◎每經(jīng)記者 牟璇

不知道光線(xiàn)傳媒總裁王長(cháng)田內心經(jīng)過(guò)了多少反復的思索，最終決定跟另外一個(gè)姓“王”的男人——美團網(wǎng)CEO王興牽手。在宣布收購貓眼股權后的投資者交流會(huì )上，王長(cháng)田說(shuō)：“這是我做的最大的一個(gè)決定。”。

23.83億元現金+1.76億股的光線(xiàn)傳媒股票，王長(cháng)田以這樣巨額的金額，獲得了“貓眼電影”這家在線(xiàn)電影票務(wù)平臺57.4%股權。與此同時(shí)，貓眼這家國內占比最大的在線(xiàn)票務(wù)平臺的財務(wù)數據也得以露面：去年凈利潤僅為2.38萬(wàn)元，這一數據既在情理之中，又在情理之外。

近兩年爆發(fā)式增長(cháng)的在線(xiàn)票務(wù)產(chǎn)業(yè)，與其他互聯(lián)網(wǎng)細分市場(chǎng)一樣，激烈的補貼大戰成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大動(dòng)力。但光靠補貼并非長(cháng)久之計，若融資不再持續，這些估值已經(jīng)在某種程度上透支了想象的在線(xiàn)票務(wù)平臺，如何賺錢(qián)便成為了一個(gè)亟待解決的難題。

估值高但盈利差

王長(cháng)田如今拿到手上的這只“貓眼”，盡管是一家大家都艷羨的行業(yè)里的領(lǐng)頭企業(yè)，但其盈利能力很差的現狀也真實(shí)擺在眼前。

貓眼的前身是美團網(wǎng)旗下的電影業(yè)務(wù)，成立于2012年。去年7月，貓眼電影為美團旗下全資子公司貓眼文化傳媒有限公司。今年6月，王長(cháng)田宣布控股貓眼，成為其第一大股東。

王長(cháng)田在投資者交流會(huì )上表示：“利用新貓眼的平臺，跟光線(xiàn)進(jìn)行合作，有可能改變中國電影的格局。我們要在中國未來(lái)的電影市場(chǎng)、娛樂(lè )內容市場(chǎng)上成為領(lǐng)導者。這筆收購使得我們的目標大大向前邁進(jìn)。”

不過(guò)，盡管王長(cháng)田滿(mǎn)懷希望，但光線(xiàn)傳媒作為一家上市公司，對于一切以收益率說(shuō)話(huà)的資本市場(chǎng)而言，貓眼短期似乎并不能為王長(cháng)田賺到錢(qián)。

光線(xiàn)傳媒公告中，貓眼2015年度以及2016年1~3月的營(yíng)業(yè)收入一項，并未披露數據，而從凈利潤來(lái)看，2015年貓眼實(shí)現凈利潤2.38萬(wàn)元，2016年一季度凈利潤8.08萬(wàn)元，從這些數據與其超過(guò)80億元的估值來(lái)看，并購并不能增厚光線(xiàn)傳媒的業(yè)績(jì)。但光線(xiàn)看重的顯然不僅僅是盈利，更多的是搶占了在線(xiàn)票務(wù)平臺這一重要的資源。

外界并不意外的一個(gè)事實(shí)是，貓眼、微影時(shí)代、淘票票等幾家在線(xiàn)電影票務(wù)平臺目前均未進(jìn)入持續盈利的狀態(tài)，仍然處于搶占用戶(hù)數的階段，而在線(xiàn)電影票務(wù)平臺之所以能夠發(fā)展得如此迅猛，背后一個(gè)最核心的原因也來(lái)源于瘋狂燒錢(qián)。

燒錢(qián)短期不會(huì )結束

過(guò)去兩年中，各大在線(xiàn)票務(wù)平臺通過(guò)票價(jià)補貼這一燒錢(qián)方式，迅速擴大在線(xiàn)票務(wù)市場(chǎng)份額。以2015年春節賀歲檔為例，僅僅在大年初一那天，貓眼、微影、百度糯米、格瓦拉等就推出了9.9元至19.9元不等的特價(jià)票。

根據大眾點(diǎn)評公開(kāi)信息，2015年春節賀歲檔期間，大眾點(diǎn)評全國半數以上的電影場(chǎng)次都可以享受9.9元票價(jià)，另外一半場(chǎng)次則可以給到用戶(hù)30元以上的補貼優(yōu)惠。

