連維良：市場(chǎng)化、法治化本身就是防范風(fēng)險最有效的辦法

10月10日記者從國務(wù)院網(wǎng)站獲悉國務(wù)院今日就《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )。發(fā)改委副主任連維良在會(huì )上表示，市場(chǎng)化、法治化本身就是防范風(fēng)險最有效的辦法，具體在開(kāi)展債轉股過(guò)程中最主要防范道德風(fēng)險、防范債轉股之后股東權益落實(shí)不到位的風(fēng)險和防范債轉股之后杠桿率降而復升的風(fēng)險。

連維良指出，市場(chǎng)化、法治化債轉股應該說(shuō)是這次債轉股的最大特點(diǎn)。法治化債轉股的核心內涵有兩條：一是債轉股誰(shuí)作主；二是按照什么規則進(jìn)行債轉股。市場(chǎng)化原則就是強調債轉股誰(shuí)作主，是由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定，而不是由政府說(shuō)了算。當然，也不是某一個(gè)單一的市場(chǎng)主體說(shuō)了算，而是相關(guān)的市場(chǎng)主體協(xié)商確定。

法治化原則就是強調債轉股的所有市場(chǎng)主體，債轉股的各個(gè)環(huán)節，涉及債轉股的所有行為都要在法治的框架下依法進(jìn)行。你講到市場(chǎng)化債轉股和法治化債轉股的好處，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是高效、公平、規范。市場(chǎng)化債轉股實(shí)際上就是運用市場(chǎng)配置資源的這樣一種方式，能夠有效提高資源配置的效率。另外公開(kāi)、透明，能夠更公平、更規范。

連維良強調，市場(chǎng)化、法治化本身就是防范風(fēng)險最有效的辦法。具體在開(kāi)展債轉股過(guò)程中需要防范哪些風(fēng)險，根據以往的經(jīng)驗，主要是防范三個(gè)方面的風(fēng)險：

一是防范道德風(fēng)險，避免借債轉股之機惡意逃廢債務(wù)，避免成為免費午餐，這是要防范的風(fēng)險。

二是防范債轉股之后債權變成股權了，避免股東權益落實(shí)不到位帶來(lái)的風(fēng)險。如果債轉股之后股東權益落實(shí)不到位，債轉股之后新的企業(yè)改革改制不到位，債轉股就不能達到預期的目的，不能實(shí)現資產(chǎn)的保值增值，這一點(diǎn)非常重要，需要防范這方面的風(fēng)險。所以，《意見(jiàn)》上特別強調，債轉股之后要與企業(yè)改組改制緊密結合，要建立現代企業(yè)制度，要建立規范的法人治理結構，要保證債轉股之后股東的合法權益能夠得到實(shí)現。

三是避免債轉股之后杠桿率降而復升，在這次文件當中專(zhuān)門(mén)明確了強化企業(yè)負債自身約束的相關(guān)規定。債轉股之后，新的企業(yè)在章程中就要對債轉股之后使負債率控制在合理水平有約定，避免債轉股之后再重新大幅度舉債，造成降而復升的情況。

連維良說(shuō)到，最主要的風(fēng)險就是三個(gè)方面，防范道德風(fēng)險、防范債轉股之后股東權益落實(shí)不到位的風(fēng)險、防范債轉股之后杠桿率降而復升的風(fēng)險。

連維良進(jìn)一步解釋?zhuān)绾伪苊鈧D股成為免費午餐，這在制度設計上要充分考慮到，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是“三個(gè)不”和“三個(gè)強化”。“三個(gè)不”就是：不兜底、不強制、不免責。

“不兜底”。債轉股由各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策，風(fēng)險自擔，收益自享，如果形成損失，該誰(shuí)負責誰(shuí)負責，政府不承擔損失的兜底責任，這一點(diǎn)非常重要，就是說(shuō)，政府不提供免費的午餐。

“不強制”。政府不強制企業(yè)，不強制銀行，不強制實(shí)施機構，不強制某一個(gè)特定的債權必須實(shí)施債轉股。具體是不是要債轉股，就是要市場(chǎng)主體自己說(shuō)了算，特別是要經(jīng)得債權人的同意，從這個(gè)意義上說(shuō)，債權人和投資者也不提供免費午餐，在制度設計上保證這一點(diǎn)。

“不免責”。就是整個(gè)債轉股過(guò)程中，要貫徹股權先于債權吸收損失的原則。就是說(shuō)，如果債轉股過(guò)程中，確認有資產(chǎn)損失，這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔責。所以，有了政府的不兜底、不強制和對原股東的不免責，就可以避免你擔心的債轉股會(huì )不會(huì )成為某些債務(wù)人的免費午餐的問(wèn)題。

另外還有“三個(gè)強化”，就是強化監管、強化信用約束、強化追責。強化監管，就是政府的各相關(guān)職能部門(mén)依法依規對參與債轉股的各相關(guān)市場(chǎng)主體，對債轉股的各個(gè)環(huán)節進(jìn)行有效的監管，維護公平競爭的市場(chǎng)秩序；強化信用約束，在這次債轉股當中，特別要把信用體系建設納入其中，對債轉股涉及的企業(yè)、實(shí)施機構等市場(chǎng)主體的法人代表、高級經(jīng)營(yíng)管理人員要建立信用記錄，對出現嚴重失信的行為要實(shí)施多部門(mén)的失信聯(lián)合懲戒。強化問(wèn)責，依法依規打擊惡意逃廢債，欺詐串謀等違法違規行為。對這些違法違規行為，一經(jīng)發(fā)現，從嚴處罰。在制度設計上，剛才我講到了，當然是我理解的這“三個(gè)不”和“三個(gè)強化”來(lái)最大限度的避免道德風(fēng)險的發(fā)生。