【網(wǎng)易財經(jīng)】：很高興能邀請您談一談關(guān)于對近期人民幣大幅震蕩這一話(huà)題的看法，您認為今年稍早時(shí)候人民幣加速貶值的主要原因是什么？是什么導致了這種趨勢？

【賀力平】：大的背景還是中國和外國，尤其是美國經(jīng)濟周期出現了一定的差別，還有我們國內貨幣政策調整的方向，和美聯(lián)儲也有明顯的不同，使得外匯市場(chǎng)上就出現了一定的波動(dòng)，我認為這個(gè)波動(dòng)還是屬于正常的。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您認為這個(gè)波動(dòng)會(huì )成為日后的一個(gè)新常態(tài)嗎？

【賀力平】：波動(dòng)會(huì )，但是大幅度的波動(dòng)不會(huì )。常態(tài)我們從世界各國今年都可以看見(jiàn)，包括發(fā)達經(jīng)濟體貨幣之間的波動(dòng)，有的時(shí)候會(huì )非常的劇烈，有的時(shí)候也相對的平靜，我覺(jué)得人民幣在今后也可能是這樣，某一段時(shí)間之內，突然有一些什么事件，或者說(shuō)情緒的擾動(dòng)，會(huì )短暫的出現比較強烈幅度的波動(dòng)，但是在大多數時(shí)候，這種波動(dòng)還是相對比較輕的，大家可能會(huì )對這個(gè)習以為常。這個(gè)也可以成為未來(lái)的新常態(tài)。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：由于目前中國經(jīng)濟下行的壓力比較大，國內有過(guò)剩產(chǎn)能、通貨緊縮、債務(wù)危機等因素。這些是不是加速了這種大幅波動(dòng)或者貶值的這樣一個(gè)趨勢呢？

【賀力平】：從直接層面上看，還是宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢，你要說(shuō)產(chǎn)能，這個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)率，它們本身不是直接的原因，反映在比如說(shuō)我們國內從貨幣政策上講，我們從兩年多以前以來(lái)，開(kāi)始在雙降，降低準備金率，降低利息率，這是屬于寬松型的貨幣政策，但名義上我們還是說(shuō)的是穩健的貨幣政策。但是美聯(lián)儲首先是停止它的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，去年的9月份開(kāi)始，又要準備加息。它的利率上調，我們的利率是下降，這是有一個(gè)形象的話(huà)說(shuō)叫剪刀差，這個(gè)是直接的誘因。至于經(jīng)濟增長(cháng)率，它有一定的影響，但它是屬于間接的。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：央行也表示說(shuō)，當前的市場(chǎng)并沒(méi)有反映出真實(shí)的價(jià)格，因為可能存在一些投機或者套利的現象，您認為這種離岸和在岸人民幣的價(jià)差存在是否合理？

【賀力平】：離岸和在岸的事情，我覺(jué)得是中國特有的。它的主要的原因在于，首先我們大陸的金融市場(chǎng)還沒(méi)有完全的開(kāi)放，像香港還有新加坡，它是屬于開(kāi)放式的金融市場(chǎng)，也包括人民幣的報價(jià)系統，這兩個(gè)就會(huì )出現不一致的走勢，這個(gè)也很正常。這個(gè)情況的存在以及在未來(lái)演變，我覺(jué)得在很大程度上還是取決于我們國內金融市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)程，跟人民幣匯率本身，我個(gè)人覺(jué)得不是一個(gè)必然的關(guān)系。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您剛才提到人民幣市場(chǎng)的開(kāi)放，最近兩日，近日人民幣中間價(jià)有企穩的趨勢，您認為這個(gè)事確實(shí)是央行主動(dòng)干預導致的一種趨勢，還是說(shuō)市場(chǎng)自身確實(shí)有企穩的需求？

