06月12日訊

中方信富：階段性底部形態(tài)初露端倪

滬深兩市上周五再度低開(kāi)，盤(pán)中雖然環(huán)境保護、鋼鐵、可燃冰等表現低迷，但受益于建筑、保險、工程機械、雄安新區等表現活躍帶動(dòng)，大盤(pán)延續了震蕩上行的走勢，最終大盤(pán)以帶上影線(xiàn)的小陽(yáng)線(xiàn)報收，量能略有放大。而創(chuàng )業(yè)板則觸底反抽小幅微漲。

后市預期：大盤(pán)與創(chuàng )業(yè)板同步出現周線(xiàn)級別的反包陽(yáng)線(xiàn)，階段性底部形態(tài)初露端倪。建議投資者繼續密切留意市場(chǎng)的量能變化，酌情把握個(gè)股波段機會(huì )。周一大盤(pán)技術(shù)性支撐位3110—3130點(diǎn)附近，壓力位3190—3210點(diǎn)附近?？倐}位控制50%以?xún)取?/p>

華訊投資：建議投資者低吸為主

上周五滬深兩市股指集體小幅低開(kāi)，全天均在平盤(pán)線(xiàn)附近維持震蕩走勢，并沒(méi)有大起大落的走勢。創(chuàng )業(yè)板早盤(pán)不斷走低，午后逐漸開(kāi)始反彈拉升。盤(pán)面上并沒(méi)有出現具有持續性的熱點(diǎn)板塊，僅上海、深圳兩地的國資改革概念表現尚可。滬指上漲0.26%，報收3158點(diǎn)；深成指上漲0.28%，報收10177點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板上漲0.08%，報收1796點(diǎn)。從盤(pán)面上看，國資改革、特高壓、飲料制造等板塊漲幅居前；酒店餐飲、采掘服務(wù)、農業(yè)服務(wù)等板塊跌幅居前。

從基本面來(lái)看，本輪市場(chǎng)的反彈主因是連續超跌疊加政策轉向。藍籌助攻下大盤(pán)重返3150點(diǎn)已透露出下一目標位劍指3170點(diǎn)意圖明顯。操作上，建議投資者低吸為主，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)良好的藍籌股。

科德投資：熱點(diǎn)轉換跡象明顯 科技股機會(huì )突出

上周五市場(chǎng)小幅波動(dòng)，上證和深成指走出了截然不同的走勢。在金融股的帶動(dòng)下上證綜指小幅上漲，深成指則受到中小市值個(gè)股下跌的影響而回調。最近市場(chǎng)處于比較敏感的熱點(diǎn)交接時(shí)段，上證50上周五雖然有上漲，但是盤(pán)中也有沖高回落，創(chuàng )業(yè)板雖然早盤(pán)回落，但是接近休市階段也有所回升。

一、熱點(diǎn)切換的特征

上周五滬深兩市都經(jīng)歷了一定的波動(dòng)，上證綜指在盤(pán)中一度回落，而且整體漲幅不大。深成指和創(chuàng )業(yè)板指數則是盤(pán)中緩慢回升的。這兩天拉抬上證綜指的主要是上證50指數相關(guān)的個(gè)股，但是從上周五的走勢來(lái)看，市場(chǎng)面臨板塊的切換。首先我們從技術(shù)面來(lái)分析，現在上證50指數日K線(xiàn)已經(jīng)走到比較高的位置，盤(pán)中創(chuàng )下了2536.99點(diǎn)的高位，不過(guò)在這個(gè)高位之下很明顯看到KDJ指標也走到了比較高的位置。上周五收盤(pán)日K線(xiàn)帶著(zhù)明顯的長(cháng)上影線(xiàn)。從現在來(lái)看日線(xiàn)的技術(shù)壓力比較明顯，而且我們看到招商銀行等領(lǐng)頭羊同樣呈現出相似的技術(shù)形態(tài)，這說(shuō)明上證50相關(guān)的個(gè)股也面臨相似的壓力。

