在IPO放緩之后，市場(chǎng)似乎開(kāi)始企穩，A股也似乎迎來(lái)轉機，上證指數本周收出“四連陽(yáng)”，逼近半年線(xiàn)附近，半年線(xiàn)“攻堅戰”將打響。與此同時(shí)，關(guān)于IPO的爭論也沒(méi)有停止。

財經(jīng)評論員郭施亮稱(chēng)，目前A股市場(chǎng)仍然屬于信心修復階段，股市表現依舊稍顯疲軟。按照當下的市場(chǎng)環(huán)境，并不適宜很快提升IPO的發(fā)行節奏，而在股市信心修復過(guò)程中，維持近期相對穩定的IPO發(fā)行節奏與籌資規模，以逐漸修復股市的賺錢(qián)效應及投資信心，還是很有必要的。均衡股市投資與融資功能的合理發(fā)展，還是非?？简灩芾韺拥闹腔?，也影響著(zhù)億萬(wàn)股民的財富命運。

監管

連續三周IPO數量銳減

6月9日，證監會(huì )按法定程序核準了8家企業(yè)的首發(fā)申請，8家企業(yè)籌資總額不超過(guò)25億元。

細心的股民會(huì )發(fā)現，IPO批文數已經(jīng)連續三周少于10家——5月26日，證監會(huì )下發(fā)了7家IPO批文，籌資總額不超過(guò)23億元；6月2日IPO批文縮減至4家，融資額也相應減少至15億；6月9日IPO批文數變?yōu)?家，但融資額為25億，較此前常態(tài)化發(fā)行時(shí)50億元左右的融資額縮水一半。另外，在放緩新股供給的同時(shí)，證監會(huì )還嚴把“上市關(guān)”，采取多種措施和手段，嚴格實(shí)施IPO各環(huán)節的全過(guò)程監管，通過(guò)反饋、檢查、初審、發(fā)審等審核流程和審核機制的配合，遏制問(wèn)題苗頭和“帶病申報”情形，凈化審核環(huán)境，強化中介機構責任，嚴厲打擊利潤操縱、欺詐發(fā)行、包裝上市、虛假披露等行為，以從嚴監管促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。據證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸介紹，下一步，證監會(huì )將進(jìn)一步強化發(fā)行監管，嚴格審核，在嚴防企業(yè)造假的同時(shí)，嚴密關(guān)注企業(yè)通過(guò)短期縮減人員、降低工資、減少費用、放寬信用政策促進(jìn)銷(xiāo)售等方式粉飾業(yè)績(jì)的情況，一經(jīng)發(fā)現，將綜合運用專(zhuān)項問(wèn)核、現場(chǎng)檢查、采取監管措施、移送稽查等方式嚴肅處理。

數據

IPO審結通過(guò)率約為七成

9日，證監會(huì )還發(fā)布了一個(gè)關(guān)于IPO的消息。證監會(huì )集中公布今年1至4月終止審查(申請撤回)和未通過(guò)發(fā)審會(huì )(被否決)IPO企業(yè)情況。其中，終止審查IPO企業(yè)35家，未通過(guò)發(fā)審會(huì )IPO企業(yè)18家。

35家終止審查IPO企業(yè)存在的問(wèn)題主要包括以下幾個(gè)方面：一是經(jīng)營(yíng)狀況或財務(wù)狀況異常，22家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比62.86%；二是會(huì )計核算的規范性存疑，5家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比14.28%；三是業(yè)績(jì)下滑，4家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比11.43%；四是股權或戰略調整，4家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比11.43%。

18家未通過(guò)發(fā)審會(huì )IPO企業(yè)存在的問(wèn)題主要包括以下幾個(gè)方面：一是內控制度的有效性及會(huì )計基礎的規范性存疑，6家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比33.33%；二是經(jīng)營(yíng)狀況或財務(wù)狀況異常，5家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比27.78%；三是持續盈利能力存疑，3家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比16.67%；四是關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)關(guān)系存疑，3家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比16.67%；五是申請文件的真實(shí)、準確、完整和及時(shí)性存疑，1家企業(yè)存在此類(lèi)問(wèn)題，占比5.55%。

根據統計，截至5月19日，今年證監會(huì )共審結IPO企業(yè)257家，其中，已核準的IPO企業(yè)188家；未通過(guò)發(fā)審會(huì )(被否決)的IPO企業(yè)24家；終止審查(申請撤回)的IPO企業(yè)45家。IPO審結通過(guò)率約為73.15%，未通過(guò)(包括終止審查和否決)率約為26.85%。從目前IPO企業(yè)終止審查和否決情況看，從嚴監管工作取得了一定成效。

證監會(huì )稱(chēng)今后將繼續定期公布終止審查和未通過(guò)發(fā)審會(huì )的IPO企業(yè)名單及審核中關(guān)注的主要問(wèn)題，持續提高發(fā)行監管工作的透明度，進(jìn)一步貫徹落實(shí)“依法、全面、從嚴”監管的工作要求，督促發(fā)行人和中介機構歸位盡責，提高首發(fā)企業(yè)申報質(zhì)量，支持符合條件的企業(yè)上市融資，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，維護經(jīng)濟金融安全，為資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展不斷提供源頭活水。