【賀力平】：我覺(jué)得是兩方面，首先如果匯率出現大幅度的波動(dòng)之后，正常的波動(dòng)率就應該會(huì )下來(lái)，伴隨著(zhù)大幅度波動(dòng)之后，它就會(huì )趨于一個(gè)相對平靜的時(shí)期，這是市場(chǎng)的因素。第二個(gè)就是政策干預，我們央行與外匯儲備干預。但是因為我們央行并沒(méi)有公開(kāi)的說(shuō)，它是不是干預了，在多大程度上干預了。我們只是說(shuō)央行很有可能是進(jìn)行了干預，而它要進(jìn)行干預的話(huà)，對市場(chǎng)的行情，尤其是短期行情是有影響力的。因為畢竟我們央行擁有的外匯資產(chǎn)的數量是巨大的，全世界最大的，沒(méi)有任何一家外匯投資基金能跟我們央行所擁有的規模相比，所以從這個(gè)意義上說(shuō)，央行的干預也發(fā)揮了作用。但是對央行干預這個(gè)作用的程度，它也是要辯證的看，就是短期內它會(huì )有效，但是從長(cháng)期看，那倒不一定。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您剛剛提到這個(gè)外匯儲備，央行最新數據也是顯示，去年12月份外匯儲備降到了3.33萬(wàn)億美元，創(chuàng )了最大的單月降幅，這個(gè)是不是意味著(zhù)央行有主動(dòng)干預的意愿，或者已經(jīng)在操作了？

【賀力平】：對，我相信央行肯定是對外匯市場(chǎng)進(jìn)行了干預，但是央行怎么干預，是干預的在岸的外匯市場(chǎng)，還是干預的離岸外匯市場(chǎng)，我個(gè)人覺(jué)得，可能是兩者都進(jìn)行了干預。這個(gè)干預是什么方式呢？因為我們的外匯市場(chǎng)還分為現貨，就是即期的，和遠期的。我相信在現在這個(gè)金融市場(chǎng)比較復雜的情況下，可能央行以多種多樣的方式都進(jìn)行了干預。如果它不進(jìn)行干預的話(huà)，外匯儲備的變化不會(huì )有那么大。

但是另一方面我們也要看到，央行外匯儲備的變化，這個(gè)數字，剛才說(shuō)3.3萬(wàn)億是12月底的數，在一年半以前，央行的外匯儲備最多的時(shí)候是3.98萬(wàn)億，那是一年半的時(shí)間大概少了6000億美元，這個(gè)變化你說(shuō)是不是央行全部都用于干預外匯市場(chǎng)了呢？我覺(jué)得也不一定，央行可能有一些外匯儲備是做了別的用途。比如說(shuō)我們現在中國官方有幾個(gè)大的投資的項目，亞投行，絲路基金，還有包括對國外的一些援助，這些都要動(dòng)用外匯，這也說(shuō)不定央行把一些外匯儲備，賣(mài)給中國的一些官方機構了，這個(gè)數字有多少，我們現在也不清楚，未來(lái)會(huì )清楚的。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您剛才也提到了，具體可能有多種多樣的干預措施。而我們也看到香港作為全球最大的人民幣離岸市場(chǎng)，香港銀行拆借利率一度達到66%的這樣一個(gè)創(chuàng )新高的比例，調整匯差，是否一定會(huì )帶來(lái)流動(dòng)性的緊張，有沒(méi)有其他更好的建議來(lái)調整這種匯差來(lái)干預呢？

【賀力平】：我覺(jué)得是這樣的，你剛才提到的香港的人民幣的拆借利率一度上升到60%以上了，這是一個(gè)非常罕見(jiàn)的，也反映市場(chǎng)急劇變化的一個(gè)指標。如果大家記得的話(huà)，在兩年前，我們中國國內的人民幣的拆借市場(chǎng)上，一度也飆升到了14%，當然14%跟60%相比還是很小，但是這也反映什么呢？正常的你就是只有百分之幾的年化利率，超過(guò)10%都是很異常的。我認為這也反映了在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，香港的人民幣離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)發(fā)生了變化。

