堅持價(jià)值投資取向 構建創(chuàng )投生態(tài)體系

深圳市創(chuàng )業(yè)投資同業(yè)公會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)王守仁

《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資持續健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”)正式發(fā)布，標志著(zhù)我國創(chuàng )業(yè)投資業(yè)在引導和鼓勵堅持價(jià)值投資理念，構建和完善我國創(chuàng )投生態(tài)體系方面進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。我國創(chuàng )業(yè)投資自上世紀80年代中期從國外引入，并經(jīng)歷探索試行和快速發(fā)展，在體制機制創(chuàng )新和“募、投、管、退”等運作實(shí)踐方面積累了較為豐富的經(jīng)驗，并已成為投資中小創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)、支持大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新，促進(jìn)我國經(jīng)濟轉型升級新的重要推動(dòng)力。但由于我國改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟體制仍處于由計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟不斷深化的轉型中，產(chǎn)業(yè)處于工業(yè)化和信息化的發(fā)展期，而創(chuàng )業(yè)投資又是在這樣的環(huán)境中適應科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)活動(dòng)的客觀(guān)需求而興起。因此，創(chuàng )業(yè)投資在投資理念認識、相關(guān)政策法規制度、規范監管體系、資金募集和退出變現市撤境以及機構內部治理等，仍處于不斷探索前行的過(guò)程中。在今后五年內，如何更加有效地引導、鼓勵和推動(dòng)創(chuàng )業(yè)投資由財務(wù)投資向價(jià)值投資轉變，加快構建和完善創(chuàng )投生態(tài)體系，對于推動(dòng)我國創(chuàng )投業(yè)持續健康發(fā)展具有重要的戰略意義。在這方面，《意見(jiàn)》提出了系列重要舉措。

一、創(chuàng )業(yè)投資的產(chǎn)生與發(fā)展本身就是重大的制度創(chuàng )新。

從上世紀六、七十年代開(kāi)始，以美國為代表的全球經(jīng)濟開(kāi)始了第三次工業(yè)革命，即信息化經(jīng)濟革命。隨后美國硅谷涌現了英特爾、思科、亞馬遜、GOOGLE、特斯拉、FACEBOOK等一大批新興科技產(chǎn)業(yè)巨星，他們都是從草根創(chuàng )業(yè)開(kāi)始，在面對失敗、破產(chǎn)的風(fēng)險中，獲得創(chuàng )業(yè)成功，并由此催生了一種適應中小創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)的融資需求的市朝投資融資制度安排——創(chuàng )業(yè)投資。創(chuàng )業(yè)投資不是傳統的產(chǎn)業(yè)投資，即通過(guò)投資辦廠(chǎng)或設立公司，從事產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)銷(xiāo)售，并通過(guò)經(jīng)營(yíng)利潤獲得投資增值；也不是傳統的金融投資。在投資運營(yíng)和內部治理方面，創(chuàng )業(yè)投資也有別于傳統的直接投資活動(dòng)，其所投資的對象，及未來(lái)成長(cháng)性和投資收益都具有不可預測和不確定性，甚至失敗是常態(tài)，成功是偶然。在美國投資成功率平均在2~3%之間，但是，少數被投企業(yè)持續的價(jià)值創(chuàng )造獲得高額收益，不僅彌補了投資失敗，還為投資者提供了高于平均收益的回報。美國硅谷創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展一條重要的經(jīng)驗是，在評估和投資項目時(shí)，第一想到的不是要獲得多少盈利，而是項目及其團隊能否為社會(huì )創(chuàng )造巨額價(jià)值。為此，創(chuàng )投基金投資企業(yè)后，不僅僅是增加了創(chuàng )業(yè)企業(yè)的成長(cháng)后勁，最重要的是將其資源整合到創(chuàng )業(yè)企業(yè)里面，持續地幫助企業(yè)創(chuàng )造新的價(jià)值。

這是因為創(chuàng )業(yè)投資的收益很高。美國創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )曾經(jīng)做過(guò)調查，每一美元創(chuàng )業(yè)投資的效益，等于三美元的大公司研發(fā)費用的效益。這就是說(shuō)，在激勵創(chuàng )新方面，創(chuàng )業(yè)投資的效果是大公司的三倍。