與上證50的高位相反的是創(chuàng )業(yè)板現在處于比較低的位置，而且這兩天很明顯觀(guān)察到一部分創(chuàng )業(yè)板公司開(kāi)始有底部增量的跡象。在增量的同時(shí)換手率也在提升，且提升的幅度較大，這個(gè)時(shí)候對于創(chuàng )業(yè)板來(lái)說(shuō)很可能意味著(zhù)是一次很好的挖掘底部機會(huì )的時(shí)刻?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注那些中報業(yè)績(jì)預增的公司。

二、科技股機會(huì )突出

縱觀(guān)現在的市場(chǎng)，除了上證50相關(guān)的個(gè)股之外，我們認為科技股的機會(huì )也相當突出。

首先，今年上半年以來(lái)，隨著(zhù)中小板和創(chuàng )業(yè)板大幅度調整，目前部分優(yōu)質(zhì)的科技股股價(jià)已經(jīng)大幅下跌，估值風(fēng)險已經(jīng)大量釋放。

其次，外圍市場(chǎng)上，阿里巴巴和騰訊等境內科技公司股價(jià)屢創(chuàng )新高，這會(huì )對內地的科技公司股價(jià)有非常好的刺激作用。

第三，下半年蘋(píng)果將會(huì )推出新產(chǎn)品，概念股的炒作也會(huì )隨之興起。對整個(gè)科技板塊來(lái)說(shuō)這是利好。

從以上幾點(diǎn)來(lái)看，科技股的興起或許會(huì )成為熱點(diǎn)轉換的關(guān)鍵。

錢(qián)坤投資：大盤(pán)仍處于小幅震蕩行情中

大盤(pán)還在持續反彈，但這兩天的漲勢明顯放緩，白馬股強勢上行對指數上漲發(fā)揮了積極作用，不過(guò)創(chuàng )業(yè)板這兩天的走勢偏弱，維持了橫盤(pán)整理狀態(tài)。市場(chǎng)風(fēng)格一經(jīng)形成，沒(méi)有那么容易改變，在個(gè)股沒(méi)有出現高位放量之前，白馬股的走勢就沒(méi)有走到盡頭。大盤(pán)股上漲，巨量的籌碼沒(méi)有放量的過(guò)程無(wú)法派發(fā)，同時(shí)市場(chǎng)對于“漂亮50”的看法分歧存在，它們的行情就能持續，直到市場(chǎng)消滅了一切質(zhì)疑資金開(kāi)始追漲，這輪行情才算了結。但仍然要注意到，所有的個(gè)股都有自己的價(jià)值作為股價(jià)走勢的基準，白馬股一旦漲到了泡沫階段，也免不了出現回調的風(fēng)險。所以對現階段的操作建議是，對于已經(jīng)漲幅很大的白馬，持有或者減倉不宜再追漲，對于有業(yè)績(jì)的中小盤(pán)個(gè)股提前布局，但沒(méi)有業(yè)績(jì)的個(gè)股，仍要尋找機會(huì )調倉為宜。股指已經(jīng)到達3150點(diǎn)附近的阻力區域，在此位置可能會(huì )出現小幅震蕩行情。

珞珈投資：超跌股存短線(xiàn)反彈機會(huì )

1、滬深兩市早盤(pán)雙雙低開(kāi)，建材、建筑與有色板塊小幅上漲，日用化工、文教休閑與酒店餐飲板塊則處于跌幅榜前列。開(kāi)盤(pán)股指維持震蕩后即拉升翻紅，10點(diǎn)半左右由于銀行與保險的快速拉升創(chuàng )業(yè)板跳水，好在資金整體殺跌動(dòng)能不足，滬指基本維持在3140上方展開(kāi)震蕩直至收盤(pán)，成交量則較上一個(gè)交易日有所放大。