這個(gè)變化是怎么回事呢？就是當大家有人民幣升值的預期的時(shí)候，由于在岸和離岸市場(chǎng)的匯價(jià)有差別，持有人民幣的人士，覺(jué)得在香港那個(gè)市場(chǎng)上去賣(mài)出人民幣更合算，那么他就把人民幣從在岸的市場(chǎng)帶到了離岸市場(chǎng)。所以說(shuō)離岸市場(chǎng)上人民幣的拆借利率就低，而且低于在岸市場(chǎng)，就是低于我們大陸境內?？墒钱斎嗣駧诺倪h期匯率出現了貶值的預期的時(shí)候，那在岸人民幣的遠期匯率要好于離岸市場(chǎng)，也就是說(shuō)在這種情況下，你把人民幣要賣(mài)成美元的話(huà)，最好是在在岸的市場(chǎng)上去賣(mài)出，才能減少你的損失。這樣一來(lái)你就會(huì )看見(jiàn)，自然會(huì )發(fā)生一個(gè)人民幣資金從離岸市場(chǎng)向在岸市場(chǎng)的一個(gè)回流。

回流就意味著(zhù)在香港人民幣的離岸市場(chǎng)上，人民幣資金的流動(dòng)性就減少，那減少的后果就是，有人需要用人民幣資金去平倉，因為他在外匯市場(chǎng)上做了交易，他要去平倉的時(shí)候，他就有可能找不到錢(qián)，所以說(shuō)他只能把自己的利率水平抬高。所以說(shuō)這么一種流動(dòng)的機制，它反映的是我們剛才提到的，首先中國大陸市場(chǎng)沒(méi)有完全排除，存在一個(gè)貨幣兩個(gè)匯率的這個(gè)價(jià)差。當這個(gè)價(jià)差發(fā)生變化的時(shí)候，資金流動(dòng)的方向就變動(dòng)了。

境外人民幣升值的幅度，高于境內的時(shí)候，人民幣往外流；境外的人民幣貶值的預期強于境內的時(shí)候，人民幣資金又回流，這個(gè)是里面的根本的原因。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：現在由于這個(gè)波動(dòng)的情況，也導致很多國內市場(chǎng)人民在大量的購匯或者換匯潮，而且據市場(chǎng)的反映，很多人可能并沒(méi)有實(shí)際的需求，他只是換匯來(lái)達到一個(gè)保值的目的，這種避險的心理，是否影響或者說(shuō)加速貶值的過(guò)程呢？

【賀力平】：是會(huì )有這個(gè)效應的，但是這個(gè)效應關(guān)鍵是看它能不能持久。比如我們都去換匯了，可是美元的收益率現在是很低的，人民幣的收益率是高于美元的。如果是這樣的話(huà)，我把人民幣換成美元，實(shí)際上我是在承受著(zhù)利息的損失。短期之內我可以承受這個(gè)利息的損失，但是時(shí)間過(guò)長(cháng)了，很明顯我就會(huì )覺(jué)得我承受不了，所以我還會(huì )要把外匯、美元資金又換回人民幣，這個(gè)就是叫利率平價(jià)要發(fā)揮作用。你現在預測美元要加息，人民幣要降息，可是到目前為止，人民幣的利息收益是要高于美元的利息收益，所以從這個(gè)意義上說(shuō)，大規模的把人民幣換成美元，在經(jīng)濟上來(lái)講是不合算的，你是要承受利息損失的。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您認為在包括換匯潮也好，包括香港有離岸和在岸的人民幣流動(dòng)互動(dòng)，這個(gè)過(guò)程中央行有沒(méi)有一個(gè)風(fēng)險的把控，或者對總體邊際有沒(méi)有一個(gè)控制在什么程度范圍內？

【賀力平】：有，央行要做的事情，我覺(jué)得一個(gè)是防止匯率過(guò)大幅度的波動(dòng)，什么叫過(guò)大幅度的波動(dòng)呢？這個(gè)大家沒(méi)有一個(gè)一致的看法，但是我個(gè)人猜想，比如你一天，今天和昨天一下波動(dòng)到3%、5%以上，這算過(guò)大的幅度。因為我們歷史上曾經(jīng)有一天之內波動(dòng)超過(guò)2%的，那3%就算比較大了。一個(gè)禮拜之內就10%了，一個(gè)月之內20%了，那就算比較大的波動(dòng)，我覺(jué)得央行是要警惕這樣的事情發(fā)生，或者說(shuō)警惕這樣的事情在相對比較短的時(shí)間內數次的發(fā)生，這是一。

