在周二央行公開(kāi)市場(chǎng)操作延續凈投放的背景下，市場(chǎng)資金面依舊維持上周以來(lái)的緊平衡態(tài)勢。分析人士表示，近期貨幣政策操作表明央行保持流動(dòng)性適度充裕的態(tài)度未變，但由于資金面“量?jì)r(jià)”持續分離，加上市場(chǎng)預期轉向謹慎，短期資金面預計難現明顯改善。

中長(cháng)期資金利率走高

央行周二進(jìn)行了1000億元7天期、700億元14天期、150億元28天期逆回購操作，利率分別繼續持平于2.25%、2.40%、2.55%。由于當日有800億逆回購到期，因此單日實(shí)現凈投放1050億元。

資金面方面，盡管央行已連續三個(gè)交易日通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金，但銀行間市場(chǎng)資金面仍延續上周后半周以來(lái)的緊平衡格局。當日銀行間市場(chǎng)隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購加權平均利率（存款類(lèi)機構）分別收報2.27%、2.47%、2.76%和3.03%。相比上一日，隔夜利率微跌2bp，7天、14天和1個(gè)月期回購利率則分別上漲2bp、9bp和12bp，中長(cháng)期限的資金價(jià)格仍繼續走高。

交易員表示，由于目前正值繳稅和例行繳準期，大行及股份制銀行資金供給有限，市場(chǎng)流動(dòng)性緊平衡態(tài)勢未改。除此之外，近幾日人民幣對美元匯率快速貶值，也加重了市場(chǎng)機構對于本幣流動(dòng)性緊縮的擔憂(yōu)。

緊平衡格局料延續

市場(chǎng)人士指出，央行繼續維持千億級凈投放，推動(dòng)隔夜等短期限資金價(jià)格小幅下行，但在債市利率經(jīng)歷大幅上漲后買(mǎi)盤(pán)出現，刺激短期資金需求上升，從而使得隔夜資金在價(jià)格變動(dòng)不大的情況下需求大量增加。而與此同時(shí)，監管層通過(guò)適度提高資金價(jià)格水平推動(dòng)金融去杠桿的政策意圖并未改變。近期各期限資金利率的走勢，也完全是央行調控意圖的體現。

交銀國際等機構認為，考慮到近期人民幣貶值壓力再起，通脹回升，貨幣政策短期仍將中性偏緊。來(lái)自DM金融同業(yè)報價(jià)平臺的分析也認為，外匯占款持續下降，致使本幣流動(dòng)性面臨持續被動(dòng)緊縮壓力，前期流動(dòng)性供求缺口主要靠降準來(lái)填補，但隨著(zhù)國內經(jīng)濟基本面緩中趨穩，以及防風(fēng)險、防泡沫、穩匯率，將繼續促使貨幣政策在中短期內繼續走向實(shí)質(zhì)穩健。

分析人士進(jìn)一步指出，近幾日資金價(jià)格上漲并不意味著(zhù)資金面緊縮，“量?jì)r(jià)分離”或作為央行“去杠桿”下的成果逐漸顯現。且隨著(zhù)人民幣的走弱，貨幣市場(chǎng)利率可調區間進(jìn)一步擴大，央行去杠桿而引導資金成本上行的風(fēng)險總體可控。面對當前繳稅以及年底諸多不確定性因素，央行也將靈活開(kāi)展貨幣政策操作予以積極調控。整體而言，在短期資金面預計仍將以緊平衡為主的同時(shí)，對于年底前的流動(dòng)性預期也無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)。記者 王輝