11月17日訊

兩融八連增背后：杠桿資金棄期從股

近期A(yíng)股市場(chǎng)增量資金涌入明顯，推動(dòng)滬綜指突破3200點(diǎn)。融資融券余額收獲八連增，從11月4日的9190.46億元增至11月15日的9459.71億元，增加269.25億元，增幅2.93%。太平洋證券分析師王雨表示，上周轉融通業(yè)務(wù)期末余額突破720億元后再創(chuàng )新高。轉融通交易額是觀(guān)察市場(chǎng)杠桿情緒的重要指標，其逐步回暖印證了目前場(chǎng)外資金的進(jìn)場(chǎng)趨勢。

增量資金源自何方？統計數據顯示，在兩融余額八連增之際，期貨市場(chǎng)“黑色系”品種持倉量持續大幅減少。資金在監管加碼之后逢高撤離，其中部分資金正回流股市，其中慣用杠桿的資金直接撤回股市兩融平臺布局。

劫后余生退守兩融

“上周五的期市巨震殺傷力太大，現在回想起來(lái)還心有余悸，周一一開(kāi)盤(pán)就保命出來(lái)了。倉位全清后，頓時(shí)覺(jué)得整個(gè)人都輕松多了。”有5年交易經(jīng)驗的股期“兩棲”投資者小周長(cháng)舒了一口氣。

小周是近期棄期從股的投資者之一。在上周五期市大幅跳水之前，她因做多滬銅、焦炭和瀝青，賬面盈利一度高達50多萬(wàn)元，但晚間遭遇“閃崩”，不僅盈利迅速回吐，還倒虧30余萬(wàn)元，這令未能平倉的她周末兩天備受煎熬。所幸周一開(kāi)盤(pán)后期市反彈，她立即平倉，保住了本金并略有盈利。

“商品期貨的波動(dòng)幅度超出了我的承受范圍，這一段時(shí)間我是不會(huì )再做了。我仍然看好供給側改革帶來(lái)的煤炭鋼鐵有色行業(yè)的復蘇，現在融資做多A股的有色金屬板塊。”小周表示，因為習慣使用杠桿，自然就在股市里融資做多。

中國證券報記者獲悉，目前期貨公司中通過(guò)證券公司介紹過(guò)來(lái)的客戶(hù)90%以上既做股票又做期貨。在期貨市場(chǎng)中，投資者慣于使用杠桿，1倍資金撬動(dòng)10倍收益正是這個(gè)市場(chǎng)的魅力所在。

“做股票的人不一定做期貨，但做期貨的基本都做股票。懂得利用衍生品工具的人會(huì )把市場(chǎng)的游戲規則發(fā)揮到極致，所以期民回歸股市會(huì )使用杠桿是很正常的現象。當選中標的后,我們會(huì )利用融資融券工具，漲了就融資做多。對于期貨市場(chǎng)里做慣了10倍杠桿的人，對融資融券1至1.5倍的杠桿基本沒(méi)有感覺(jué)。”私募機構大連飛思財經(jīng)總經(jīng)理石金鵬說(shuō)。

布局周期板塊

從數據對比看，小周不會(huì )是孤例。在兩融余額八連增之際，期市“黑色系”品種持倉大幅減少。例如，焦炭主力1701合約持倉從11月4日的40.87萬(wàn)手銳減至15日的23.11萬(wàn)手，降幅43.45%；焦煤主力1701合約同期從47.03萬(wàn)手減少至26.73萬(wàn)手，降幅43.16%。

“最近五個(gè)交易日，‘黑色系’品種持倉量大幅減少，資金呈現凈流出狀態(tài)，這些流出的資金去了哪里？一部分蒸發(fā)了自不用說(shuō)，還有一部分轉戰能源化工板塊和其他滯漲的商品，還有一部分資金通過(guò)股期聯(lián)動(dòng)流入股市對應板塊。”海通證券期貨研究主管高上說(shuō)。

有豐富的證券、商品投資經(jīng)驗的資深投資人朱先生表示，他目前把商品期貨的利潤挪至股市，加大了股市資金配置。他認為，股市大勢已起，各個(gè)板塊都有機會(huì )，但最看好的還是周期的回歸，所以目前的配置以券商股和“一帶一路”概念股為主。周期回歸的邏輯有三個(gè)，一是大基建、PPP主題將持續發(fā)力，二是供給側改革帶來(lái)的機會(huì )將繼續發(fā)酵，三是美國如果戰略收縮將利好“一帶一路”概念股。

從兩融行業(yè)數據來(lái)看，融資客整體確實(shí)正在布局券商板塊和周期板塊。Wind數據顯示，11月4日以來(lái)，融資凈買(mǎi)入額最高的是有色金屬板塊，期間凈買(mǎi)入額66.85億元；其次是非銀金融板塊，期間凈買(mǎi)入額28.4億元；緊隨其后的是電子、建筑裝飾、交通運輸和房地產(chǎn)板塊，同期凈買(mǎi)入額分別為22.56億元、14.83億元、11.75億元和10.53億元。在前6個(gè)板塊中，僅電子為新興行業(yè)板塊。

市場(chǎng)波動(dòng)中調倉

近期股市走勢明顯受到期貨市場(chǎng)影響。此前煤炭、有色、鋼鐵等權重周期板塊扛起反彈大旗，掀起二八行情并帶動(dòng)上證指數突破3200點(diǎn)。隨著(zhù)期市巨震，上述板塊近3個(gè)交易日震蕩回調。中小創(chuàng )則相對活躍，市場(chǎng)呈現“蹺蹺板”現象。

“大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)波及A股市場(chǎng)的強周期板塊。不過(guò)，通脹導致的股票配置周期并沒(méi)有結束，商品的波動(dòng)促使投資人調倉，而不是單純減倉，因此中小創(chuàng )近兩天反彈力度稍大。市場(chǎng)游資還在有色金屬板塊、‘一帶一路’概念上交易。”諾鼎資產(chǎn)總經(jīng)理曾憲釗表示。

東吳證券分析師丁文韜指出，近期上證指數突破3200點(diǎn)，創(chuàng )近10個(gè)月以來(lái)新高。量能有所釋放，大盤(pán)大幅波動(dòng)，個(gè)股活躍度提升，市場(chǎng)熱點(diǎn)變動(dòng)較大。藍籌股仍主宰市場(chǎng)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應略有提升。深港通將于短期內開(kāi)通，預計將為A股市場(chǎng)帶來(lái)1500億元左右增量資金，A股將在震蕩中上行。建議以?xún)r(jià)值投資為導向，重點(diǎn)關(guān)注三季報盈利超預期的白馬價(jià)值股以及具有長(cháng)期成長(cháng)潛力的標的。