第二，央行還要做個(gè)事情，實(shí)際上是要關(guān)心金融機構。我們有若干的金融機構，它們的資產(chǎn)和負債，它們的流動(dòng)性是和匯率有關(guān)系的，匯率過(guò)大的波動(dòng)可能會(huì )對它們的一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括資產(chǎn)負債表帶來(lái)沖擊、不利的影響。這個(gè)就影響到我們金融機構的穩健性，這個(gè)事情是央行要關(guān)注的。當然不是說(shuō)要央行去代表這些金融機構來(lái)應對，而是說(shuō)央行也要讀出這些金融機構要關(guān)注匯率波動(dòng)的風(fēng)險，防止匯率大幅度的波動(dòng)，給正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，給自己的穩健性帶來(lái)不利的影響，這個(gè)也是央行要做的事情。因為央行畢竟它的定位是最后貸款人，就是一旦金融機構真的因為匯率的波動(dòng)發(fā)生了大面積的風(fēng)險，那央行必須要出手，以維護整個(gè)系統的穩定性，這也是央行要做的事情。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：伴隨這樣的趨勢，央行可能在一定范圍之內會(huì )干預，但是這個(gè)干預會(huì )不會(huì )只是一個(gè)即時(shí)性的，或者是短期內的，對長(cháng)期的話(huà)，因為央行也提出要穩定匯率制度，包括您說(shuō)在岸離岸人民幣，盡量保證它們有一個(gè)同步性，這個(gè)有沒(méi)有一個(gè)長(cháng)遠的規劃，或者說(shuō)應該從哪一步來(lái)著(zhù)手改？

【賀力平】：我覺(jué)得這里面涉及到不同的事情。首先在岸和離岸的人民幣匯價(jià)的差別，最主要的還是我們剛才所說(shuō)的，第一我們大陸的金融市場(chǎng)還不夠開(kāi)放，第二，中外的預期或者說(shuō)是看法有不太一樣的地方。這兩件事情，我覺(jué)得都是央行直接難以去做到的，就是說(shuō)你可以去干，但是你不能消除它們。那央行干預的作用在哪兒？央行干預只是說(shuō)，當這兩個(gè)報價(jià)差別過(guò)大，而且嚴重的影響到跨境資金流動(dòng)的時(shí)候，它出手去干預一下，干預完了可能緩和一點(diǎn)，但過(guò)幾天又會(huì )來(lái)的。換句話(huà)說(shuō)是什么，就是央行在未來(lái)不僅僅是央行，我們整個(gè)政府，中央政府要做的事情，還是要逐步的把我們國內金融市場(chǎng)要改革好，讓金融機構的抗風(fēng)險能力提高，這樣我們金融市場(chǎng)的開(kāi)放度進(jìn)一步提高，這樣就會(huì )有效的縮減在岸和離岸市場(chǎng)的差別，這是一個(gè)事情。

第二個(gè)事情就是說(shuō)，隨著(zhù)我們國內經(jīng)濟的復蘇，我們的經(jīng)濟周期跟外國的經(jīng)濟周期，尤其是跟美國經(jīng)濟周期的差異、差別縮小，這樣它也會(huì )緩和對資金跨境流動(dòng)的壓力。第三再有什么危機的情況，我覺(jué)得我們也可以借鑒國外的經(jīng)驗，就是在歐美，七十年代開(kāi)始，布雷頓森林體系的瓦解，那匯率市場(chǎng)大起大落，大家都感覺(jué)到危機。大家當時(shí)就開(kāi)始探討一個(gè)事情，如果靠一國的中央銀行來(lái)進(jìn)行干預，它的子彈再多，也可能消耗殆盡，彈藥不足嘛，大家還是要講究聯(lián)合、協(xié)調，要一起來(lái)干預。未來(lái)中國我相信也會(huì )要走上這條路。

