06月09日訊

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清9日發(fā)布5月通脹數據點(diǎn)評認為，5月CPI同比1.5%，符合市場(chǎng)預期，通脹水平穩步回升。2016年以來(lái)中國CPI穩定在1-2%左右，既沒(méi)有滯脹，也沒(méi)有通縮，2017年中國通脹水平大概率會(huì )呈現一個(gè)“前低后高”的情況。目前已經(jīng)公布的1-5月居民消費價(jià)格總水平比全年同期上漲1.4%，隨著(zhù)下半年通脹水平不斷溫和回升，預計下半年CPI價(jià)格總水平比去年同期上漲1.6-1.7%，總體上，2017年消費價(jià)格水平處于一個(gè)溫和回升的“前低后高”的狀態(tài)，全年通脹既不會(huì )存在通縮，也不會(huì )發(fā)生滯漲。5月PPI同比超預期回落、再次確認PPI同比拐點(diǎn)，預計未來(lái)PPI同比將進(jìn)一步下滑，且回落速度有可能逐漸減緩。

關(guān)于通縮，2016年以來(lái)中國經(jīng)濟逐漸企穩回升，經(jīng)濟進(jìn)入L型下半場(chǎng)，經(jīng)濟的不斷走好證偽通脹可能進(jìn)入通縮的判斷；關(guān)于滯脹，有觀(guān)點(diǎn)認為，一直來(lái)中國存在貨幣超發(fā)的情況，貨幣的超量供給將會(huì )使得經(jīng)濟出現滯漲的可能性，但是，事實(shí)上發(fā)生的情況是超發(fā)的貨幣涌向了資本市場(chǎng)，并沒(méi)有推高居民消費價(jià)格指數，滯漲的觀(guān)點(diǎn)同樣是站不住的。

鄧海清認為，“監管協(xié)調2.0”是央行貨幣政策的核心影響因素，貨幣政策盡管大幅放松的可能性幾乎為零，但存在邊際上的拐點(diǎn)。盡管5月CPI同比再次上漲，同時(shí)5月PMI數據、進(jìn)出口數據都出現一定超預期的情況，再次印證中國經(jīng)濟的不斷走好，但是，目前來(lái)看，經(jīng)濟及通脹數據的走好并不是央行貨幣政策的核心變量，原因主要在于，2017年經(jīng)濟、通脹數據的走好大概率處于較為溫和的局面，并不會(huì )對央行貨幣政策形成一定的制約，監管協(xié)調才是目前央行的核心變量。4月以來(lái)一行三會(huì )金融嚴監管政策的力度較大，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于嚴監管對金融、經(jīng)濟的影響，5月12日央行公布一季度貨幣政策執行報告，監管協(xié)調進(jìn)入2.0時(shí)代，因此，之后為對沖監管層的嚴監管政策，貨幣政策將會(huì )大概率出現超預期邊際放松的情況。