當然，堅持長(cháng)期價(jià)值投資取向，不僅取決于企業(yè)團隊和創(chuàng )投機構，還必須構建一個(gè)符合“雨林法則”的生態(tài)體系，包括法律、政策、融資市嘗資本市嘗中介服務(wù)以及創(chuàng )業(yè)投資自身的多元化業(yè)態(tài)等。

過(guò)去二十多年，我國創(chuàng )投業(yè)由于人才、資金、經(jīng)驗、資本市場(chǎng)以及體制機制創(chuàng )新等方面的積累還相對不足，加之產(chǎn)業(yè)結構和市場(chǎng)需求急劇變化，所以創(chuàng )投的投資價(jià)值取向主要體現為追求短期利益最大化的財務(wù)投資為主，能夠為被投資企業(yè)整合多方面資源，通過(guò)提供管理服務(wù)，幫助企業(yè)持續創(chuàng )造價(jià)值的能力嚴重不足。近兩年來(lái)，我國創(chuàng )投業(yè)正在開(kāi)始向長(cháng)期價(jià)值投資轉型，突出表現為：投資階段向早期、初創(chuàng )期延伸；創(chuàng )業(yè)投資機構興辦孵化器，將投資與輔導相結合；天使投資已成為投資早期、初創(chuàng )期小微科技企業(yè)的重要力量；創(chuàng )投企業(yè)的管理團隊的知識技能結構正在轉向以產(chǎn)業(yè)背景為主，更多地選擇投資未來(lái)可能有廣闊市場(chǎng)前景的前沿技術(shù)項目，并與被投企業(yè)共同構建新的商業(yè)模式等。

二、堅持市朝原則，構建創(chuàng )投生態(tài)體系。

在堅持市朝原則下加快構建我國創(chuàng )投生態(tài)體系方面，《意見(jiàn)》出臺了多項具有前瞻性的重要舉措，盡管其中一些還停留在研究推動(dòng)階段，但能以國務(wù)院文件名義正式提出，這將不僅僅是管理理念上的變革與提升，也是加快推動(dòng)相關(guān)體制機制改革創(chuàng )新進(jìn)程的重要步驟。

1、加快培育多元化創(chuàng )投主體和新興業(yè)態(tài)。

美國、以色列和我國臺灣地區等全球創(chuàng )投發(fā)達經(jīng)濟體實(shí)踐證明，在創(chuàng )投生態(tài)體系中，首先是發(fā)達的多元化主體及層出不窮的新興業(yè)態(tài)。創(chuàng )投是個(gè)大家族，包括政府引導基金、商業(yè)化母基金、專(zhuān)業(yè)創(chuàng )投機構、大型企業(yè)附屬創(chuàng )投部門(mén)或機構、天使投資等，他們在投資方向和策略上，既有明確分工和專(zhuān)業(yè)性，同時(shí)又互補協(xié)同發(fā)展。政府引導基金和商業(yè)化母基金已經(jīng)成為我國創(chuàng )投企業(yè)資金募集的重要來(lái)源，天使投資偏重于投資早期和初創(chuàng )期項目，投資規模相對較小，當被投企業(yè)成長(cháng)到一定階段后，便由專(zhuān)業(yè)創(chuàng )投機構進(jìn)行后期多輪投資，直至被投企業(yè)在資本市場(chǎng)成功上市或被收購。