我們現在3萬(wàn)多億美元外匯儲備，你反復不停地進(jìn)行剛才所說(shuō)的那種干預，總有一天，你的彈藥也會(huì )用得差不多，那個(gè)時(shí)候怎么辦？那個(gè)時(shí)候就不要匯率穩定了？還得要啊，我們說(shuō)匯率的穩定是一個(gè)基本的政策目標，但是這個(gè)匯率穩定不是指的雙邊匯率，是指的有效匯率。但不管怎么樣，你可能還是需要在極端的危機的情況下對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預，這個(gè)時(shí)候你還是要，我們要和周邊的，要和歐美的國家聯(lián)手，而且這種聯(lián)手才能有效的，最有效的來(lái)抑制異常波動(dòng)，這也是我們中國或遲或早要走的一條道路。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您剛剛提到金融機構、提到央行作為最后貸款人；市場(chǎng)上尤為擔心的是資本外流的情況，從去年下半年開(kāi)始，資本市場(chǎng)波動(dòng)非常大，今年前十個(gè)交易日股市再遭重創(chuàng )，加劇了人們對資本外流的恐慌。您認為人民幣貶值對股市的影響表現在哪些方面？

【賀力平】：到目前為止，還沒(méi)有看出資金的外流和國內的金融市場(chǎng)之間的關(guān)系。央行擔心的一個(gè)事情就是流動(dòng)性，我們所有的金融機構，尤其是銀行機構，都必須要維持一定的流動(dòng)性，以持續性的進(jìn)行開(kāi)展業(yè)務(wù)。如果說(shuō)有很多存款的儲戶(hù)，把他在銀行里面人民幣的存款提取出來(lái)，換成外匯，那么這樣，這些銀行的人民幣資金的流動(dòng)性就會(huì )受到影響，它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就會(huì )很不利。但是到目前為止，我個(gè)人還沒(méi)有感覺(jué)到我們人民幣存款的總量在減少，到12月份還沒(méi)有出現這個(gè)情況，但是未來(lái)是要關(guān)注這個(gè)事情的。

資本外流了，有的時(shí)候包含是這個(gè)意思，就是不管是人民幣資金，還是外匯資金，它流到境外去了，我們剛才已經(jīng)說(shuō)了，當境外市場(chǎng)上的人民幣貶值預期，強于在境內市場(chǎng)的時(shí)候，實(shí)際上人民幣資金是回流的，這個(gè)沒(méi)有資金的外流。資金的外流只是說(shuō)，在境內你把人民幣換成了美元，銀行的美元外匯儲備不就減少了嗎，這部分的錢(qián)，比如說(shuō)挪到境外去了，這個(gè)是大家所說(shuō)的資本的外流。但是這個(gè)資本的外流，它的影響是什么呢？它的影響是有兩個(gè)方面，跟我們好多人想的是不一樣的，首先是減少我們銀行體系里面的外匯頭寸。我不在國內的銀行存美元了，我跑到境外的銀行存美元了，這樣國內銀行外匯的頭寸就減少了。但是這個(gè)影響不大，為什么呢？因為國內銀行機構開(kāi)展的美元的存貸款的量，相對于人民幣業(yè)務(wù)來(lái)講，本來(lái)就很小，它不構成對全局的影響。

但是它還有一個(gè)影響，就是它要讓央行的外匯儲備減少。為什么央行的外匯儲備減少會(huì )有影響呢？因為央行在出售它的外匯儲備的時(shí)候，換回來(lái)的是人民幣。等于它從市場(chǎng)上去回收了人民幣資金，這個(gè)跟它實(shí)施寬松貨幣政策剛好是相矛盾的，它本來(lái)是要通過(guò)降息、降準來(lái)增加流動(dòng)性，刺激國內經(jīng)濟，結果現在它出售外匯儲備，把人民幣資金又拿回來(lái)，這個(gè)是央行實(shí)際上是不愿意看到的事情。不愿意看到這個(gè)事情，你怎么防止這個(gè)事情發(fā)生呢？那就是央行減少自己的干預，增加匯率的彈性，同時(shí)也避免匯率失控的情況，這樣它發(fā)出去人民幣，它也流不出去，就在國內經(jīng)濟體系里面循環(huán)，這樣對經(jīng)濟還可能有好的作用。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：在國內經(jīng)濟體系里面循環(huán)這具體指的是哪些領(lǐng)域？

