“一個(gè)雞蛋才兩三毛錢(qián)，比饅頭還便宜喲”。今年5月，雞蛋價(jià)格一度創(chuàng )出近20多年來(lái)最低水平，難怪業(yè)內人士這樣調侃道。

業(yè)內人士指出，雞蛋價(jià)格大跌的根本原因在于，前期行情上漲引發(fā)補欄量上升，最終造成雞蛋市場(chǎng)供大于求，行業(yè)周期性更使得春節后整個(gè)行業(yè)雪上加霜。

那么，當前雞蛋主產(chǎn)地現狀如何，蛋農利用期貨的狀態(tài)又是如何，期貨公司將怎樣依托“保險+期貨”這一新興工具為蛋農們破解困局？

蛋比雞貴？蛋價(jià)反彈路在何方

2014年中秋左右，雞蛋價(jià)格一度達到每斤近6元的高位，此后便一路下滑，今年年初時(shí)，蛋價(jià)維持在每斤3元左右，而時(shí)值5月，蛋價(jià)一度跌到每斤不足2元。按每斤8個(gè)來(lái)算，最低價(jià)時(shí)，每個(gè)雞蛋僅兩三毛錢(qián)。據了解，當前蛋農普遍成本在2元左右，即便當前蛋價(jià)已回升至每斤2.1-2.2元，也意味著(zhù)按照當前的蛋價(jià)，蛋農們普遍處于虧損的狀態(tài)，對于當前價(jià)格，蛋農們叫苦不迭。

“當前虧得一塌糊涂，每天都在賠錢(qián)?！薄爸袊半u之鄉”——河北館陶縣多位養殖戶(hù)，在此波蛋價(jià)下跌過(guò)程中明顯感受到了寒意。

中國證券報記者從華北重要雞蛋集散地金鳳市場(chǎng)了解到，年初，該市場(chǎng)雞蛋的批發(fā)價(jià)還能達到每斤3元左右，但5月行情最差時(shí)，該市場(chǎng)的批發(fā)價(jià)僅能維持在每斤1.7-1.8元的水平。

“整體上看，雞蛋的市場(chǎng)需求相對比較穩定，供給是雞蛋價(jià)格的決定因素，也是主導因素?！北本┑捌芳庸やN(xiāo)售行業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王忠強表示，由于消費相對穩定，供應量的變化將決定行情的基本走勢，因此行情的高低是由生產(chǎn)者決定的，即六個(gè)月甚至一年內的商品蛋雞補欄的情況。目前，行業(yè)從業(yè)的主體仍以小散戶(hù)為主，而養殖戶(hù)缺乏對市場(chǎng)宏觀(guān)走勢的判斷能力，且在養殖決策過(guò)程中始終存在跟風(fēng)的問(wèn)題，因此造成了生產(chǎn)規模的不穩定，導致蛋價(jià)出現大幅波動(dòng)。

“當前，雞蛋價(jià)格的下跌是受多重因素影響?！睋^陶縣金鳳市場(chǎng)管委會(huì )辦公室副主任趙青春介紹，蛋價(jià)下跌的重要因素，一是2014年至2015年度雞蛋現貨行情普遍較好，導致原養殖戶(hù)或養殖企業(yè)進(jìn)行不同程度的補欄，再加上蛋雞養殖門(mén)檻較低，玉米等飼料成本下降，也導致大量新蛋農進(jìn)入，存欄量大增，市場(chǎng)上雞蛋的供應超出需求最終致使蛋價(jià)下跌。

