7月初，一條不脛而走的“接洽10億美元融資”消息，讓近年來(lái)一直高調的美團再一次站在了漩渦中心。一周后，美團CEO王興和各事業(yè)群負責人傾巢出動(dòng)召開(kāi)媒體溝通會(huì )曬出半年業(yè)績(jì)成績(jì)單，并回應網(wǎng)上傳言，被有心人戲謔為“逼上梁山”。有意思的是，王興的溝通方式，一如梁山好漢般簡(jiǎn)單粗暴——開(kāi)口即以上半年靚麗的業(yè)績(jì)堵住悠悠眾口。

本來(lái)，事情就此打住?？山?，知乎上一紙美團傭金率已降至2%，月均虧損6億元左右的曝料，讓這個(gè)梁山故事有了新的劇情。

就此，《經(jīng)濟參考報》記者多方求證，美團的投資方之一紅杉資本表示不方便回應，美團公司則表示，曝料純屬子虛烏有。一邊是公開(kāi)資料顯示的半年交易額470億，一邊是網(wǎng)上曝料的全線(xiàn)虧損、資金流告急，事實(shí)到底如何?

公開(kāi)數據存疑

網(wǎng)曝美團每賺1元凈虧2.7元

曝料引述一位參與美團最新一輪融資的投資者的原話(huà)稱(chēng)，美團各條戰線(xiàn)虧損嚴重，最近的融資材料中傭金率已經(jīng)下降至2%，上半年，其月均虧損額大約6億元左右，相當于每進(jìn)賬1元就同步凈虧損2.7元;而高交易額之下，是低收益低含金量，美團新一輪融資疑似受阻。

根據坊間傳言，知乎上的曝料數據來(lái)自于美團為新一輪融資而提交給相關(guān)參與機構的材料。記者就此采訪(fǎng)了從A輪開(kāi)始一直參與美團融資的紅杉資本，對方稱(chēng)自己只是小股東，對美團的事情不方便回應，建議直接找美團求證。

而當記者撥通美團電話(huà)時(shí)，美團表示曝料完全沒(méi)有事實(shí)依據，是競爭對手惡意策劃的謠言。美團法務(wù)部已對此事展開(kāi)調查，并搜集到相關(guān)證據，下一步將采取法律行動(dòng)來(lái)維護美團的合法權益。美團的傭金率雖然低，但不會(huì )2%那么離譜，現在的傭金大概在5%- 10%之間。

去年5月，王興在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，美團交易額將預計由2013年的160億元人民幣增長(cháng)到當年的400億元人民幣。同時(shí)，美團營(yíng)收預計將增長(cháng)兩倍，達3億美元(19億元人民幣)，以此數據推算，其2014年的傭金率也僅為4.75%，并未達到5%，而在2013年的傭金率則為5.9%，數字上出現了下滑。在百度入局、大眾點(diǎn)評猛攻三四線(xiàn)市場(chǎng)的情況下，美團傭金率不降反增的說(shuō)法，顯然需要拿出更具有說(shuō)服力的證明。

事實(shí)上，在重點(diǎn)城市，美團一直在進(jìn)行大手筆的 “保底貼補”。有媒體報道，在上海，美團曾6000萬(wàn)元簽下了小輝哥火鍋，1400萬(wàn)元簽下“很高興遇見(jiàn)你”;在北京，美團則花了1500萬(wàn)元簽下了俏江南。

根據美團公司7月13日最新公布的數據，截至6月底，公司員工數超過(guò)15000名，其中線(xiàn)下地推團隊人數超過(guò)10000名，覆蓋城市達到1100個(gè)，相比去年8月翻了三番還多;1-6月，美團總交易額達到470億元，比去年同期增長(cháng)190%，也超過(guò)去年全年的總和460億元。這其中，酒店旅游業(yè)務(wù)交易額71億元，電影60億元，外賣(mài)42.5億元，純團購296.5億元。

“這一數字不得不說(shuō)亮眼”。但記者發(fā)現，這些靚麗數字背后，也有不少疑問(wèn)。

首先，一個(gè)粗略的對比是，美團人力成本今年是去年的三倍，但交易額僅增長(cháng)190%。實(shí)際人均產(chǎn)出，即每個(gè)人創(chuàng )造的交易額在無(wú)形中下降。而在年初，王興就表示，今年要重點(diǎn)提高公司員工的人均產(chǎn)出。如今看來(lái)，效果差強人意。

其次，易觀(guān)國際最新報告顯示，今年上半年團購市場(chǎng)累計成交額約為770億元。美團自稱(chēng)團購市場(chǎng)份額占比62%多，超過(guò)第二、三名2-3倍。就按62%計算，上半年其純團購交易額應為470億元左右。但顯然，美團所謂的62%加上了所有事業(yè)線(xiàn)的業(yè)績(jì)。而易觀(guān)國際在上述報告中稱(chēng)，美團上半年占團購市場(chǎng)的份額為51.9%。