易觀(guān)智庫數據顯示，2013年在線(xiàn)票務(wù)收入規模為48.64億元，不到其他票務(wù)收入169.10億元的三分之一。但經(jīng)過(guò)兩年的發(fā)展，2015年在線(xiàn)票務(wù)收入就已經(jīng)達到了317.60億元，而當年其他票務(wù)收入僅為123.10億元。預計2016年在線(xiàn)票務(wù)收入將進(jìn)一步增長(cháng)，達到472億元。

藝恩研究總監付亞龍向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，票價(jià)補貼主要包括兩方面，一方面是售票平臺自己進(jìn)行補貼，一方面是發(fā)行方進(jìn)行補貼。票價(jià)補貼一定程度上對提升在線(xiàn)票務(wù)用戶(hù)數、整體觀(guān)影習慣等方面，都有非常大的促進(jìn)作用。與此同時(shí)，電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快、越來(lái)越多的觀(guān)眾接受了互聯(lián)網(wǎng)的便捷性，也是在線(xiàn)票務(wù)發(fā)展迅速的原因。

目前市場(chǎng)已經(jīng)形成了微影時(shí)代、貓眼、百度糯米、淘票票等幾家獨大的局面，盡管燒錢(qián)的程度較此前有明顯克制，但這種模式短期內仍然沒(méi)有改變?？萍嘉幕I(lǐng)域知名投資人曹海濤表示，目前各大在線(xiàn)票務(wù)平臺都在打價(jià)格戰，這也類(lèi)似于各大外賣(mài)平臺的模式，通過(guò)燒錢(qián)、貼錢(qián)來(lái)獲取用戶(hù)，這個(gè)模式短期內是不太會(huì )改變的。

沒(méi)有清晰的盈利模式

在線(xiàn)票務(wù)平臺盡管備受資本追捧，但一個(gè)現實(shí)問(wèn)題仍然擺在它們面前，“賠錢(qián)賺吆喝、燒錢(qián)圈市場(chǎng)”的做法始終不能長(cháng)期持續下去，這種商業(yè)模式最終的可行性取決于在補貼停止時(shí)會(huì )發(fā)生什么，探索出一條賺錢(qián)模式顯然迫在眉睫。

易觀(guān)智庫分析師黃國峰向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前在線(xiàn)票務(wù)平臺確實(shí)沒(méi)有成熟、清晰的盈利模式，盡管目前這些平臺各個(gè)發(fā)展軌跡是非常多的，但沒(méi)有足夠支撐財務(wù)收入的大的來(lái)源，在這樣的情況下還是會(huì )賠錢(qián)、貼錢(qián)，經(jīng)營(yíng)這些在線(xiàn)票務(wù)平臺公司的成本還是來(lái)自于融資。因此，在線(xiàn)票務(wù)平臺還要去探索一些新的盈利模式。未來(lái)可能有一些大的收入來(lái)源于電影項目的投融資，也可能會(huì )有一些投資性收入，例如華誼兄弟收購銀漢科技等公司股權。在線(xiàn)票務(wù)平臺投資收入也是個(gè)可以期待的點(diǎn)，能夠投資40家、50家公司，他們的戰略布局能力是值得考慮的。

與此同時(shí)，黃國峰還認為，目前四大在線(xiàn)票務(wù)巨頭已經(jīng)誕生，這個(gè)行業(yè)跟其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展路徑應該類(lèi)似，因此最后可能就只剩下一兩家巨頭，而且可能還會(huì )出現相愛(ài)相殺的階段。

曹海濤則表示，從互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展路徑來(lái)看，像京東是做電子產(chǎn)品起家的，已經(jīng)將近十年了，都還沒(méi)盈利，但是現在已經(jīng)打造出了京東生態(tài)圈，包括物流、金融等，從獨立購物公司變成了生態(tài)圈體系。而美團、大眾點(diǎn)評等吃喝玩一體化的網(wǎng)站現在還沒(méi)轉變?yōu)樯鷳B(tài)圈，還在吸引融資，還在努力往生態(tài)圈方向走。未來(lái)在線(xiàn)票務(wù)平臺也需要一個(gè)過(guò)程，需要逐漸將市場(chǎng)消費習慣和行為進(jìn)行整合，包括與第三方平臺、發(fā)行公司、演藝公司等合作，整合之后轉變這樣的模式，避免繼續燒錢(qián)。