創(chuàng )投期待“產(chǎn)學(xué)融”聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟

在第三屆全球創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)教育論壇暨上市公司產(chǎn)業(yè)轉型升級高端論壇上，與會(huì )嘉賓認為，目前我國高等院?？蒲修D化率仍有提高空間，高等院校與創(chuàng )業(yè)投資機構的聯(lián)動(dòng)潛力有待挖掘。

創(chuàng )投人士認為，近期國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資持續健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(下稱(chēng)“創(chuàng )投國十條”)，是國家層面首次針對創(chuàng )業(yè)投資發(fā)布的頂層設計，是促進(jìn)創(chuàng )投行業(yè)發(fā)展的“及時(shí)雨”。“創(chuàng )投國十條”一項重要的基本原則就是堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，激發(fā)企業(yè)創(chuàng )造力。在經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài)的背景下，優(yōu)質(zhì)創(chuàng )投機構更應肩負責任，服務(wù)實(shí)體，進(jìn)一步激發(fā)“雙創(chuàng )”活力。

創(chuàng )投退出渠道料更暢通

“創(chuàng )投國十條”從十個(gè)方面明確了全面推進(jìn)創(chuàng )業(yè)投資體制建設的新要求。比如，培育多元創(chuàng )業(yè)投資主體，賦予天使投資人作為個(gè)人創(chuàng )業(yè)投資主體地位，并提出了兩個(gè)層面的政策措施：加快培育形成各具特色、充滿(mǎn)活力的創(chuàng )業(yè)投資機構體系；積極鼓勵包括天使投資人在內的各類(lèi)個(gè)人從事創(chuàng )業(yè)投資活動(dòng)。

在創(chuàng )投業(yè)內人士看來(lái)，“創(chuàng )投國十條”可謂是“及時(shí)雨”，未來(lái)相關(guān)政策將陸續出臺。由于前期一些私募出現違規行為，2015年私募機構的設立、登記和產(chǎn)品備案受到了不同程度的影響，“創(chuàng )投國十條”的發(fā)布對創(chuàng )業(yè)投資機構的設立將起到積極作用。

信中利資本集團認為，“創(chuàng )投國十條”將引領(lǐng)更多資金進(jìn)入創(chuàng )業(yè)投資。隨著(zhù)保險、信托、銀行等機構的進(jìn)入，創(chuàng )業(yè)投資的方式更加靈活多樣，不僅僅是原來(lái)單一的股權方式，其他諸如投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)、投債聯(lián)動(dòng)等新模式將逐步出現。

盛世投資總裁張洋認為，“創(chuàng )投國十條”亮點(diǎn)很多，例如首次在文件中提倡發(fā)展母基金。母基金作為大體量資金投入創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域的最佳工具，一直游離在主流機構的視線(xiàn)之外，但作為一種配置工具，它能解決單一創(chuàng )業(yè)投資項目體量小、風(fēng)險大的問(wèn)題，可有效克服非系統性風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、地域風(fēng)險、階段風(fēng)險和創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)信息不對稱(chēng)的風(fēng)險。母基金這種投資工具的雙重放大作用，將在未來(lái)中國創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)中扮演越來(lái)越重要的角色。

此外，該文件要求暢通創(chuàng )業(yè)投資市場(chǎng)化退出渠道，完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統交易機制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。鼓勵創(chuàng )業(yè)投資以并購重組等方式實(shí)現市場(chǎng)化退出，規范發(fā)展專(zhuān)業(yè)化并購基金。隨著(zhù)監管機構配套政策的落實(shí)，未來(lái)投資退出渠道將更通暢。

引導資金流向實(shí)體經(jīng)濟

值得關(guān)注的是，“創(chuàng )投國十條”一項重要的基本原則就是堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。目前一些創(chuàng )業(yè)投資過(guò)于追逐短期利潤，沒(méi)有著(zhù)眼于支持創(chuàng )新領(lǐng)域，甚至沒(méi)有對實(shí)業(yè)進(jìn)行投資，而是熱衷從事上市公司股票交易，在一定程度上助推了投資泡沫，擾亂了市場(chǎng)秩序。