此外，隨著(zhù)新技術(shù)的涌現和市朝程度的提高，創(chuàng )投新業(yè)態(tài)也不斷涌現，在投資邊界上越來(lái)越模糊。典型的就是創(chuàng )投基金創(chuàng )辦孵化器。美國硅谷創(chuàng )業(yè)教父保羅?格雷厄姆創(chuàng )辦的Y孵化器(YCombinator)就是將天使投資和創(chuàng )業(yè)輔導結合在一起并獲得巨大成功。國內的李開(kāi)復先生創(chuàng )辦的創(chuàng )新工嘗深圳深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng )投、創(chuàng )東方投資等機構也先后創(chuàng )辦了孵化器。除此之外，我國一大批高凈值個(gè)人投資家，他們大多是通過(guò)成功創(chuàng )業(yè)積累了豐富企業(yè)經(jīng)驗并擁有較強的投資能力和風(fēng)險控制能力，或者以自然人身份單獨投資中小微創(chuàng )新企業(yè)，或者幾個(gè)人聯(lián)合投資，他們與專(zhuān)業(yè)化創(chuàng )投機構最大的區別是，對被投企業(yè)給予更多的指導和幫助，與企業(yè)同命運共成長(cháng)之情更為真切?！兑庖?jiàn)》提出鼓勵具有能力的個(gè)人依法設立一人公司從事創(chuàng )業(yè)投資，這一舉措具有重要的現實(shí)意義，理所當然可以享受創(chuàng )投業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策。

2、鼓勵堅持長(cháng)期投資，為被投企業(yè)持續創(chuàng )造新價(jià)值。

從追求短期收益的財務(wù)投資轉向長(cháng)期的價(jià)值投資，并不是一蹴而就的，能否推動(dòng)整個(gè)創(chuàng )投行業(yè)成功實(shí)現這一轉型，關(guān)鍵取決于創(chuàng )投生態(tài)體系的構建和完善。

首先，要開(kāi)拓長(cháng)期投資資金來(lái)源。美國等發(fā)達國家的做法告訴我們，長(cháng)期資金除政府引導基金外，還有保險資金、退休養老金、大學(xué)捐贈基金等。上世紀七十年代，美國政府為了拓寬創(chuàng )業(yè)投資長(cháng)期資源來(lái)源，專(zhuān)門(mén)修訂相關(guān)法律，允許養老金以不超過(guò)5%的比例投資具有高風(fēng)險高收益的創(chuàng )業(yè)投資。而我國保險資金、養老資金和社?；鹜顿Y創(chuàng )業(yè)投資的比例占比極小，大量投資有價(jià)證券，甚至房地產(chǎn)。為此，國家不應僅在政策層面，更應在立法層面，允許保險、社保資金拿出一定比例資金投資創(chuàng )投基金，并在產(chǎn)業(yè)政策引導下，按市朝原則，由專(zhuān)業(yè)機構嚴格規范管理。

其次，為了鼓勵長(cháng)期投資，《意見(jiàn)》提出：“研究建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長(cháng)短反向掛鉤的制度安排”。這是一項非常正確的舉措。創(chuàng )投企業(yè)在被投企業(yè)上市前若干年就已進(jìn)行投資，直到成長(cháng)為符合條件成功上市，一般要5年甚至更長(cháng)的時(shí)間，期間創(chuàng )投企業(yè)承擔著(zhù)投資不確定的各種風(fēng)險。被投企業(yè)上市后，相應縮短其解禁期，這有利于創(chuàng )業(yè)投資資金的良性循環(huán)。

第三，為了鼓勵長(cháng)期投資，還應該進(jìn)一步加大稅收扶持力度。創(chuàng )投企業(yè)稅收抵扣政策實(shí)施多年，由于缺乏實(shí)施細則和政府相關(guān)部門(mén)之間的協(xié)調機制，導致這一政策落實(shí)效果不盡人意。政策規定，享受此項政策的必須是投資中小高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)。由于中小微企業(yè)標準由國家發(fā)展改革委和工業(yè)與信息化部審核，而高新技術(shù)企業(yè)則由科技部審核。而部門(mén)之間缺少協(xié)調，再加上科技部制定的標準門(mén)檻高，創(chuàng )投企業(yè)投資的早期、初創(chuàng )期創(chuàng )新企業(yè)往往達不到相關(guān)要求。為此，創(chuàng )投界曾多次呼吁降低門(mén)檻，目前獲悉有關(guān)部門(mén)已著(zhù)手修訂有關(guān)稅收抵扣政策并逐步完善，促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展的稅收政策體系