拿外賣(mài)事業(yè)線(xiàn)來(lái)說(shuō)，美團7月13日的數據提到，上半年的外賣(mài)交易額中僅6月單月就達到12.44億，日均訂單199萬(wàn)。以這個(gè)數字計算，6月美團外賣(mài)平均每單價(jià)格僅20元多一點(diǎn)，可以說(shuō)，全是“超低價(jià)”訂單。這也讓人對其其他業(yè)務(wù)的含金量存有疑慮。

實(shí)際上，單從賺錢(qián)角度講，交易額數字的含金量本身就不是太高，營(yíng)收和凈收入才是關(guān)鍵。知乎曝料中提到，美團上一輪融資時(shí)傭金率是5%，最新一輪的融資材料中已經(jīng)下降到2%。拿傭金率2%測算，上半年，美團營(yíng)收僅9.4億元(美團營(yíng)收主要為傭金)。

而凈收入情況，甚至沒(méi)有被美團的業(yè)績(jì)報告提及。但知乎曝料中，同樣有一組數據可窺一二。曝料顯示，美團的幾塊主要業(yè)務(wù)——到店事業(yè)群、美團外賣(mài)、貓眼電影、酒店，上半年虧損狀況大致是：到店事業(yè)群：3億/月、美團外賣(mài)：1.5億/月、貓眼電影：1億/月、酒店：0.5億/月。保守估算，美團一個(gè)月虧損大約6億元左右，上半年虧損大約36億元左右。一個(gè)形象點(diǎn)的說(shuō)法是：美團每進(jìn)賬1元錢(qián)，就同步凈虧損2.7元錢(qián)。

一位O2O行業(yè)高管表示，這一結果和其內部研究推算的美團單月虧損差不多。但一直致力于互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)研究的上海交通大學(xué)學(xué)者魏武揮認為，每月虧損6億元確實(shí)比預期多了點(diǎn)。不過(guò)，他強調，美團投資方也沒(méi)想讓其立馬賺錢(qián)。

外擴內充

7億美金只夠燒半年？

實(shí)際上，一向以穩準狠著(zhù)稱(chēng)的美團這一年來(lái)已經(jīng)讓公眾越來(lái)越迷糊。

2014年，其為了沖擊400億的銷(xiāo)售額，開(kāi)始瘋狂的燒錢(qián)運動(dòng)。美團外賣(mài)大客戶(hù)經(jīng)理張楠楠接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，今年以來(lái)，除團購外，又在酒店、電影、外賣(mài)幾條事業(yè)線(xiàn)同時(shí)發(fā)力，暑期檔還做了為期兩個(gè)月的外賣(mài)平臺補貼活動(dòng)，投資額達3個(gè)億。

“O2O本來(lái)就是燒錢(qián)的行業(yè)，現在的市場(chǎng)格局中，美團并沒(méi)有壓倒性的優(yōu)勢，拿錢(qián)火拼很正常。” 魏武揮分析道。

“美團的T型戰略決定其在每個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域都需要大量補貼。他的業(yè)務(wù)模式很簡(jiǎn)單，幾乎全部采用自營(yíng)，然后巨額投入進(jìn)行訂單補貼，用低價(jià)出擊，快速攫取用戶(hù)和市場(chǎng)份額，宛如一個(gè)攻城掠地的狼性殺手。”另外一位不愿透露姓名的業(yè)內專(zhuān)家指出。

值得注意的是，除了大規模擴展業(yè)務(wù)線(xiàn)，美團后方的招兵買(mǎi)馬動(dòng)作也非常大刀闊斧。數據顯示，美團員工數目前超過(guò)1.5萬(wàn)人，全年將超2萬(wàn)人。而去年8月，其員工僅僅5000人。這意味著(zhù)，一年來(lái)，美團公司人力成本急劇上升。

因此，美團再求新一輪救助似乎有些無(wú)奈和被迫。 “‘內憂(yōu)外患’嘛，無(wú)外乎7億美金只夠用半年。”上述業(yè)內專(zhuān)家指出。

但實(shí)際情況好像比外界想象的復雜得多。“王興的新一輪融資目標不止10億美元，但因為虧損，進(jìn)展不是很順利。”知乎上的曝料文章稱(chēng)。

據了解，該輪融資如若成行，將是美團第E輪融資。

但在魏武揮看來(lái)，美團有自己的顧慮。而且，美團公司能夠走到今天，看的已不是現在，而是未來(lái)，也不會(huì )因為一時(shí)虧損就致再融資受阻。

這與美團內部人士的想法頗為相似。美團一位前員工告訴《經(jīng)濟參考報》記者，“美團的模式跟京東很像，連續融資、連續燒錢(qián)、大打價(jià)格戰，這種公司不能看盈利，要看現金流。手握現金可以做很多事。” 他透露，美團商家從美團提款的周期最少15天。記者查閱資料發(fā)現，王興此前也坦言，美團平均賬期為十幾天。