對于后期現貨蛋價(jià)行情，趙青春認為，觀(guān)察淘汰雞價(jià)格數量這一指標相當有意義。

眾所周知，淘汰雞的價(jià)格與蛋價(jià)息息相關(guān)，若淘汰雞價(jià)格低于雞蛋價(jià)格就非常異常。以館陶為例，當前淘汰雞為每斤1.8元左右，而蛋價(jià)已回升至2.1元左右。部分養殖大戶(hù)已開(kāi)始淘汰部分產(chǎn)能，而隨著(zhù)這部分庫存的逐漸出清，產(chǎn)區趨于平衡后，蛋價(jià)才會(huì )相應步入正?；?。目前來(lái)看，5月的蛋價(jià)應是近期底部，9月前蛋價(jià)有望繼續回升。長(cháng)期來(lái)看，趙青春也持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，“從蛋雞養殖周期來(lái)看，當前蛋價(jià)跌得有多慘，未來(lái)就有可能躥多高”。

中信期貨在其近期的研究報告中也指出，當前雞蛋現貨均價(jià)雖小幅上漲，但雞蛋價(jià)格仍然較低，蛋雞養殖企業(yè)虧損嚴重，淘汰情緒較強，育雛雞補欄積極性不高，養殖戶(hù)的養殖積極性仍較低，6月份全國蛋雞存欄量預計將繼續維持下降趨勢。隨著(zhù)全國氣溫的上升，蛋雞產(chǎn)蛋率將會(huì )下降，若需求端回歸正常水平，短期供大于求的趨勢或達到緩解，預計遠期雞蛋供給將逐漸趨緊。

“庫存量下降存變數，但至少不會(huì )往上”。華泰期貨農產(chǎn)品研究員陳瑋表示，當前雞蛋期貨的價(jià)格正在企穩回升。首先，隨著(zhù)氣溫的回升，產(chǎn)蛋率趨于下降。其次，玉米價(jià)格的下降風(fēng)險也由于前期的下跌得到了一定程度上的釋放。由于雞蛋與玉米在價(jià)格方面存在較高的關(guān)聯(lián)度，而雞蛋價(jià)格的波動(dòng)也較玉米更大，因此，此時(shí)介入雞蛋期貨多頭比較合適。

參與期貨從容應對蛋價(jià)慘跌

近期商品期貨市場(chǎng)可謂是波瀾起伏，但自春季以來(lái)，雞蛋期貨市場(chǎng)經(jīng)受的卻是一波連續不斷的下跌。據中國證券報記者統計，自2014年8月以來(lái)，雞蛋期貨主力連續合約價(jià)格累計跌幅超30%。那么，在此背景下，雞蛋期貨作為產(chǎn)業(yè)鏈破解困局的有效工具，是否在服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮了相應的作用？背后又有何隱情？

從參與雞蛋期貨的角度來(lái)看，趙青春表示，以館陶為例，當地蛋農和貿易商對于期貨工具或多或少都有所了解，但大多數養殖戶(hù)、貿易商，因年齡、認識等原因尚未參與期貨市場(chǎng)，在這一波下跌中損失非常慘重。

“部分參與本輪單邊下跌行情的較大型養殖場(chǎng)和貿易商就顯得比較從容?！壁w青春表示。

盡管從收益來(lái)看，部分養殖戶(hù)參與期貨后在規避蛋價(jià)大跌風(fēng)險方面取得了不錯的成效，但據了解，參與期貨的養殖戶(hù)和貿易商僅占到該縣養殖戶(hù)總體的兩成左右，這其中真正嚴格從事套期保值的養殖戶(hù)、貿易商的可能更少。

據業(yè)內人士介紹，當前一些期貨參與者一個(gè)重要的誤區就是只把現貨作為資產(chǎn)，而把期貨作為一種金融投資手段。在實(shí)際操作過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)者往往將現貨經(jīng)營(yíng)虧損認為是正常經(jīng)營(yíng)，而對于期貨的經(jīng)營(yíng)則不允許出現虧損。由此出現的一個(gè)現象就是，實(shí)體企業(yè)參與期貨的意愿普遍較低，而參與期貨的實(shí)體企業(yè)也往往因為上述誤區從套保逐漸轉向投機，導致適得其反的后果。

