11月11日訊

證券時(shí)報記者 朱筱珊 王一鳴

由證券時(shí)報旗下中上聯(lián)、機會(huì )寶和創(chuàng )業(yè)資本匯共同組織發(fā)起的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈投資沙龍昨日在深圳舉行。比亞迪股份有限公司董事會(huì )秘書(shū)李黔，申萬(wàn)宏源證券、新財富最佳分析師蔡麟琳，時(shí)代伯樂(lè )創(chuàng )業(yè)投資有限公司副總裁石陽(yáng)陵和紅星汽車(chē)董事長(cháng)李凌云發(fā)表了主題演講，分別從把握新能源汽車(chē)投資機會(huì )和產(chǎn)業(yè)現狀前景兩個(gè)方面解析新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。

數據顯示，2015年起，中國新能源汽車(chē)市場(chǎng)邁入高速增長(cháng)的快車(chē)道。2016年前三季度我國新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為30.2萬(wàn)輛、28.9萬(wàn)輛，同比上年增長(cháng)93%和100.6%。由于新能源汽車(chē)騙補查處事件影響，三季度新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速低于市場(chǎng)預期，環(huán)比僅增加9.65%和6.25%。2016-2020年，中國新能源汽車(chē)市場(chǎng)復合增長(cháng)率將達到50%。

比亞迪：“云軌”項目未來(lái)3~5年將迎來(lái)大爆發(fā)

李黔表示，我國石油對外依存度高企，危害國家能源安全。新能源汽車(chē)動(dòng)力、效率和反應速度快，從產(chǎn)品本身，新能源汽車(chē)具有優(yōu)勢。從原材料本身看，磷酸鐵鋰和三元各有優(yōu)勢。他個(gè)人認為，當市場(chǎng)需求激增后，三元的原材料供應會(huì )出現瓶頸。

電池方面，李黔表示，比亞迪未來(lái)擴大三元布局，2016年比亞迪預計電池產(chǎn)能10GWH，明年新增三元電池5~6GWH。

從市場(chǎng)份額來(lái)看，2015年比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占全球11%的市場(chǎng)份額，全球第一。今年比亞迪新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。未來(lái)將推出比亞迪·宋、比亞迪·元一系列SUV汽車(chē)。

在李黔看來(lái)，比亞迪參與的“云軌”項目未來(lái)3~5年會(huì )迎來(lái)大爆發(fā)，是萬(wàn)億級的市場(chǎng)。比亞迪擁有的電池、電機、電控等技術(shù)在“云軌”技術(shù)方面運用原理一致，隨著(zhù)云軌軌道交通在全國的推廣，未來(lái)有望再造一個(gè)比亞迪。目前該項目在手訂單達在700~800億規模，2017年或將貢獻部分收入。

據了解，比亞迪“云軌”屬于中小運力的軌道交通，造價(jià)僅為地鐵的1/5；建設周期僅為地鐵的1/3；噪音低，可從城市建筑群中穿過(guò)。

蔡麟琳：2018年是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)年

蔡麟琳表示2016年是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的調整年：政策大改，落地推遲，預計全年銷(xiāo)量50萬(wàn)輛不到。2017年是播種年：新能車(chē)政策布局完成，產(chǎn)品重新調整定型，預計2017年下半年基本面逐步改善。2018年是爆發(fā)年：2018年雙積分政策實(shí)行、2019年補貼退坡、model 3正式發(fā)售，多重利好因素疊加。

在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，蔡麟琳分析，由于電池產(chǎn)業(yè)毛利率過(guò)高以及新能源汽車(chē)放量節奏低于市場(chǎng)預期，動(dòng)力電池領(lǐng)域面臨結構性產(chǎn)能過(guò)剩，2017年開(kāi)始優(yōu)勝劣汰，但龍頭公司毛利率有望維持，二三線(xiàn)廠(chǎng)會(huì )明顯下降，龍頭公司逐步勝出。同時(shí)，由于電機、電控行業(yè)門(mén)檻不高，毛利率無(wú)法長(cháng)期提升。而銅箔屬供給剛需，具備較強的價(jià)格彈性，目前年產(chǎn)能4.2萬(wàn)噸，鋰電銅箔對加工工藝要求比其他銅箔要求高，具有一定壁壘。市場(chǎng)集中度較高，2017年仍然看好，可適當布局。

他表示2017年、2018年三元需求分別為9GWH、15GWH，三元2017年產(chǎn)能集中投放，2017年三元實(shí)際釋放出來(lái)的產(chǎn)能將達28.8GWH，明年三元產(chǎn)能開(kāi)始過(guò)剩，毛利率將出現下降。

與此同時(shí)，正極行業(yè)毛利50%左右，技術(shù)壁壘較強，預計高端的高鎳三元后續毛利率不會(huì )下降太大。鋰鹽方面則長(cháng)期看好類(lèi)寡頭的市場(chǎng)格局，明年碳酸鋰價(jià)格向下壓力較大，預計氫氧化鋰價(jià)格支撐力度強于碳酸鋰。

蔡麟琳認為鈷鹽處于供需平衡逆轉點(diǎn)左側，2017年仍然過(guò)剩，但邊際好轉；同時(shí)預計隔膜干法單拉價(jià)格會(huì )下降，濕法市場(chǎng)格局較好，毛利率難以大幅下降。

一級市場(chǎng)投資：關(guān)注動(dòng)力電池和“關(guān)卡型”公司

石陽(yáng)陵則從PE投資的角度分享了對新能源汽車(chē)行業(yè)的看法和投資邏輯。梳理整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈結構，以新能源汽車(chē)為圓心，上游包括鋰、三元、石墨等原材料；中游包括電池、電機、充電設施等在內的零部件以及整車(chē)廠(chǎng)；下游包括充電運營(yíng)和車(chē)輛維護的下游運維以及公交公司、物流公司、租車(chē)公司的下游應用。

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，時(shí)代伯樂(lè )覺(jué)得“關(guān)卡型”公司值得投資。以投資欣銳股份為例，欣銳股份主營(yíng)DC/DC轉換器，是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的中游零部件，屬于關(guān)卡型公司；同時(shí)團隊優(yōu)秀，技術(shù)領(lǐng)先，持續享受行業(yè)紅利。

石陽(yáng)陵表示，行業(yè)的爆發(fā)需要基礎設施的完善，要動(dòng)態(tài)看待行業(yè)發(fā)展。根據產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和政策導向，判斷產(chǎn)業(yè)走勢。

新能源汽車(chē)鏈核心：動(dòng)力電池

數據顯示，新能源汽車(chē)行業(yè)已變成紅海。多氟多在去年斥資1.6億控股紅星汽車(chē)后，正專(zhuān)注新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。今年上半年，紅星汽車(chē)對生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行升級改造，集中優(yōu)勢進(jìn)行新能源汽車(chē)開(kāi)發(fā)。取得物流車(chē)、面包車(chē)、卡薩SUV三款車(chē)型公告。

談及行業(yè)發(fā)展趨勢，李凌云認為，隨著(zhù)各路資本蜂擁而至，新能源汽車(chē)行業(yè)已變紅海。數據顯示，目前新能源整車(chē)與鋰電池產(chǎn)業(yè)投資額已分別逾千億規模。新能源汽車(chē)鏈的核心是動(dòng)力電池。動(dòng)力電池的核心是產(chǎn)品安全性，規?；?、高度自動(dòng)化和上下游一體化才能提高產(chǎn)品安全性。