【賀力平】：這包括我們所說(shuō)的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，還有實(shí)體經(jīng)濟。債券市場(chǎng)現在的收益率，包括國債、企業(yè)債的收益率在下降，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性非常好。

完全沒(méi)有受到人民幣匯率波動(dòng)的不利的影響，說(shuō)不定還受到了正的影響。因為有人民幣境外資金的回流，回流到國內的債券市場(chǎng)，債券的收益下降，也意味著(zhù)發(fā)債的成本是降低了，這對我們政府有好處，對我們發(fā)債的企業(yè)也有好處，實(shí)際上是一個(gè)皆大歡喜的事情。股市是另外一回事，股市我們是看到波動(dòng)，但是股市的波動(dòng)，我個(gè)人認為，到目前為止跟人民幣匯率沒(méi)有直接關(guān)系。它是因為股票市場(chǎng)上自身的問(wèn)題，出現了波動(dòng)，跟人民幣資金跨境的流動(dòng)沒(méi)有關(guān)系，這是我個(gè)人認為。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：至少并不受這個(gè)直接的影響？

【賀力平】：對。那進(jìn)一步推廣說(shuō)，我覺(jué)得到目前為止，至少到去年年底，我們國內的房地產(chǎn)的行情，跟人民幣匯率，也沒(méi)有看出任何明顯的關(guān)聯(lián)，沒(méi)有。但是你不能排除未來(lái)，如果你說(shuō)大家都不看好人民幣了，大家都覺(jué)得人民幣要進(jìn)一步的貶值，你就不排除有的人就開(kāi)始，不僅是資金，甚至想把財產(chǎn)都轉移走了，這個(gè)時(shí)候它對國內整個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格，就包括股票、債券、房地產(chǎn)，都會(huì )帶來(lái)影響。但是到目前為止我看不見(jiàn)這種觀(guān)點(diǎn)。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：人民幣在去年匯改后，又加入了SDR籃子，從新興市場(chǎng)貨幣逐步轉變?yōu)閲H儲備貨幣，這樣的過(guò)程會(huì )對匯率、對國內資本市場(chǎng)帶來(lái)多大的影響？

【賀力平】：人民幣加入SDR，這個(gè)是對人民幣，到目前為止也是對中國金融市場(chǎng)的改革開(kāi)放的一個(gè)官方性的認可。但是這只是一個(gè)，相當于一個(gè)期權，還不是期貨。你要不要讓各國的貨幣的持有者，這里面包括各國的官方機構，也就是他們的中央銀行，以及市場(chǎng)機構，就是各國的金融機構、投資機構、企業(yè)以及個(gè)人，有錢(qián)的個(gè)人，他們是不是看好人民幣，在多大程度上他們要把他們現有的非人民幣的資產(chǎn)，置換成人民幣資產(chǎn)，這是取決于這些人士的機構的看法，以及他們自己的判斷，這個(gè)判斷可能性質(zhì)上是，方向上是相同的，但是程度上也有差別。

我認為是，這敞開(kāi)了一道門(mén)，這一道門(mén)究竟會(huì )進(jìn)來(lái)多少人，這還要看時(shí)間。從2016年10月份以后，人民幣就正式的進(jìn)入了，那現在已經(jīng)有很多官方機構，對中國的人民幣資產(chǎn)表現出了很高的興趣，他們已經(jīng)進(jìn)入到我們國內的債券市場(chǎng)了，甚至可能有一部分還進(jìn)入到股票市場(chǎng)了。但是到目前為止，我覺(jué)得這個(gè)量還不算大，要換算成美元可能就千八億美元，2000億美元，了不起了，換算成人民幣，也就是幾千億，或者是萬(wàn)八億人民幣，這跟我們國內金融市場(chǎng)的總規模來(lái)講，還是一個(gè)小數字。但是如果一切事情平穩的話(huà)，這個(gè)是會(huì )不斷增長(cháng)的。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：您也提到關(guān)于人民幣在整個(gè)在國際市場(chǎng)的范圍，因為這次的貶值主要是針對美元，可能很多市場(chǎng)也分析說(shuō)，不能單單看人民幣對美元，可能也要看到其他的貨幣對美元也同樣在貶值。如果是對中國未來(lái)的不管是貿易或者是進(jìn)出口也好，這樣一個(gè)多變匯率，是人民幣日漸走強，還是說(shuō)我們主要還是參考雙邊匯率，如何來(lái)對中國未來(lái)一些貿易進(jìn)出口發(fā)展進(jìn)行判斷？