此外，要鼓勵規范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)股權投資平臺業(yè)務(wù)，必須涉及到個(gè)人所得稅問(wèn)題。如果按現行稅制，人個(gè)所得稅參照個(gè)體工商戶(hù)征收，那將對互聯(lián)網(wǎng)的眾多個(gè)人股權投資無(wú)疑是嚴重打擊，不利于動(dòng)員有能力的個(gè)人投資者支持大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新。

3、拓寬退出變現渠道，促進(jìn)創(chuàng )投資本良性循環(huán)。

堅持價(jià)值投資，構建創(chuàng )投生態(tài)體系，還要有力促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資資本的良性循環(huán)。由于大量分散的社會(huì )資金通過(guò)一定的制度安排，募集設立創(chuàng )業(yè)投資基金，首先將這些分散的資金轉化為創(chuàng )投的貨幣資本，然后投入到中小創(chuàng )新科技企業(yè)，而創(chuàng )投資本又轉化為非上市企業(yè)的創(chuàng )業(yè)資本。在多數情況下，多個(gè)被投企業(yè)中，只有少數通過(guò)資本和技術(shù)的有機結合獲得高速成長(cháng)和巨額的價(jià)值增值，但創(chuàng )投資本并不像產(chǎn)業(yè)資本那樣和被投企業(yè)相伴到老，而是當被投企業(yè)上市后，自身能夠通過(guò)資本市場(chǎng)募集發(fā)展資金，創(chuàng )業(yè)投資的使命便宣告結束而實(shí)現退出；或者采取溢價(jià)并購的形式，獲取預期的投資收益，使基金的投資者取得較高投資回報。被投企業(yè)IPO上市是創(chuàng )業(yè)投資的黃金退出通道，是創(chuàng )業(yè)投資實(shí)現良性循環(huán)的核心。所謂的良性循環(huán)，非常重要的一點(diǎn)是，將進(jìn)一步激勵原有投資者將本金和獲利再次投資創(chuàng )業(yè)投資，同時(shí)也激發(fā)更多社會(huì )資金進(jìn)入創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域，加快創(chuàng )投資本的快速形成和規?；?。

我國多層次資本市場(chǎng)已建立多年，包括主板市嘗中小企業(yè)板市嘗創(chuàng )業(yè)板市嘗全國中小企業(yè)股份轉讓市場(chǎng)等，但與美國等發(fā)達國家相比，我國多層次資本市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展雖然起到了較大的促進(jìn)作用，但遠遠不能滿(mǎn)足創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展的要求，但同時(shí)創(chuàng )業(yè)投資為多層次資本市場(chǎng)先后培育輸送了一大批優(yōu)質(zhì)的上市資源，其中在中小企業(yè)板上市企業(yè)中，有創(chuàng )投背景企業(yè)約占46%；創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)中，有創(chuàng )投背景企業(yè)約占70%。

但是，我們也應該看到，當前多層次資本市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)投資持續健康發(fā)展存在諸多制約：一是中小企業(yè)板、創(chuàng )業(yè)板發(fā)行節奏太慢，規模小，使一大批被創(chuàng )投投資的高成長(cháng)科技企業(yè)被擋在上市門(mén)外，或者長(cháng)期滯留在證監會(huì )的“堰塞湖”里。近兩年來(lái)，每年平均上市的企業(yè)僅有一百來(lái)家，這與我國大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新的發(fā)展戰略要求相距甚大；二是上交所、深交所和股份轉讓系統公司三個(gè)證券市償相割裂，多層次資本市場(chǎng)變成多個(gè)孤立的市場(chǎng)，至今仍未形成有機的轉板機制；三是股份轉讓系統定位不清晰，辦成了私募發(fā)行和封閉交易的市場(chǎng)，導致備案審核疏漏較多，交易清淡。它無(wú)疑應該辦成納斯達克式“私募發(fā)行、公開(kāi)交易”的證券市常無(wú)論是美國還是我國的實(shí)踐反復證明，多層次資本市場(chǎng)越發(fā)達，交投越活躍，運行效率越高，創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展就快，資本規模和投資企業(yè)數量就持續增多，否則創(chuàng )業(yè)投資就萎縮。自去年下半年以來(lái)，我國創(chuàng )業(yè)投資已陷于低潮，突出表現為：政府熱、民間冷。

