【任澤平：指望刺激房地產(chǎn)實(shí)現經(jīng)濟復蘇不切實(shí)際】任澤平認為，目前來(lái)看，新一屆中央領(lǐng)導集體展現了推動(dòng)改革的勇氣和決心，貨政以配合供給側改革為主。另外，在穩匯率的情況下，降息的難度也越來(lái)越大。

2月2日，央行、銀監會(huì )調整個(gè)人住房貸款政策，在不實(shí)施“限購”措施的城市，首套房貸原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動(dòng)5個(gè)百分點(diǎn)；二套房最低首付款比例調整為不低于30%。

但對此，任澤平稱(chēng)，目前房地產(chǎn)預期較為悲觀(guān)，本次首付政策放松，意在適度擴大總需求并提振市場(chǎng)信心。但需要注意的是，由于人口結構發(fā)生變化，房地產(chǎn)高投資時(shí)代已經(jīng)永遠地落幕，指望刺激房地產(chǎn)實(shí)現經(jīng)濟復蘇將是不切實(shí)際的。

任澤平指出，首付政策放松意在去庫存穩經(jīng)濟適度擴大總需求，以配合供給側改革為主，而非過(guò)度刺激。按照慣例，吹風(fēng)會(huì )后央行會(huì )采取措施，控制委外和結構化產(chǎn)品杠桿比例。短期看，可能會(huì )引起市場(chǎng)波動(dòng)；中期，控制委外會(huì )加大銀行自己配置利率債的規模；長(cháng)期有利于防范流動(dòng)性風(fēng)險和降低系統性風(fēng)險。短期利率下行難度加大，貨政以配合供給側改革為主。

任澤平表示，首付政策放松意在去庫存穩經(jīng)濟，適度擴大總需求，實(shí)際效果待觀(guān)察。房地產(chǎn)是周期之母，2014年我國房地產(chǎn)長(cháng)周期拐點(diǎn)出現，幾乎與此同時(shí)，經(jīng)濟下行壓力不斷加大。目前房地產(chǎn)預期較為悲觀(guān)，本次首付政策放松，意在適度擴大總需求并提振市場(chǎng)信心。但需要注意的是，由于人口結構發(fā)生變化，房地產(chǎn)高投資時(shí)代已經(jīng)永遠地落幕，指望刺激房地產(chǎn)實(shí)現經(jīng)濟復蘇將是不切實(shí)際的。

任澤平認為，此舉為改革贏(yíng)得時(shí)間，適度擴大總需求以配合供給側改革為主。供給側改革長(cháng)期內有助于經(jīng)濟形成可持續增長(cháng)動(dòng)力，但短期內會(huì )帶來(lái)“陣痛”。在增速換擋期，為平滑經(jīng)濟起見(jiàn)，供給側和需求側應同時(shí)抓，但應分清主次，以供給側改革為主，適度擴大總需求應定位于配合供給側改革，堅決避免過(guò)度刺激，以免造成經(jīng)濟結構更大扭曲。

吹風(fēng)會(huì )信號明確，債市去杠桿。任澤平稱(chēng)，市場(chǎng)近期銀行對理財、自營(yíng)資金的委托管理業(yè)務(wù)高度關(guān)注，由于實(shí)操過(guò)程中委外業(yè)務(wù)杠桿和信用風(fēng)險偏好常被放大，因而潛藏巨大風(fēng)險，央行會(huì )上專(zhuān)門(mén)了解委外情況，釋放的信號十分明顯。此外，近期央行對杠桿型債券產(chǎn)品前期調研完畢，銀監體系降低產(chǎn)品杠桿、釋放市場(chǎng)風(fēng)險的信號也都出來(lái)了。從所有的信息判斷，春節后委外規模和股債結構化產(chǎn)品杠桿比例的限制可能會(huì )越來(lái)越嚴。短期看，可能會(huì )引起市場(chǎng)波動(dòng)；中期，控制委外會(huì )加大銀行自己配置利率債的規模；長(cháng)期有利于防范流動(dòng)性風(fēng)險和降低系統性風(fēng)險。

總而言，任澤平認為，目前來(lái)看，新一屆中央領(lǐng)導集體展現了推動(dòng)改革的勇氣和決心，貨政以配合供給側改革為主。另外，在穩匯率的情況下，降息的難度也越來(lái)越大。