網(wǎng)易財經(jīng)1月25日訊 安信證券發(fā)布A股策略周報稱(chēng)，經(jīng)過(guò)800點(diǎn)的快速下跌和一周左右的低位盤(pán)整，2850的政策底已經(jīng)探明，短期跌多了會(huì )有反彈，在“減持問(wèn)題”和“匯率問(wèn)題”短暫平息之后，超跌反彈之勢已經(jīng)確立，但對反彈的空間和時(shí)間相對謹慎。

安信證券建議配置彈性更好的TMT、旅游等板塊，以及具有較強催化劑的供給側改革相關(guān)板塊。

以下為全文：

上周回顧：過(guò)去一周，A股市場(chǎng)地位盤(pán)整，上證綜指、中小板指、創(chuàng )業(yè)板指，分別微漲0.54%、1.04%、1.74%；兩市成交額繼續探底，一度跌至5000億以下的低位；同時(shí)，兩融余額經(jīng)過(guò)開(kāi)年以來(lái)的連續快速下降后也達到較低位臵。自12月下旬以來(lái)，我們維持了相對謹慎的觀(guān)點(diǎn)。

市場(chǎng)趨勢判斷：經(jīng)過(guò)800點(diǎn)的快速下跌和一周左右的低位盤(pán)整，2850的政策底已經(jīng)探明，短期跌多了會(huì )有反彈，在“減持問(wèn)題”和“匯率問(wèn)題”短暫平息之后，我們判斷超跌反彈之勢已經(jīng)確立，但對反彈的空間和時(shí)間相對謹慎。

1、監管層“窗口指導”，大股東減持問(wèn)題暫時(shí)平息：一方面，從監管措施來(lái)看，繼上交所和深交所發(fā)布關(guān)于落實(shí)《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》相關(guān)事項的通知，對上周證監會(huì )發(fā)布的《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》進(jìn)行了執行層面的細化后。近日，上交所有強調將繼續關(guān)注大股東減持行為，對大股東大宗交易減持買(mǎi)入方的后續賣(mài)出行為采取重點(diǎn)監控措施，重點(diǎn)核查是否存在影響市場(chǎng)正常交易秩序的情形。一旦發(fā)現，將及時(shí)采取相應的監管措施。另一方面，從大股東意愿來(lái)看，在市場(chǎng)大幅下跌后，大幅減持的動(dòng)力已經(jīng)在不斷下降，（1）看股東歷史減持行為，金額基本是隨著(zhù)市場(chǎng)上漲減持規模才增加，在市場(chǎng)下跌時(shí)減持意愿則較低，而此次市場(chǎng)在短短幾個(gè)交易日跌去許多，超過(guò)45.21%的個(gè)股跌破2015年增持的價(jià)格，因此目前減持意愿較弱；（2）2015年以來(lái)市場(chǎng)股權質(zhì)押規模市值超過(guò)2萬(wàn)億，隨著(zhù)市場(chǎng)下跌，目前有4993.71億元市值到達警戒線(xiàn)，2904.68億元市值達到平倉線(xiàn)，若在再公告減持消息將進(jìn)一步?jīng)_擊股價(jià)，股權質(zhì)押平倉壓力將進(jìn)一步上升，因此從自救角度也不適宜再出減持消息沖擊股價(jià)；（3）從估值角度，隨著(zhù)市場(chǎng)下跌，股票的估值吸引力有所上升，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股也自然得到東的青睞。

2、匯率問(wèn)題短期內得到平復：短期來(lái)看，近日新華社表示“隨著(zhù)中國央行采取措施來(lái)穩定人民幣匯率，一些試圖做空人民幣的“激進(jìn)”投機客將遭遇巨大損失，魯莽投機和惡意做空將面臨更高的交易成本甚至可能是嚴重的法律后果”，央行且戰且退，人民幣匯率問(wèn)題暫時(shí)得到平復，給超跌反彈帶來(lái)一個(gè)較為合適的窗口期。中長(cháng)期來(lái)看，投資者對于匯率的走勢存在較大分歧?；蛘哒f(shuō)，匯率問(wèn)題可能始終是未來(lái)一段時(shí)間多頭部隊的懸頂之劍。懸而未決的匯率問(wèn)題將使得貨幣政策進(jìn)退兩難，同時(shí)很可能對短端資金利率和長(cháng)短無(wú)風(fēng)險利率的下行空間形成掣肘。

3、從歷史情況來(lái)看，春節前夕央行釋放足夠流動(dòng)性，A股市場(chǎng)表現均不差：近期，央行通過(guò)短期險的貨幣政策工具連續向市場(chǎng)投放了大規模的流動(dòng)性。雖然釋放出的信號弱于降準，但實(shí)際規模和對短端資金利率的穩定作用卻十分明顯?；仡欉^(guò)去六年，由于央行均采取了各類(lèi)手段向市場(chǎng)投放足夠的流動(dòng)性，因此在春節前夕資金面相對緊張的情況下，A股市場(chǎng)均取得了相對不錯的表現。

4、與前兩次大跌后的反彈相比，本次大跌后，國家隊的動(dòng)作、貨幣政策的取向都相對謹慎，疊加投資者對于中長(cháng)期情況下，匯率問(wèn)題和改革問(wèn)題的擔憂(yōu)，我們對本次反彈的空間和時(shí)間都相對謹慎。

配置建議：過(guò)去幾周，由于相對謹慎的趨勢判斷，我們的配置策略也相對保守，選擇了防御性較高的板塊。而在確立了超跌反彈的趨勢之后，我們建議配置彈性更好的TMT、旅游等板塊，以及具有較強催化劑的供給側改革相關(guān)板塊。主題方面詳見(jiàn)每周一早上發(fā)出的周度主題投資推薦表。

風(fēng)險提示：人民幣繼續大幅貶值，新興市場(chǎng)風(fēng)險資產(chǎn)危機傳導。