4、實(shí)行雙向開(kāi)放，加快推動(dòng)中國創(chuàng )投國際合作步伐。

隨著(zhù)經(jīng)濟全球化的縱深發(fā)展，創(chuàng )業(yè)投資已經(jīng)成為廣泛的國際現象。任何一個(gè)國家，特別是后進(jìn)國家和地區都不可能孤立地發(fā)展創(chuàng )投業(yè)。我國創(chuàng )投業(yè)在過(guò)去的二十多年中，之所以能夠持續快速發(fā)展，在相當程度上，得益于外資創(chuàng )投的介入及大規模從事投資活動(dòng)。據不完全統計，在美國上市的“中國概念股”中，幾乎都有在境內從業(yè)的外資創(chuàng )投背景。如阿里巴巴、京東商城、奇虎360、聚美優(yōu)品、唯品會(huì )、去哪兒網(wǎng)、58同城等。京東商城創(chuàng )業(yè)初期，普遍不被看好，外資創(chuàng )投紅杉資本、今日資本卻獨具慧眼，予以投資；在香港上市的騰訊公司目前有2萬(wàn)億港幣市值，在其創(chuàng )業(yè)初期，就獲得了IGD的投資，并進(jìn)入快速發(fā)展軌道。近年來(lái)，進(jìn)入境內的外資創(chuàng )投由于業(yè)績(jì)顯赫，在不斷募設和管理美元基金的同時(shí)，也募設管理了一大批人民幣基金投資境內企業(yè)。他們的成功經(jīng)驗對我國本土創(chuàng )投的發(fā)展發(fā)揮了重要作用，主要表現為：一是引進(jìn)發(fā)達國家先進(jìn)的創(chuàng )投理念和經(jīng)驗，使本土創(chuàng )投在探索發(fā)展中少走了許多彎路；二是對我國原有投融資體制形成巨大沖擊，促進(jìn)了我國與創(chuàng )投相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、稅收制度和法律法規等的改革和完善，以及多層次資本市場(chǎng)的創(chuàng )新等，也正是由于外資創(chuàng )投的進(jìn)入，帶動(dòng)了本土創(chuàng )投的興起和規模的形成。他們二者之間既保持各自相對獨立的運作，同時(shí)又相互開(kāi)展合作。

目前，我國本土創(chuàng )投機構也開(kāi)始探索走國際化道路。部分創(chuàng )投企業(yè)已經(jīng)募集管理美元基金，與美國、歐洲、以色列、韓國、新加坡等國家創(chuàng )投開(kāi)展合作；少數本土創(chuàng )投已經(jīng)將投資觸角伸向美國硅谷和以色列等國家和地區。根據美國市場(chǎng)研究公司RhodiumGroup發(fā)布的報告，不包括房地產(chǎn)在內，截至今年上半年，我國對硅谷的投資已超過(guò)60億美元。但總的來(lái)說(shuō)，我國本土創(chuàng )投開(kāi)展跨境投資和國際化起步較晚，目前還處于零散狀態(tài)。為此，許多本土創(chuàng )投機構和有識之士強烈呼吁要求放寬管制，鼓勵有國際視野和投資能力的本土創(chuàng )投積極探索開(kāi)展跨境投資，這對推動(dòng)我國創(chuàng )投業(yè)向高層次發(fā)展具有重要意義。首先，通過(guò)設立境外基金和開(kāi)展跨境投資活動(dòng)，將有利于與境外更多潛在投資者開(kāi)展合作，并不斷把他們引入國內；其次，及時(shí)了解掌握國際最新創(chuàng )新科技發(fā)展動(dòng)態(tài)與趨勢，并有機會(huì )把國外先進(jìn)技術(shù)項目引回國內，將硅谷、以色列等的先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和國內產(chǎn)業(yè)配套，在我國本土創(chuàng )投跨境與在國內同時(shí)開(kāi)展投資的過(guò)程中，必將有助于形成有機的國際化產(chǎn)業(yè)鏈條，從而加快我國創(chuàng )新型國家建設步伐。

