06月09日訊

從工信部獲悉，2017年1-4月，全國造紙行業(yè)累計主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3007.1億元，同比增長(cháng)15%；累計利潤總額197.4億元，同比增長(cháng)84.7%。1-4月，機制紙及紙板累計生產(chǎn)量為4128萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.6%。4月當月，機制紙及紙板生產(chǎn)量為1095.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.3%。

申萬(wàn)宏源表示，業(yè)績(jì)高增長(cháng)持續確定性強，等待高增長(cháng)+低估值被市場(chǎng)認可，首推業(yè)績(jì)穩定性強的龍頭紙企。箱板瓦楞提價(jià)持續，山鷹紙業(yè)有補漲空間。紙種格局逐漸分化，箱板瓦楞紙前期跌幅大，目前伴隨廢紙價(jià)格持續企穩回升，5月開(kāi)始下游啤酒和飲料廠(chǎng)備貨旺季。如山鷹紙業(yè)銀杉系列從年初4800元/噸最低跌至4000元，目前反彈至4400元左右。受益箱板瓦楞板塊近期盈利恢復，港股玖龍理文表現良好，A股箱板瓦楞紙企具有補漲空間，二季度截至目前訂單表現優(yōu)秀。雙膠紙和白卡紙近一月均無(wú)漲幅，白卡紙廠(chǎng)實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)，但經(jīng)銷(xiāo)商草根調研壓力較大，部分出現價(jià)格倒掛，5月進(jìn)入淡季后整體壓力較大，預計后續出現部分回調概率更大；環(huán)保趨嚴帶來(lái)小產(chǎn)能淘汰不可逆，龍頭企業(yè)嚴格控制新產(chǎn)能投放，推動(dòng)行業(yè)景氣度維持向上，造紙板塊17年有望迎來(lái)持續業(yè)績(jì)驗證的投資機會(huì )，申萬(wàn)宏源認為核心紙企在二季度持續高增長(cháng)確定性高，也相應上調了龍頭企業(yè)17-18年盈利預測，首推龍頭防守反擊。

申萬(wàn)宏源重點(diǎn)推薦A股箱板瓦楞龍頭山鷹紙業(yè)（一季度利潤4.33億超市場(chǎng)預期，馬鞍山新產(chǎn)能+電廠(chǎng)擴建落地，17Q1亦超預期；包裝16年起扭虧為盈；定增完成后三費持續改善；內生高增長(cháng)和外延整合可期，17-18年保守預計凈利12.5億和15.5億，相較港股龍頭具有補漲空間）、晨鳴紙業(yè)（漿紙產(chǎn)能第一，高毛利紙種占比高，紙種結構豐富盈利強；融資租賃290億規模盈利穩定，預計17-18年歸母凈利26.50億和30.05億）、太陽(yáng)紙業(yè)（17Q1實(shí)現凈利4.4億略超預期，17年鄒城80萬(wàn)噸包裝紙產(chǎn)能貢獻業(yè)績(jì)增量，銅版紙和溶解漿盈利強勁；18年20萬(wàn)噸特種紙/老撾溶解漿/80萬(wàn)噸箱板紙持續落地，預計17-18年凈利分別為15.9億元和19.0億元）。