中科招商董事長(cháng)兼總裁單祥雙認為，從投資的角度來(lái)看，應著(zhù)眼于長(cháng)期可持續的投資而不是短期急功近利的投機。短期投機會(huì )犧牲實(shí)體經(jīng)濟，提高創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的成本，最后會(huì )影響新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng )投的投資方向應當清晰聚焦，不是炒股票，也不是去做所謂的“金控”，而是聚焦左手融資、右手投資，做專(zhuān)業(yè)化管理。

一些創(chuàng )投人士認為，應遏制投資企業(yè)參與二級市場(chǎng)的沖動(dòng)。賽富投資基金表示，創(chuàng )業(yè)投資要有原則，要堅持服務(wù)實(shí)體、專(zhuān)業(yè)運作、信用為本和社會(huì )責任，鼓勵創(chuàng )業(yè)投資者以專(zhuān)業(yè)的投資理念和投資策略，以誠信守法、忠實(shí)履行對投資者的誠信義務(wù)進(jìn)行“信用創(chuàng )投”的態(tài)度以及較強的使命和社會(huì )責任感進(jìn)行“責任創(chuàng )投”的理念開(kāi)展長(cháng)期投資和價(jià)值投資。如果創(chuàng )業(yè)投資者都能貫徹這一原則，目前所存在的投資短視行為將得以矯正，也能很好地防范和化解投資估值“泡沫化”可能引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險，促進(jìn)創(chuàng )投行業(yè)良性發(fā)展。

同創(chuàng )偉業(yè)董事長(cháng)鄭偉鶴認為，優(yōu)質(zhì)創(chuàng )投機構更應肩負責任，服務(wù)實(shí)體，回饋社會(huì )。

推動(dòng)資本技術(shù)充分結合

部分創(chuàng )投業(yè)內人士認為，在政策的鼓勵下創(chuàng )投行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展機遇，但未來(lái)機遇與挑戰并存，一些領(lǐng)域仍需政策支持和規范。

信中利資本集團認為，要充分發(fā)掘高等院校與創(chuàng )業(yè)投資機構的聯(lián)動(dòng)潛力。高等教育機構始終站在科技創(chuàng )新的最前沿，有大量的科技研發(fā)成果，也培育了大量的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)人才。目前我國高等院?？蒲修D化率仍有提高空間，科研院所可以與投資機構合作共同開(kāi)發(fā)項目，實(shí)現資本與技術(shù)的充分結合，產(chǎn)生良好協(xié)同效應。此外，一級市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)融資環(huán)境需要加強監管力度。目前創(chuàng )業(yè)企業(yè)在融資過(guò)程中存在一定的數據注水、造假等問(wèn)題，包括融資完成后對融資規模的宣傳有諸多不實(shí)之處，擾亂了投融資市場(chǎng)的信息披露和估值體系，甚至個(gè)別創(chuàng )業(yè)投資媒體也對此起到推波助瀾作用。

前海母基金首席執行事務(wù)合伙人靳海濤表示，按照市場(chǎng)化方式設立大型引導性母基金，其用途有四類(lèi)：一是參股在各地設立的股權投資基金；二是參股各地政府引導基金和在各地注冊的市場(chǎng)化母基金，實(shí)現二級放大；三是資助參股子基金投資的明星初創(chuàng )企業(yè)；四是對全部投資于初創(chuàng )期企業(yè)的參股子基金提供一定額度的風(fēng)險補助。靳海濤還建議，政府引導性母基金與商業(yè)化母基金結盟，解決引導基金管理機構缺乏有效激勵約束機制、經(jīng)驗能力不足的問(wèn)題。雙方實(shí)行投資聯(lián)動(dòng)，引導性母基金可采取跟隨商業(yè)化母基金投資為主、主導投資為輔的戰略，共同投資子基金及項目，放大優(yōu)秀子基金的投資能力，加速優(yōu)秀企業(yè)的成長(cháng)。