2、從目前市場(chǎng)的運行趨勢上看，市場(chǎng)短線(xiàn)或繼續震蕩，投資者需要注意控制倉位。

3、上周五筆者提示上周五市場(chǎng)將繼續上演藍籌與題材股分化的格局，從早盤(pán)局勢來(lái)看基本符合預判，但由于中午雄安新區的利好襲來(lái)，加之資金對于周末利好政策的期待創(chuàng )業(yè)板的殺跌動(dòng)能并不足，兩市最終仍以紅盤(pán)實(shí)現報收，這種狀況更多凸顯出市場(chǎng)賣(mài)壓的有限性。筆者認為，目前指數層面的強勢并沒(méi)有改變，畢竟滬指依然守住3140區域，但創(chuàng )業(yè)板受制于1800點(diǎn)無(wú)疑壓制著(zhù)場(chǎng)內資金對于題材品種的做多熱情。值得一提的是，當下市場(chǎng)信心仍不足，周末新股發(fā)行數量以及政策層面的消息仍將擾動(dòng)投資者情緒。建議在市場(chǎng)短期超跌反彈格局下投資者更多以挖掘超跌個(gè)股的短線(xiàn)反彈機會(huì )，但控制好倉位依然十分必要。

4、板塊方面：(1)電器設備短線(xiàn)反彈或延續，投資者不妨逢低關(guān)注。(2)紡織板塊或繼續受到市場(chǎng)資金追捧，投資者仍可持股待漲。(3)醫藥板塊的強勢格局或延續，投資者可繼續深入挖掘。

和信投顧：存量博弈時(shí)點(diǎn) 大盤(pán)仍有回落風(fēng)險

本周上海綜合指數總體呈現反彈走勢，但存量博弈的特征依然不減。

從市場(chǎng)推動(dòng)來(lái)看，酒業(yè)股、金融、保險類(lèi)等成為市場(chǎng)指數推動(dòng)的一個(gè)體量，但從另一個(gè)方面來(lái)看，市場(chǎng)響應度較差。多次盤(pán)中軌跡顯示，在拉抬貴州茅臺、五糧液、中國平安等指標股的過(guò)程中，一些中小盤(pán)股票則逆向而下，創(chuàng )新低的老股票也呈現股價(jià)不穩、震蕩回落的市場(chǎng)特征。

如果從市場(chǎng)整體來(lái)看，存量博弈的市場(chǎng)中，在周二面臨量能地量的背景下，央行推出較在體量的貨幣流動(dòng)性政策，使得市場(chǎng)暫時(shí)擺脫指數回落出現反彈，但反彈過(guò)程中，中小盤(pán)及大部分老股則面臨一個(gè)量能不足，配合較弱、響應有限的市場(chǎng)信號。這反映出市場(chǎng)深層次問(wèn)題的風(fēng)險仍將可能面臨存量博弈的攤牌，也反映出央行政策與市場(chǎng)響應力較以往弱化的特征。

從近10多個(gè)交易日情況來(lái)，主力資金凈流入持續為負值較多，這也是造成股指表現不佳的關(guān)鍵因素之一。值得重視是：2017年5月25日、6月2日均出現凈流入轉下情況，只是較少，分別為16.91、6.59億元；6月7日，則體現187億的正值，但6月8、9日迅速轉負， 這種不持續或外力影響的短期轉正沒(méi)有得到市場(chǎng)響應。因此如果從后市來(lái)看，存量博弈的時(shí)間點(diǎn)，有可能出現反彈之后，再次回落。

對于目前A股市場(chǎng)，研究認為下述因素須密切觀(guān)察其變化。

1、指標股在存量不佳的背景下，依然強勢還是大幅回落？

近日上證50依然表現強勢，而超跌的中小盤(pán)股票出現一定程度的反彈修復，但從整體市場(chǎng)量能來(lái)看，3000-4500億的變量顯示，市場(chǎng)存量博弈的特征還無(wú)根本性轉變。如果市場(chǎng)量能不能出現改觀(guān)，這些指標股則面臨回落的概率較大。同時(shí)，對于指標股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)需要區分，是依據漲價(jià)支撐業(yè)績(jì)，還是真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力？國字頭護盤(pán)機構是市場(chǎng)化還是退出市場(chǎng)，股價(jià)上漲能否股東分紅回報跟上等？

