11月11日訊

同有科技（300302）：國產(chǎn)化替代東風(fēng)助力，業(yè)務(wù)擴展動(dòng)力強勁

研究機構：民生證券

事件概述：公司發(fā)布三季報全文，前三季度公司共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.75億元，同比增長(cháng)44.27%；歸屬于上市公司普通股股東凈利潤為6576.09萬(wàn)元，同比增長(cháng)156.93%，基本和稀釋EPS均為0.159元。

專(zhuān)業(yè)存儲國產(chǎn)化替代東風(fēng)，細分市場(chǎng)滲透不斷突破：公司從15年開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注并且提前布局在銀行行業(yè)的發(fā)展，今年公司取得了一定的突破。根據銀監會(huì )39號文，銀行業(yè)金融機構到2019年安全可控信息技術(shù)的應用總體達到75%左右使用率。依靠公司在專(zhuān)業(yè)存儲的競爭優(yōu)勢和已取得成績(jì)的示范效應，未來(lái)在銀行金融市場(chǎng)上滲透速度有望成倍增長(cháng)。

軍工信息化發(fā)展機遇，市場(chǎng)拓展大有可為：公司在15年年末和16年年初分別收到金額為5699.49萬(wàn)元和2.1億元人民幣的特殊行業(yè)訂單，目前16年簽訂的項目已執行完畢。2016年1月份《關(guān)于深化國防和軍隊改革的意見(jiàn)》中強調提升軍隊信息化建設和加強軍民融合深度發(fā)展，特殊行業(yè)信息化的增量市場(chǎng)巨大。公受益于特殊行業(yè)改革和信息化相關(guān)政策和公司軍工行業(yè)卡位優(yōu)勢的同時(shí)，公司作為存儲領(lǐng)域唯一上市的國產(chǎn)專(zhuān)業(yè)廠(chǎng)商，在兼容性和自主可控等方面具有技術(shù)優(yōu)勢，未來(lái)在特殊行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展前景廣闊。

創(chuàng )新能力持續提升，高端產(chǎn)品推廣成功：公司不斷加大在研發(fā)上的投入，以提升自主研發(fā)和技術(shù)能力以及培養企業(yè)創(chuàng )新能力，公司2015年下半年推出智能感知高效的大數據存儲系列產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)推廣，以及在主流行業(yè)核心業(yè)務(wù)的成功部署，得到了市場(chǎng)的廣泛認可，有效提升了公司高端產(chǎn)品的份額。2016年上半年數據存儲產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為1.12億元同比增加28.32%。公司還積極布局尋求引進(jìn)海外前沿技術(shù)和優(yōu)質(zhì)項目和企業(yè)。2016年7月30日，公司使用超募資金設立香港子公司用于開(kāi)拓海外市場(chǎng)和完善產(chǎn)業(yè)布局。

加強人才管理建設，奠定長(cháng)遠發(fā)展基礎：公司優(yōu)化人力資本配置，研究并制定有競爭力的員工激勵機制，引進(jìn)優(yōu)秀人才，完善培訓體系，促進(jìn)員工與公司共發(fā)展。同時(shí)公司積極面對市場(chǎng)挑戰，加強管理體系建設，完善內部控制模式，為公司長(cháng)遠發(fā)展奠定深厚的基礎。

盈利預測與投資建議：首次推薦給予“強烈推薦”評級，預計公司16-18年EPS分別為0.39、0.49和0.75元，對應的PE分別為85.1X、61X和39.9X。自主可控服務(wù)器和存儲器板塊2017年平均的PE為42X，考慮到公司是A股唯一大型存儲設備生產(chǎn)和解決方案提供商，同時(shí)公司涉軍業(yè)務(wù)占有較大體量，國防軍工板塊的PE為115X。綜合考慮給予公司2017年71X-81X的估值，對應的股價(jià)區間為35元-40元。