如果沒(méi)有這39.4%的交易量，能不能畫(huà)出“條形碼”?恐怕并不樂(lè )觀(guān)。

位列十強，為何還不被市場(chǎng)看好?

有機構總結稱(chēng)，招商證券的軟肋就在于“靠天吃飯”。

香港致富證券對此解釋稱(chēng)，其大部份收入來(lái)自?xún)鹊刈C券市場(chǎng)，因此業(yè)務(wù)極度依賴(lài)A股市況。換句話(huà)說(shuō)，集團收入的“大頭”——經(jīng)紀及財富管理業(yè)務(wù)依賴(lài)于成交量和股票市場(chǎng)表現，投資者信心不足和交易活動(dòng)萎縮，直接令經(jīng)紀手續費及傭金收入減少。

此外，不少機構則把政策風(fēng)險列為該股面臨的最突出的問(wèn)題，稱(chēng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)很受監管層決策和貨幣政策的影響。

一位不愿具名的分析師直言，招商證券在內地，無(wú)論是按總資產(chǎn)算還是凈資產(chǎn)算，都是進(jìn)前十的大行，無(wú)疑受監管層決策的影響更大。比如，倘若內地市場(chǎng)出現大幅波動(dòng)，招商證券被要求“護盤(pán)”也是預料之中。

數據說(shuō)話(huà)，被戳軟肋也只能低頭

公開(kāi)資料顯示，招商證券主要業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀及財富管理、投資銀行、投資管理、投資及交易四大塊。截至2016年6月30日，集團約有650萬(wàn)名經(jīng)紀及財富管理客戶(hù)，其中包括約196500名富?？蛻?hù)和約9900名高凈值客戶(hù)﹔以及在中國擁有逾15000家機構客戶(hù)以及逾1100家企業(yè)客戶(hù)。

不過(guò)，招商證券2016年中期業(yè)績(jì)表現不如人意——凈利潤同比下降69.4%至22億元人民幣，收入同比下降67.2%至52億元人民幣。經(jīng)紀傭金、投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分別貢獻了收入凈額的47.3%、18.8%和10.5%。與香港上市的同業(yè)相較，其半年度凈資產(chǎn)收益率排第二(4.7%)，凈投資收益占收入凈額排倒數第二(14%)。

公司管理層也曾發(fā)布指引，稱(chēng)今年盈利預計會(huì )從2015年牛市時(shí)的109.08億元下滑至61.58億元，同比下降43.55%。

補短板尚遠，而近期同質(zhì)化競爭嚴重

在招商證券港股IPO文件中，招商證券計劃將募集資金重點(diǎn)投向經(jīng)紀及財富管理業(yè)務(wù)、機構客戶(hù)的服務(wù)、招商國際海外業(yè)務(wù)，這三項各占募資額的25%。

招商證券董事長(cháng)宮少林在敲鐘現場(chǎng)接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，對股價(jià)表現滿(mǎn)意，公司未來(lái)會(huì )積極通過(guò)香港平臺拓展海外業(yè)務(wù)。

“謀求轉型升級是必然的，這都是長(cháng)遠的布局和打算，”一位資深港股分析師對智通財經(jīng)表示。

談及其短期的股價(jià)表現，這名分析師反問(wèn)道：“市場(chǎng)關(guān)注度低，護盤(pán)主力自?shī)首詷?lè )。A股市場(chǎng)本來(lái)就沒(méi)啥大行情，現階段這些券商港股上市，市場(chǎng)并不領(lǐng)情。招商證券的的股價(jià)對應1.18-1.29倍市帳率，與同業(yè)相比也沒(méi)有什么明顯優(yōu)勢。更何況，后面還有很多同類(lèi)在排隊掛號呢……中信建投、中泰證券等等，你說(shuō)看不看好呢?”

另外值得提一筆的是，招商證券A股股價(jià)與2015年4月9日創(chuàng )下的最高價(jià)40元相比，9月30日收盤(pán)價(jià)僅為17.19元，市值蒸發(fā)超過(guò)千億元。