爭論

停發(fā)IPO可行嗎？

最近，關(guān)于IPO的聲音很多。那么，A股需要什么樣的IPO節奏？財經(jīng)評論員郭施亮表示，雖然說(shuō)IPO的快慢并非股市運行趨勢的決定性因素，但從近期的市場(chǎng)表現來(lái)看，IPO的發(fā)行快慢卻或多或少影響著(zhù)股市的投資信心，進(jìn)而影響到股市的反彈高度。在市場(chǎng)政策面略有回暖的背景下，上證50創(chuàng )出了階段性新高，而滬市也暫時(shí)穩守住3000點(diǎn)大關(guān)，自低點(diǎn)反彈至今已有100余點(diǎn)的空間。他分析稱(chēng)，不可否認，IPO發(fā)行節奏的快慢，需要充分考慮到當時(shí)市場(chǎng)所處的環(huán)境。簡(jiǎn)而言之，即股市投資信心低迷，行情持續疲軟之際，IPO發(fā)行節奏需要適度減速，以刺激起股市的投資活力。反之，若股市投資信心明顯回暖，且具備相對明顯的賺錢(qián)效應時(shí)，則可以稍微提升IPO發(fā)行節奏，而市場(chǎng)環(huán)境的好壞，也是調節IPO發(fā)行節奏的關(guān)鍵看點(diǎn)。

有股民呼吁現在應該停發(fā)IPO。郭施亮分析稱(chēng)，若停發(fā)IPO或新股賺錢(qián)效應明顯熄火之際，則資金打新熱情驟然下降，而大量被鎖定的市值配售資金也可能逐漸出逃，進(jìn)而對市場(chǎng)起到了明顯資金分流的影響。由此可見(jiàn)，在現階段內，停發(fā)IPO并非明智之舉，但IPO發(fā)行節奏過(guò)快，也會(huì )加速新股不敗神話(huà)的破滅。對此，如何合理調節IPO發(fā)行節奏，同時(shí)也要讓新股保持適度賺錢(qián)效應，達到鎖定市值配售資金的目的，還是考驗到治市的智慧。

財經(jīng)人士葉檀也反對暫停發(fā)行新股，其認為暫停發(fā)行新股從來(lái)沒(méi)有改變過(guò)A股休克的難題，暫停發(fā)行新股也沒(méi)有改變過(guò)市場(chǎng)生態(tài)。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷舉例說(shuō)，美國的潛在經(jīng)濟增長(cháng)率遠低于中國，但股市卻從2009年起出現了一輪持續至今的大牛市，這不僅與限發(fā)新股無(wú)關(guān)、與大股東減持無(wú)關(guān)，而且情況恰恰相反，正是因為有很多優(yōu)質(zhì)且高成長(cháng)的企業(yè)不斷上市，給市場(chǎng)注入了新活力。由此可見(jiàn)，無(wú)論是新股發(fā)行節奏加快，還是市場(chǎng)非流通股解禁壓力的增大，都不是股市下跌的關(guān)鍵因素，“中國股市過(guò)去27年來(lái)一直糾結于籌碼與資金的供需關(guān)系問(wèn)題，完全是避重就輕的慣性思維，中國的經(jīng)濟問(wèn)題、樓市問(wèn)題和股市問(wèn)題同出一轍，均為供給問(wèn)題，從來(lái)都不是需求問(wèn)題，但卻總是通過(guò)刺激需求來(lái)掩蓋供給側的問(wèn)題?！?/p>

聲音

資本市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)不是IPO

經(jīng)濟學(xué)家吳曉求關(guān)于IPO的觀(guān)點(diǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，其指出不可以把資本市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)放在IPO上。

吳曉求撰文稱(chēng)，資本市場(chǎng)的并購重組是其最基本、最核心的功能，沒(méi)有這個(gè)功能，資本市場(chǎng)就沒(méi)有生命力，也就沒(méi)有什么存在的價(jià)值，“雖然IPO有它的某些現實(shí)性，但是資本市場(chǎng)的核心是并購，資本市場(chǎng)的規則重心是推動(dòng)并購重組，我們必須推動(dòng)合理有序、透明的并購重組?！逼渲赋?，中國要建立現代金融，一個(gè)非常重要的任務(wù)就是推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。資本市場(chǎng)不發(fā)展，并購就很難，也就難以建設現代金融體系?，F代金融不是融資金融。傳統金融主要是融資金融?，F代金融最重要的功能是要風(fēng)險配置和財富管理。要完成風(fēng)險配置和財富管理，就必須推進(jìn)資產(chǎn)證券化。這樣，資產(chǎn)才能流動(dòng)，風(fēng)險才能配置，這就是資本市場(chǎng)的作用。

本報記者于建 J180