從10月1日起，新的SDR貨幣籃子也將正式生效，人民幣將成為第三大權重貨幣。屆時(shí)，五大貨幣在SDR籃子中的占比分別為——美元(41.73%)、歐元(30.93%)、人民幣(10.92%)、日元(8.33%)、英鎊(8.09%)。人民幣將成為“可自由使用貨幣”，并在IMF有關(guān)交易中扮演核心角色。此外，中國國債三個(gè)月基準利率將成為SDR利率籃子中的人民幣計值工具。
隨著(zhù)入籃日期臨近，各界也對于未來(lái)人民幣匯率的走勢愈發(fā)關(guān)注。不過(guò)需要注意的是，人民幣入籃從本質(zhì)上并不會(huì )過(guò)多影響匯市，關(guān)鍵在于，這將強化中國匯改的承諾，同時(shí)也加大了主要貨幣國所要承擔的責任。
中央財經(jīng)大學(xué)長(cháng)江學(xué)者講座教授Barry Eichengreen表示，人民幣進(jìn)入SDR只是一小步，象征中國推動(dòng)人民幣在全球金融系統中扮演更大作用的承諾。如果中國希望鼓勵人民幣跨境使用，應該先深化國內金融市場(chǎng)改革，加強市場(chǎng)溝通和透明度，這可能比國際化、貨幣互換等更為重要。
華夏銀行發(fā)展研究部戰略室負責人楊馳表示，人民幣入籃后，將促進(jìn)以人民幣計價(jià)的貿易投資便利化，增強海外投資者配置人民幣資產(chǎn)的積極性，加速人民幣從貿易貨幣、投資貨幣向儲備貨幣深化。同時(shí)，也將有助于拓寬國內居民投資海外渠道。今后可以更方便地配置海外資產(chǎn)，到國外去投資不動(dòng)產(chǎn)、股票和債券了，直接拿著(zhù)人民幣到國外買(mǎi)房將不再是夢(mèng)想，國外投資者可享受到國內股票、基金、國債的更多渠道投資理財，國內個(gè)人跨境投資和境外機構投資者投資中國市場(chǎng)都將更加自由便捷。
此外，華泰證券分析師張晶還表示，人民幣加入SDR貨幣籃子，不僅可以滿(mǎn)足國際市場(chǎng)需要，進(jìn)一步推動(dòng)IMF治理機制改革，而且還能促進(jìn)國內金融改革。加入SDR將在長(cháng)期內吸引更多海外投資到中國資本市場(chǎng)，同時(shí)也會(huì )激勵決策層進(jìn)一步開(kāi)放國內金融市場(chǎng)，尤其是人民幣資本項目可兌換改革和資本市場(chǎng)的準入機制改革。
不過(guò)，就入籃與人民幣未來(lái)匯率走勢的關(guān)系，更多的觀(guān)點(diǎn)認為不會(huì )產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，人民幣的匯率波動(dòng)將更趨市場(chǎng)化，并體現外圍市場(chǎng)的波動(dòng)。當前人民幣匯率中間價(jià)機制，主要是參考“前一日的收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”，即美元走強，一籃子貨幣弱，則人民幣弱；反之，美元走弱，一籃子貨幣強，則人民幣強。
股市
其理由是，鄰國的日本當年加入SDR后從5000點(diǎn)附近漲了7倍到38000點(diǎn)，爆發(fā)了持續16年的大牛市。然而——
經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對此表示，日元是在1973年進(jìn)入的SDR貨幣籃子當中，但是實(shí)際上在之后的幾年當中，日本日經(jīng)225指數一直是在5000點(diǎn)附近進(jìn)行震蕩徘徊。雖然在1978年之后出現了上漲，但是直到1984年，日本日經(jīng)225指數也僅是到達10000點(diǎn)左右，漲幅不過(guò)一倍而已。
但從1985年廣場(chǎng)協(xié)議簽訂之后，美國、日本、英國、法國和前聯(lián)邦德國等五國聯(lián)合干預外匯市場(chǎng)，各國開(kāi)始拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。與此同時(shí)，日元借機展開(kāi)大幅升值，這直接推動(dòng)了日本股市開(kāi)啟了一輪長(cháng)達5年的大牛市，日本日經(jīng)225指數更是一度逼近40000點(diǎn)大關(guān)。“因此，日本股市當初之所以能夠出現上輪大牛市，并非是因為日元加入SDR，而是因為事后廣場(chǎng)協(xié)議引發(fā)的日元升值。”