5、加快法制建設，促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資規范運行。

我國創(chuàng )投業(yè)雖然已經(jīng)走過(guò)了二十幾個(gè)年頭，但至今仍處于草莽發(fā)展階段，尚未進(jìn)入嚴格的法治軌道運作，法律法規建設嚴重滯后，越來(lái)越嚴重制約創(chuàng )投業(yè)的持續健康發(fā)展。

截至目前，我國創(chuàng )投業(yè)具有一定約束力和影響力的相關(guān)規章主要是：2005年11月經(jīng)國務(wù)院批準，國家十部委頒發(fā)了《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。在過(guò)去的十年中，這個(gè)辦法對我國創(chuàng )投業(yè)發(fā)展起了積極推動(dòng)作用，但這個(gè)辦法僅僅是國家有關(guān)部委制定和實(shí)施的規章，不具備國務(wù)院法規的權威性。

《意見(jiàn)》提出了要完善創(chuàng )業(yè)投資相關(guān)法律法規，并要求研究推動(dòng)相關(guān)立法工作，推動(dòng)修訂《公司法》、《合伙企業(yè)法》。建議下一步要推動(dòng)《創(chuàng )業(yè)投資條例》盡快出臺。在全球范圍內，創(chuàng )業(yè)投資的產(chǎn)生和發(fā)展本身就是投融資體制一大創(chuàng )新，既不是傳統的金融資本，也不是傳統的產(chǎn)業(yè)資本，它是一種科技+資本，新生態(tài)的化學(xué)結合，因而它不屬于傳統的哪一行業(yè)，自然也不應該劃歸某一特定行政部門(mén)實(shí)行監管?！兑庖?jiàn)》在調研和起草過(guò)程中，由國家十七個(gè)部委參與并提出各自意見(jiàn)，這說(shuō)明創(chuàng )業(yè)投資作為投融資體系中的新興業(yè)態(tài)是跨部門(mén)跨行業(yè)的。

早在2000年第二屆“高交會(huì )”期間，深圳市政府為加快創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展，就制定出臺《深圳市創(chuàng )業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)暫行規定》，2003年深圳市人大常委會(huì )又頒發(fā)《深圳經(jīng)濟特區創(chuàng )業(yè)投資條例》，充分學(xué)習和借鑒國際經(jīng)驗，結合深圳實(shí)際，取消了創(chuàng )業(yè)投資行政主管部門(mén)，將其改為業(yè)務(wù)指導部門(mén)。業(yè)務(wù)指導部門(mén)與其他相關(guān)部門(mén)建立聯(lián)席機制，對創(chuàng )業(yè)投資實(shí)行事中、事后監管，并對監管方式也進(jìn)行大膽改革，更多地依靠行業(yè)自律管理。在市政府的“暫行規定”和市人大的“創(chuàng )業(yè)投資條例”中，專(zhuān)門(mén)設立創(chuàng )業(yè)投資同業(yè)公會(huì )，并明確規定創(chuàng )業(yè)投資同業(yè)公會(huì )作為行業(yè)組織的職責。深圳市創(chuàng )業(yè)投資同業(yè)公會(huì )于2000年不僅是根據《深圳經(jīng)濟特區行業(yè)協(xié)會(huì )條例》設立，更是依據創(chuàng )業(yè)投資相關(guān)法規設立運作的。因此，建議加快研究制定《創(chuàng )業(yè)投資條例》及其實(shí)施細則，并盡快成立中國創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )，負責全國創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)自律管理，使我國創(chuàng )投業(yè)在未來(lái)五年中真正實(shí)現法制化規范管理，成為“法治創(chuàng )投”。在這里，特向大家推薦華人創(chuàng )投之父李宗南先生所著(zhù)《改變中國的密碼》，這個(gè)密碼就是創(chuàng )業(yè)投資，而“創(chuàng )新+創(chuàng )業(yè)+創(chuàng )業(yè)投資等于創(chuàng )造價(jià)值”。