時(shí)，意見(jiàn)提出，嚴禁扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，有惡意逃廢債行為的企業(yè)，債權債務(wù)關(guān)系復雜且不明晰的企業(yè)，有可能助長(cháng)過(guò)剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)作為債轉股對象。

國家發(fā)展改革委副主任連維良表示，哪些企業(yè)可以債轉股，哪些企業(yè)不能，這是市場(chǎng)化、法治化債轉股能否成功的一個(gè)重要標志。文件既明確了正面清單，也明確了負面清單，這只是政策邊界，不是政府直接定企業(yè)，具體的債轉股企業(yè)還是由市場(chǎng)主體按照市場(chǎng)化、法治化方式和指導性原則，自主協(xié)商確定。

與上輪債轉股有何不同？會(huì )不會(huì )成為“免費午餐”？

上世紀90年代末，我國商業(yè)銀行有過(guò)一輪政策性債轉股，出現不少人把債轉股當成“免費午餐”的現象，不少人擔心此次債轉股會(huì )重蹈覆轍。

對此，連維良表示，市場(chǎng)化、法治化是這次債轉股的主要特點(diǎn)，也是與上次政策性債轉股最大的不同，在制度設計上已充分考慮到避免“免費午餐”的問(wèn)題。

基于當時(shí)條件，上次債轉股的企業(yè)、債權以及實(shí)施機構主要是由政府確定，債轉股的資金籌集也由政府渠道籌集。但此次意見(jiàn)明確，銀行、企業(yè)和實(shí)施機構自主協(xié)商確定債權轉讓、轉股價(jià)格和條件，市場(chǎng)化籌集債轉股資金。

“債轉股由各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策，風(fēng)險自擔，收益自享。如果形成損失，該誰(shuí)負責誰(shuí)負責，政府不兜底，債權人和投資者也不提供免費午餐，這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔責。”連維良說(shuō)，債轉股過(guò)程中，要強化監管、強化信用約束、強化追責，依法依規打擊惡意逃廢債、欺詐串謀等違法違規行為。

中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，這次債轉股面臨的體制機制環(huán)境和法治條件等方面，與上一次債轉股都有了很大的變化。社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制更加完善，法律法規更加完備，所有制結構更加多元，市場(chǎng)主體法人治理結構更加健全，這為市場(chǎng)化、法治化實(shí)施債轉股創(chuàng )造了條件。

債轉股為了“甩包袱”？還是銀行轉型新契機？

當前，我國商業(yè)銀行不良貸款率連續攀升，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為14373億元。有人認為，現在推出債轉股主要是為了化解和轉移銀行的風(fēng)險。

對此，銀監會(huì )副主席王兆星明確表示，今年二季度末，商業(yè)銀行的不良貸款率只有1.75%，資本充足率達到13%以上，撥備覆蓋率達到176%，與上輪債轉股剝離銀行不良貸款的背景完全不同。我國銀行業(yè)是安全的、穩健的，本輪債轉股的債權范圍并非專(zhuān)門(mén)針對不良貸款，而是為有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率，助推供給側結構性改革。

“無(wú)論是貸款，還是由貸款轉換的股權，都是金融機構的資產(chǎn)，所對應的都是股東的錢(qián)、老百姓的錢(qián)，經(jīng)營(yíng)者都有責任保證它的安全，必須確保資產(chǎn)安全。”王兆星說(shuō)。

建行首席經(jīng)濟學(xué)家黃志凌認為，債轉股政策意圖不是幫助銀行化解不良貸款，但正確運用債轉股確實(shí)能夠幫助部分銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量，是當下銀行盤(pán)活存量資產(chǎn)、化解潛在不良貸款的“趁手”工具。大型商業(yè)銀行一直都希望扮演產(chǎn)能整合者的角色，發(fā)揮自身信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、客戶(hù)優(yōu)勢，成為資源整合的“技術(shù)專(zhuān)家”，市場(chǎng)化債轉股給銀行轉型提供了新機遇。

郭田勇認為，與傳統信貸業(yè)務(wù)比，市場(chǎng)化債轉股業(yè)務(wù)橫跨債權和股權。銀行及其所屬實(shí)施機構必須學(xué)會(huì )當好股東，積極參與企業(yè)管理，補好這些短板可促進(jìn)銀行加快轉型。