但業(yè)內人士認為，美團和京東并不一樣，京東只聚焦于電商一點(diǎn)，美團卻是四處出擊。同樣是虧損和燒錢(qián)，京東放在物流上，這是電商行業(yè)的核心競爭力，而美團則把燒錢(qián)的重心放在補貼商家和用戶(hù)。“燒錢(qián)要視市場(chǎng)情況而定，該燒還得燒，但要關(guān)注誰(shuí)燒得更有效率，而不是單純地換流水。”有專(zhuān)家直言。

有媒體早前指出，美團的“獨家”、“最低價(jià)”政策是典型的“雙刃劍”，在成就美團平臺、數據的同時(shí)，也在透支未來(lái)，商戶(hù)的不滿(mǎn)情緒已經(jīng)越積越多。不少商戶(hù)反映美團服務(wù)差、對商戶(hù)掠奪式開(kāi)發(fā)。美團經(jīng)過(guò)燒錢(qián)培養出對價(jià)格敏感的普通消費者，對美團又完全沒(méi)有忠誠度，消費的投機心理很強，似乎又隨時(shí)準備背離美團而去。而美團也罕見(jiàn)地在行業(yè)里普遍樹(shù)敵。為了討好資本，美團不得不在多個(gè)行業(yè)尋找自己的立足之地。在交易額重壓下，原本踏實(shí)穩重的美團被迫進(jìn)入了超高速、超負荷運轉的狀態(tài)，只求拿出方便展示的交易額數字。但因為成本太高，又背負上了沉重的資金壓力，并在這樣一個(gè)發(fā)展怪圈中無(wú)法自拔。

甚至有消息稱(chēng)，今年年初宣布新一輪7億美金融資的背后，美團與投資人簽訂了“對賭協(xié)議”，一旦在一定時(shí)間內，美團的業(yè)績(jì)達不到投資人要求，投資人將有權在投資額基礎上加上一定的溢價(jià)抽回資金。

對此，美團在回應《經(jīng)濟參考報》的采訪(fǎng)時(shí)表示，美團從未跟投資方簽署類(lèi)似條約，不足為信。而融資情況在沒(méi)有落地之前，也無(wú)相關(guān)信息可披露。

強敵環(huán)伺

離規?；絹?lái)越遠？

目前，百度大舉向生活服務(wù)O2O進(jìn)軍，李彥宏宣布未來(lái)向百度糯米投入200億元，針對美團網(wǎng)的意圖十分明顯。而與美團網(wǎng)有股權關(guān)系的阿里巴巴在2013年11月上線(xiàn)淘點(diǎn)點(diǎn)發(fā)力外賣(mài)O2O后，近期又把淘點(diǎn)點(diǎn)整合到螞蟻金服，并上線(xiàn)新口碑網(wǎng)。另一方面，騰訊入股大眾點(diǎn)評和58同城，加上京東和餓了么，騰訊系的O2O大網(wǎng)也已經(jīng)鋪開(kāi)，社交+支付+應用場(chǎng)景主線(xiàn)相對清晰。

而在細分領(lǐng)域，貓眼電影、美團酒店、美團外賣(mài)的競爭對手們也都在用價(jià)格戰的方式與美團網(wǎng)正面貼身肉搏。微影與格瓦拉、攜程與藝龍、餓了么與到家美食會(huì )等O2O玩家正在竭盡全力，阻擋美團網(wǎng)在這些細分領(lǐng)域一家獨大。

“多方夾擊，雖然美團網(wǎng)在交易額上依然高歌猛進(jìn)，但毛利也在被一步步拖低，離規?；絹?lái)越遠。” 魏武揮表示。

而一向被認為高格調的美團能通過(guò)燒錢(qián)和低抽成構筑門(mén)檻、拖垮對手嗎?

業(yè)內人士認為，這種可能性并不大。第一、百度和阿里入局，爭奪的重點(diǎn)就是高頻價(jià)格敏感型的美團用戶(hù)，競爭壓力更加空前;第二、因為用戶(hù)黏性低，平臺的價(jià)值想象空間有限，即便走廣告模式，難度也很大;第三、高頻帶來(lái)巨額沉淀資金。百度、大眾點(diǎn)評等競爭對手喊出T+O的方式，這直接切斷了美團的后路，資金沉淀成為泡影。

看來(lái)，未來(lái)之路，還得期盼王興能創(chuàng )造更加具有門(mén)檻的新的收入模式與對手競爭。

事實(shí)上，王興和他的團隊從來(lái)都不是坐以待斃之人。聯(lián)想樂(lè )基金高級投資經(jīng)理張少謙向《經(jīng)濟參考報》記者透露，業(yè)內有傳言美團欲發(fā)展類(lèi)金融模式。記者對此求證，美團方面坦言，確實(shí)有進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融的規劃。

“他們現在體量已經(jīng)足夠大，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì )使其業(yè)務(wù)模式變輕，對估值提升也有利。” 張少謙指出。