【賀力平】：對，美元在今天，就從2014年下半年以后，可以說(shuō)是全世界最強的貨幣。除了美元和世界上少數幾個(gè)跟美元掛鉤的貨幣之外，沒(méi)有任何貨幣比它強了，包括人民幣在內?？墒悄阍诜艑捬劬粗?chē)?，你就?huì )發(fā)現，除了法院、港幣、沙特的貨幣，除了這少數的貨幣之外，人民幣盡管對美元有所貶值，但是人民幣對其他的貨幣，比如對日元、對英鎊、對歐元還在升值，更不要說(shuō)人民幣對加拿大元、對澳大利亞元在升值。所以說(shuō)我非常贊成這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，就是說(shuō)不應該簡(jiǎn)單的只看人民幣和美元的雙邊匯率，而應該看一個(gè)更加廣泛的叫貨幣籃子。

貨幣籃子，全世界我們可以說(shuō)重要的發(fā)達經(jīng)濟體，最重要的現在就五家，就是美元、歐元、日元、英鎊、人民幣。在這五家里面，人民幣僅次于美元，強于歐元、日元、英鎊。如果你再寬一點(diǎn)，十家，比如說(shuō)加上加拿大元、澳大利亞元、瑞士法郎等等，人民幣還排在前面，如果說(shuō)五十家、一百家，那人民幣排的位置就更靠前了。所以從這個(gè)意義上說(shuō)，我們說(shuō)人民幣目前僅僅是對美元有所走弱，但是在世界貨幣的排名當中還屬于名列前茅。

【網(wǎng)易財經(jīng)】：有很多市場(chǎng)預測稱(chēng)今年人民幣貶值預期會(huì )加大，伴隨著(zhù)人民幣加入SDR貨幣籃子，您認為匯率會(huì )出現怎樣的趨勢？您如何預測？

【賀力平】：我覺(jué)得人民幣現在匯率的波動(dòng)情況，跟人民幣加入SDR這兩件事情之間沒(méi)有必然的關(guān)系，那是一個(gè)制度性的安排，而匯率是跟我們當前，我們前面提到的中美經(jīng)濟周期，和貨幣政策調整的方向出現分化，這個(gè)背景有關(guān)。而且大幅度的波動(dòng)也是一個(gè)暫時(shí)的，從長(cháng)遠來(lái)看，我覺(jué)得人民幣還是會(huì )保持一個(gè)相對的平穩，尤其我們說(shuō)人民幣對多種貨幣，經(jīng)濟學(xué)上專(zhuān)門(mén)有一個(gè)概念，叫做有效匯率指數，我覺(jué)得這個(gè)指數會(huì )大體上保持平穩的。

如果要對今年的人民幣和美元的匯率做一個(gè)預測，有一個(gè)很重要的相關(guān)因素，就是美元自己是會(huì )繼續的走強還是走平或者是走弱，要做出一個(gè)判斷。如果美元要繼續的走強，那我們現在的國內經(jīng)濟，我們不要跟它一起走那么強，我們沒(méi)有必要跟它走那么強。所以說(shuō)我們就要對它要貶值一點(diǎn)。我們貶值多少合適？這就要看美元要走強多少，如果美元要走強5%，比年初，那我們人民幣完全可以對它貶值5%。如果它要走強10%，我們可以對它貶值10%。

我估計美元升值的幅度可能會(huì )在5%—7%，這樣的話(huà)那我覺(jué)得最有可能發(fā)生的事情就是，人民幣對美元的匯率再貶值5%—7%

【網(wǎng)易財經(jīng)】：今天就是這些問(wèn)題，非常感謝您。

【賀力平】：謝謝你。