2、減持政策能否改變預期

雖然近期出臺了解禁股即售等，但從歷史形成來(lái)看，這些股票的二級市場(chǎng)累積的高估值體量非常之大。定增在2015、2016年出現歷史性巨量，而近一年多數百家新股高位、高估值形成體量式的上方壓力。盡管不能大量減持，但在存量博弈的背景下，量能本身的變化則具有較大的觀(guān)察與影響。因此從市場(chǎng)量能變化可以觀(guān)察到市場(chǎng)對于減持與上方巨量的高PE所形成的股價(jià)累積風(fēng)險的態(tài)度。值得警惕的20家左右兜底式增持的公司估值平均市盈率在60倍以上，有的PE甚至300倍，2017年一季度財報顯示還經(jīng)營(yíng)虧損，這種增持行為很難說(shuō)都具有了很好的投資價(jià)值；相反，部分公司估值風(fēng)險相對較高。

3、主力資金變化情況

我們在研究報告中，多次提及市場(chǎng)總體主力資金凈量變化，如果近期依然表現為凈流出不減，則行情難有起色，相反如果能夠出現持續性的轉正，對于市場(chǎng)影響則積極，目前來(lái)看，主力資金凈量變化依然是流出為負較多。

總體來(lái)看，我們判斷市場(chǎng)仍處于存量博弈的周期運行，而這種存量博弈的結果并非是上證50上漲所能帶動(dòng)市場(chǎng)總體上漲；如果從機構持倉與市場(chǎng)化的角度來(lái)看，本應市場(chǎng)機構博弈的情況，可能受到了市場(chǎng)化與護盤(pán)的影響，考慮到目前主力資金凈量變化負多正少，持續性不佳；近年所形成的高PE股票增加過(guò)多，已形成了巨量的上方壓力等實(shí)際情況，因此我們建議密切關(guān)注市場(chǎng)量能指標的變化而繼續采取謹慎策略為主、少量短波動(dòng)參與為輔的原則更為可靠。同時(shí)，我們研究認為6月下旬的MSCI納A概率為50%左右，其影響較小，因為即使納A，其實(shí)施時(shí)間也在明年，況且資金量不足以消化上方形成的巨量高估值籌碼。

容維投資：白馬價(jià)值股領(lǐng)漲的風(fēng)格仍將持續

近來(lái)市場(chǎng)個(gè)股方面， 龍頭白馬股再次成為資金熱捧的對象，家電板塊的格力電器、美的集團、釀酒食品的伊利股份、五糧液、保險板塊的中國平安和太保，銀行板塊的招商銀行、中醫藥板塊的云南白藥、白云山等。

在今年的去杠桿、防風(fēng)險的導向下，監管的方向很明確，就是倡導價(jià)值投資、理性投資。這就決定了市場(chǎng)大的格局不會(huì )輕易改變，以保險、家電、醫藥為代表的白馬價(jià)值股或許還有一定的上漲空間，同時(shí)，部分真成長(cháng)股也跌出了投資價(jià)值。

目前的熱點(diǎn)基于市場(chǎng)已處于底部區間，不確定性已有顯著(zhù)下降，雖然價(jià)值股近期漲勢略顯過(guò)猛，但上周五已創(chuàng )出本輪新高的上證50整體的估值水平仍屬于合理范疇，所以也可以多關(guān)注下估值仍處低位的一板藍籌。因此認為A股市場(chǎng)目前白馬價(jià)值股領(lǐng)漲的風(fēng)格仍將持續。 主要是是(一)監管層加強管理，引導市場(chǎng)向價(jià)值投資回歸。 (二)市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，個(gè)人投資者離場(chǎng)速度較快，保險等資金卻在緩慢增配權益資產(chǎn)，導致A股機構投資者比例提升，(三)消費白馬股吸引力提升機構投資者占比上升，注重業(yè)績(jì)的確定性、估值和業(yè)績(jì)匹配度也隨之提升；那么隨著(zhù)白馬股的拋磚引玉，今后市場(chǎng)的擴展方向，將是圍繞著(zhù)績(jì)優(yōu)白馬股進(jìn)一步發(fā)掘，熱度由一線(xiàn)龍頭白馬品種向著(zhù)二線(xiàn)藍籌、中盤(pán)藍籌、創(chuàng )藍籌等具有業(yè)績(jì)支撐的績(jì)優(yōu)白馬標的，估值相對較低領(lǐng)域擴散。