06月09日訊

海大集團（002311）：撥云見(jiàn)日，飼料龍頭再起航

來(lái)源：財富證券

周期性恢復助推飼料業(yè)務(wù)高速增長(cháng)。水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量與魚(yú)價(jià)走勢高度相關(guān)，在2016年水災影響消散、魚(yú)價(jià)持續走高及公司水產(chǎn)料結構持續優(yōu)化的背景下，預計2017/2018水產(chǎn)料銷(xiāo)量增速達到25%左右；能繁母豬存欄筑底企穩，養殖戶(hù)加速補欄驅動(dòng)豬飼料進(jìn)入上行周期，預計2017/2018年豬料銷(xiāo)量同比增速26%/35%；禽飼料技術(shù)精細化不斷提升，公司兼具禽料產(chǎn)品所需原料的采購優(yōu)勢以及擴大銷(xiāo)售區域的布局，預計2017/2018禽料銷(xiāo)售增速將繼續保持25%左右的增速。

產(chǎn)業(yè)鏈布局加速，業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)頻發(fā)。推進(jìn)“種苗+飼料+動(dòng)保+融資”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2016公司加速擴大生豬養殖規模，預計2017/2018出欄量將達到60/100萬(wàn)頭；水產(chǎn)種苗培育體系逐漸成熟，市場(chǎng)認可度得到大幅提升。2017年公司有三個(gè)優(yōu)良水產(chǎn)新品種通過(guò)農業(yè)部認證，預計公司水產(chǎn)魚(yú)苗業(yè)務(wù)受益水產(chǎn)行業(yè)回暖也會(huì )有大幅提升；隨著(zhù)我國規?；B殖的加速，高毛利的動(dòng)保業(yè)務(wù)也有較大的增長(cháng)潛力，預計2017/2018年公司動(dòng)保業(yè)務(wù)將繼續保持40%左右的增速。

股權激勵政策完善助力長(cháng)遠發(fā)展。2017年公司核心員工持股計劃公告完成，購買(mǎi)成本16.15元/股，未來(lái)考核標準要求達到凈利潤增速18%以上；同時(shí)限制性股票激勵定增完成，完善的激勵政策綁定股東及團隊成員核心利益的同時(shí)，也推動(dòng)公司加速發(fā)展。

核心競爭力突出。公司是行業(yè)中最早成功實(shí)現集中采購的企業(yè)，規模采購優(yōu)勢明顯；重視研發(fā)創(chuàng )新，積累了大量配方數據，成本通過(guò)“采購+研發(fā)”結合起來(lái)，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢十分明顯；產(chǎn)品線(xiàn)齊全，提高整體毛利率的同時(shí)也提高了企業(yè)的抗風(fēng)險能力。