芝華商業(yè)數據分析有限公司CEO黃勁文指出，實(shí)體企業(yè)在選擇風(fēng)險對沖工具時(shí)，須結合行業(yè)以及企業(yè)自身的實(shí)際情況選擇金融工具，根據風(fēng)險敞口選擇對應的套保策略。做到風(fēng)險基本得到覆蓋，市場(chǎng)容量足以滿(mǎn)足企業(yè)需求量。

相關(guān)人士也進(jìn)一步指出，目前我國僅有大型養殖企業(yè)參與到雞蛋期貨市場(chǎng)當中，雞蛋期貨確實(shí)可以幫助這部分企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險。而對于多數中小養殖戶(hù)來(lái)說(shuō)，由于資金、能力、風(fēng)險管控意識等方面的欠缺，使得他們短期內尚未達到參與期貨市場(chǎng)的要求，因此需要能夠滿(mǎn)足這部分農戶(hù)要求的金融產(chǎn)品，幫助他們管控可能產(chǎn)生的風(fēng)險。從公平性角度來(lái)看，這樣的工作也十分的必要。

“保險+期貨”模式正逐步成型

早在2015年，大連商品交易所將已有的“場(chǎng)外期權”試點(diǎn)模式完善、升級，并引入保險機構，推出“保險+期貨”這一服務(wù)“三農”的新模式，就已經(jīng)得到政府的高度重視，為解決農產(chǎn)品價(jià)格補貼問(wèn)題探索新路。

通俗地說(shuō)“保險+期貨”，實(shí)際上就相當于農產(chǎn)品保險。保險公司開(kāi)發(fā)出保險產(chǎn)品賣(mài)給農民，農民買(mǎi)了保險產(chǎn)品，保險公司再把這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險通過(guò)購買(mǎi)場(chǎng)外期權產(chǎn)品轉移到期貨公司，期貨公司在期貨市場(chǎng)上執行與風(fēng)險相匹配的對沖策略，從而形成一個(gè)風(fēng)險轉移和對沖的閉合鏈條，使各方從中獲益。

時(shí)隔兩年，地方政府和農戶(hù)對“保險+期貨”這一模式越來(lái)越理解和普遍認可。

王忠強指出，當前“保險+期貨”在雞蛋領(lǐng)域的探索為雞蛋價(jià)格保險和收入保險奠定基礎。價(jià)格保險具有看跌期權屬性，而期貨市場(chǎng)又起源于大宗農產(chǎn)品風(fēng)險轉移的需求，因此，“保險+期貨”是價(jià)格保險和期貨市場(chǎng)發(fā)展的必然結果。

業(yè)內人士也表示，當前“保險+期貨”這一新業(yè)態(tài)正在逐漸成型，但仍面臨一些問(wèn)題?？傮w來(lái)說(shuō)，國家對“保險+期貨”這一新興模式是非常支持的，但對于各地的財政來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有中央財政的支持，對相對貧困地區的政府來(lái)說(shuō)，很難有足夠的資金支持這個(gè)模式。比較可行的一種路徑就是通過(guò)中央政府、地方政府、農戶(hù)、期貨公司、保險公司和交易所幾方，共同營(yíng)造良好氛圍，探索出一條符合市場(chǎng)化運作的“保險+期貨”新路子。

華泰期貨總裁助理溫俊杰表示，“保險+期貨”的模式正處在試點(diǎn)和積累市場(chǎng)化經(jīng)驗的階段，過(guò)往這項業(yè)務(wù)的開(kāi)展主要有賴(lài)于交易所補貼和政府補貼等，而下一步大的方向則是要將“保險+期貨”這一模式引導至市場(chǎng)化推進(jìn)的階段，這對于“服務(wù)三農”來(lái)說(shuō)具有相當的現實(shí)意義，同時(shí)也有利于解決長(cháng)期困擾農民“豐產(chǎn)不豐收”的難題。 馬爽 黎旅嘉