華泰證券高級宏觀(guān)分析師宋雪濤表示，因為人民幣納入SDR的決定是在去年年底，樂(lè )觀(guān)情緒對A股市場(chǎng)風(fēng)險偏好的影響已經(jīng)過(guò)去，加上人民幣納入SDR不會(huì )直接影響資本的流入和流出，因此，人民幣納入SDR對股市的直接影響幾乎沒(méi)有。
中國金融智庫首席金融學(xué)家宏皓則表示，當前國內經(jīng)濟依然比較低迷，這意味著(zhù)人民幣并不具備大幅度走強的基礎。而美聯(lián)儲在12月份宣布加息的可能越來(lái)越大，這意味著(zhù)美元匯率將會(huì )有所走高，人民幣匯率將會(huì )相對于美元匯率出現貶值。一旦這樣的情況出現并被放大，那么在人民幣加入SDR之后，人民幣在短期內很有可能會(huì )面臨貶值的壓力，一旦出現資本外流的情況，將會(huì )對A股市場(chǎng)構成一定的利空影響。
樓市
為了迎接這個(gè)重大時(shí)刻，匯率也在近期持穩，然而市場(chǎng)出現了一個(gè)新的不確定因素——瘋狂的樓市。
“大城市跳漲的房?jì)r(jià)將促使投資者到海外尋找更低廉的替代品，從而從中國抽走資金，并在此過(guò)程中對人民幣形成下行壓力，”蘇格蘭皇家銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家胡志鵬表示，“國內外資產(chǎn)價(jià)格差距持續擴大將導致資本外流和人民幣貶值，直到最終恢復平價(jià)。”
另?yè)袌?chǎng)研究公司Rhodium Group最新報告，中國企業(yè)對美投資今年將超過(guò)300億美元，較去年150億美元翻一番。而且越來(lái)越多的中國資金開(kāi)始進(jìn)軍房地產(chǎn)。高緯環(huán)球(Cushman &Wakefield)數據顯示，2016年前五個(gè)月當中，中國投資者向美國房地產(chǎn)市場(chǎng)傾注了近110億美元資金，而去年這一行業(yè)的全部投資“只有”43億7000萬(wàn)。
中國人民大學(xué)副校長(cháng)、金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求近日在一個(gè)論壇上表示，中國應該保匯率，而放棄資產(chǎn)泡沫。吳曉求認為，在中國致力于推動(dòng)人民幣國際的時(shí)機，不斷攀升的房?jì)r(jià)在無(wú)形中傷害著(zhù)人民幣的信用。“把房地產(chǎn)作為一個(gè)金融產(chǎn)品放在大金融體系架構下研究會(huì )發(fā)現這是大事，我們是要一個(gè)有良好信用的人民幣還是高昂的房?jì)r(jià)，結論不說(shuō)都知道是什么。”
實(shí)際上，早在今年7月，《人民日報》就指出，無(wú)論是“棄匯保房”還是“棄房保匯”，這種觀(guān)點(diǎn)的問(wèn)題在于只通過(guò)短期、局部現象來(lái)推測整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟走勢與對策，而并未考慮到無(wú)論是人民幣還是樓市在根本上都取決于中國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面這一事實(shí)。
從資金流動(dòng)的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價(jià)格在短期內或許呈現一定程度的此消彼長(cháng)，但從根本上二者是否堅挺依然取決于中國經(jīng)濟的長(cháng)期趨勢，而實(shí)際上中國經(jīng)濟的基本面足以支撐二者的向好預期。
事實(shí)上，隨著(zhù)中國經(jīng)濟數據走強，自9月以來(lái)，多家國際機構上調中國經(jīng)濟增速預期。渣打預計，今年下半年中國GDP增速將回升至6.9%，全年經(jīng)濟增速達6.8%；巴克萊將中國第三、第四季度的GDP增速預期分別調高20個(gè)基點(diǎn)至6.3%和6.1%；德國商業(yè)銀行也上調中國今年經(jīng)濟增長(cháng)預期至6.7%。
