國際貨幣基金組織(IMF)7日在世行和國際貨幣基金組織的秋季年會(huì )上發(fā)布了最新版的《全球金融穩定報告》，認為全球金融穩定性有下行態(tài)勢，并表示，如果各國政府和政策制定者不能正確地處理尚在增長(cháng)的市場(chǎng)穩定性風(fēng)險，那么全球經(jīng)濟可能陷入新一輪衰退。

報告認為，為了保證全球金融體系的穩定，各國政策制定者必須處理好新興市場(chǎng)的脆弱性、發(fā)達國家的危機遺產(chǎn)和全球市場(chǎng)緊張性這三重政策挑戰。

報告認為，在發(fā)達經(jīng)濟體，金融穩定性已經(jīng)得到改善，美聯(lián)儲正在準備提高美國利率水平，歐洲央行的貨幣政策目前也給歐元區國家帶來(lái)了信心，歐元區信貸條件得到改善。不過(guò)，由于全球環(huán)境的影響，新興經(jīng)濟體的風(fēng)險仍在上升，并有惡化可能。盡管不少新興經(jīng)濟體提升了他們的政策框架，對外部沖擊的抵御能力更強，但是仍有一些國家面臨內部的不平衡、放慢的經(jīng)濟增長(cháng)和低迷的大宗商品價(jià)格的沖擊。在面對發(fā)達國家可能上調利率，存在潛在經(jīng)濟下行風(fēng)險的情況下，新興經(jīng)濟體信貸增加也使其銀行體系承受更多的壓力。

報告模擬了新興經(jīng)濟體當前的脆弱的金融體系因又一次信心沖擊或政策失誤而惡化的后果。報告警告稱(chēng)，沖擊或許源自發(fā)達或新興市場(chǎng)，加上系統的脆弱性，可能引發(fā)一場(chǎng)全球資產(chǎn)市場(chǎng)紊亂，以及多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的市場(chǎng)流動(dòng)性突然干涸。在上述情況下，新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體的支出增速將大幅放慢，導致2017年的世界產(chǎn)出較IMF預測的基準低2.4%。

發(fā)達國家也仍然面臨挑戰。在歐元區，處理數額巨大的不良貸款、實(shí)現銀行業(yè)聯(lián)盟，對于該地區實(shí)現金融穩定、減少經(jīng)濟下行風(fēng)險十分關(guān)鍵。在美國，美聯(lián)儲是否加息將使全球市場(chǎng)發(fā)生重要變化。

報告還表示，全球金融市場(chǎng)處于緊張之中。從最近市場(chǎng)的動(dòng)蕩情景看，疲弱的市場(chǎng)流動(dòng)性放大了市場(chǎng)沖擊力度，并成為波動(dòng)和傳染源。長(cháng)期的低利率和量化寬松壓低了資產(chǎn)市場(chǎng)上的風(fēng)險溢價(jià)。市場(chǎng)的潛在脆弱性，如低市場(chǎng)流動(dòng)性在風(fēng)險被重新定價(jià)的情況下可能會(huì )導致市場(chǎng)崩潰。投資基金的杠桿率也是放大市場(chǎng)沖擊的潛在風(fēng)險。

IMF報告認為，這些挑戰呼吁政策制定者采取緊急行動(dòng)來(lái)改進(jìn)政策，并借此實(shí)現成功的金融條件和貨幣政策的正?；?。與此形成對比的是，一旦各國政府和政策制定者對市場(chǎng)穩定風(fēng)險應對不當，就會(huì )導致另一種向下的場(chǎng)景發(fā)生，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩最終會(huì )使經(jīng)濟復蘇停頓。這兩種場(chǎng)景的區別十分明顯，到2017年會(huì )導致3%的全球GDP產(chǎn)出的差異。

報告認為，要實(shí)現有利的結果，需要發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體的政策制定者面對挑戰，提升政策組合來(lái)提高市場(chǎng)信心，增強經(jīng)濟的彈性。

首先，主要的發(fā)達國家仍需保持貨幣政策的寬松性。歐元區和日本還將面對低通貨膨脹的壓力。在全球經(jīng)濟仍存在更多不確定性的情況下，美國應該等到通貨膨脹更為穩定的信號發(fā)出時(shí)再開(kāi)始提高利率，并且應該以漸進(jìn)的方式加息。歐元區的政策制定者不應該僅僅依靠歐洲央行，而是必須努力完成建立銀行業(yè)聯(lián)盟的目標，使金融穩定能建立在更加穩固的基礎之上。解決歐元區銀行的壞賬問(wèn)題，可以創(chuàng )造6000億歐元新的借貸能力，或相當于約3%的貸款。

其次，新興經(jīng)濟體保持靈活性和維持信心十分關(guān)鍵。發(fā)達國家有可能提高利率水平，而發(fā)展中國家經(jīng)濟增長(cháng)有可能放慢，因此需要確保企業(yè)和銀行的抵御能力，需要維持主權評級的投資級別。此外，改革承諾對維護政策信譽(yù)和有效性都十分關(guān)鍵。

此外，政策制定者需要保護資產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性，應該加強對流動(dòng)性的監管避免資產(chǎn)市場(chǎng)降價(jià)出售的風(fēng)險。政策制定者們還應該商定衍生產(chǎn)品杠桿率的全球統一的監管規則，使得監管者和投資者們都能更好地理解和評估這些風(fēng)險。

IMF金融穩定性負責人喬斯·維納爾斯表示，并非要到極端情況，才會(huì )產(chǎn)生糟糕的結果。風(fēng)險溢價(jià)只需要進(jìn)一步上升，新興市場(chǎng)中就會(huì )有企業(yè)違約，全球范圍內的風(fēng)險偏好就會(huì )降低。