【農村電網(wǎng)改造升級提速 掘金產(chǎn)業(yè)鏈概念股】推薦：四方股份、許繼電氣、思源電氣、恒華科技(配電信息化)、長(cháng)園集團、宏發(fā)股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)、北京科銳。

國家電網(wǎng)及下屬各分公司近期陸續召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，部署推進(jìn)農網(wǎng)改造升級工程，有效解決農村電網(wǎng)低電壓、動(dòng)力電不足等問(wèn)題，同時(shí)啟動(dòng)一批智能配電網(wǎng)示范項目。國家能源局在加快貧困地區能源開(kāi)發(fā)建設意見(jiàn)中提出，盡快發(fā)布實(shí)施第二輪農村電網(wǎng)改造升級工程意見(jiàn)，到2020年基本實(shí)現農村動(dòng)力電全覆蓋。

按照此前能源局下發(fā)的2015-2020年配電網(wǎng)建設改造行動(dòng)計劃，“十三五”期間配電網(wǎng)投資不低于2萬(wàn)億元，農村電網(wǎng)等領(lǐng)域將是重點(diǎn)投資對象。隨著(zhù)配套資金和細化政策的落實(shí)，農村配電網(wǎng)投資將提速，并給一次和二次設備制造企業(yè)帶來(lái)需求擴容機遇。

市場(chǎng)人士表示，我國農村電網(wǎng)改造升級迫在眉睫，因此，產(chǎn)業(yè)政策也是大力扶持，在此背景下，A股市場(chǎng)中相關(guān)投資標的值得關(guān)注。

在產(chǎn)業(yè)鏈投資機會(huì )方面，招商證券表示，配電網(wǎng)下游主要為低壓裝備企業(yè)，涵蓋表計、低壓開(kāi)關(guān)、變壓器、保護與監控系統等子系統。由于低壓裝備企業(yè)參與者眾多，各環(huán)節在投資刺激下彈性差異可能比較大。具體來(lái)看，低壓開(kāi)關(guān)、保護與監控企業(yè)可能相對受益較明顯，配網(wǎng)自動(dòng)化企業(yè)也將受益，而元器件企業(yè)迎來(lái)又一次國產(chǎn)化機會(huì )。推薦：四方股份、許繼電氣、思源電氣、恒華科技(配電信息化)、長(cháng)園集團、宏發(fā)股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)、北京科銳。

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恒華科技：業(yè)務(wù)范圍擴張，配網(wǎng)智能化更上一層樓

公司擬發(fā)行股份及支付現金合計對價(jià) 3.4 億元收購鐳航世紀 100%股權。發(fā)行股份方式支付對價(jià) 1.7 億元，發(fā)行價(jià)格31.88 元/股；另以現金方式支付 1.7 億元。

我們的分析與判斷

(一)、 鐳航世紀是在實(shí)時(shí)、嵌入式應用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，具有自主可控技術(shù)實(shí)力

雷航世紀是實(shí)時(shí)、嵌入式應用領(lǐng)域的高科技企業(yè)。 鐳航世紀主要從事實(shí)時(shí)、嵌入式電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，可提供高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等產(chǎn)品及相應技術(shù)支持服務(wù)， 產(chǎn)品及服務(wù)主要應用于雷達、聲納、現代通信、電子對抗、工業(yè)控制等行業(yè)。。同時(shí)，鐳航世紀還進(jìn)行高精度通信定位和時(shí)間同步裝置、GPS/北斗接收機、高動(dòng)態(tài) GPS/北斗衛星信號模擬系統、 ADS-B 廣播式自動(dòng)相關(guān)監視系統、雷達環(huán)境/目標模擬器系統等的研發(fā)與生產(chǎn)，是專(zhuān)業(yè)的系統開(kāi)發(fā)制造商。

鐳航世紀技術(shù)領(lǐng)先、 壁壘高， 具有軍工業(yè)務(wù)資質(zhì)， 自主可控技術(shù)實(shí)力強。 鐳航世紀擁有較強的自主研發(fā)能力， 通過(guò)多年的系統建設，鐳航世紀已形成一套成熟高效的研發(fā)和創(chuàng )新體系，其自主開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的基于標準總線(xiàn)( VME， CPCI， PMC)的各種通用及專(zhuān)用板卡(特別是DSP 卡，高速 A/D，及光纖通訊板，高速數據錄取系統)已接近或達到國際先進(jìn)水平。 這些年來(lái)，鐳航世紀不惜投入巨大的人力和物力等資源，不斷的開(kāi)發(fā)和研制出趕超國際先進(jìn)水平的新技術(shù)和新產(chǎn)品，已經(jīng)為國家節約了上千萬(wàn)、近億元的外匯。 鐳航世紀擁有武器裝備質(zhì)量體系認證證書(shū)、三級保密資格單位證書(shū)等軍品生產(chǎn)的業(yè)務(wù)資質(zhì)，其產(chǎn)品及服務(wù)主要應用于雷達、聲納、軍用通信、電子對抗等軍工行業(yè)。

(二)、 雷航世紀的技術(shù)在電力信息化領(lǐng)域將大有作為，促進(jìn)公司配網(wǎng)智能化業(yè)務(wù)更上一層樓

雷航世紀在高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等領(lǐng)域相應技術(shù)可以使用在配網(wǎng)智能化等電力信息化領(lǐng)域，可以通過(guò)公司“電+”云服務(wù)商城與多方實(shí)現合作共贏(yíng)。 雷航世紀經(jīng)過(guò)多年的積累，已形成針對民用電子行業(yè)及國防電子行業(yè)的一系列解決方案，在電力、教育、會(huì )議、醫療、航空、傳播、電子石油、鐵路等領(lǐng)域有廣泛應用。我們認為， 鐳航世紀相應的技術(shù)在在配網(wǎng)智能化硬件的制造領(lǐng)域將大有作為，利于提升配網(wǎng)智能硬件技術(shù)性能； 同時(shí)，本次收購完成后，可以通過(guò)公司的“電+”云平臺服務(wù)商城與多方企業(yè)合作，將可以以技術(shù)模塊等多種方式應用在智能配網(wǎng)硬件的制造中。

公司已合資設立子公司布局配網(wǎng)設備運營(yíng)監控領(lǐng)域， 雷航世紀在智能硬件研發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢與公司軟件設計優(yōu)勢相結合， 將推動(dòng)公司在配網(wǎng)智能化應用領(lǐng)域業(yè)務(wù)更上一層樓。為了完善公司智能電網(wǎng)資產(chǎn)全生命周期信息化的業(yè)務(wù)鏈條，通過(guò)有效整合各方優(yōu)勢資源，運用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對配網(wǎng)的設備進(jìn)行運營(yíng)監控，提升公司在設備運營(yíng)監控領(lǐng)域的服務(wù)能力， 公司已合資設立萊妮(上海)信息科技有限公司。我們看好鐳航世紀與公司雙方在硬件技術(shù)研發(fā)和軟件設計方面的優(yōu)勢合作，將推動(dòng)公司在配網(wǎng)領(lǐng)域的智能化應用業(yè)務(wù)更上一層樓。

(三)、 公司業(yè)務(wù)范圍擴張，產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結構進(jìn)一步優(yōu)化

外延拓展， 收購與公司目標相符、具有互補性或上下游的高科技企業(yè)是公司的戰略規劃。 公司在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，除繼續致力于智能電網(wǎng)信息化領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng )新和業(yè)務(wù)拓展，鞏固公司在智能電網(wǎng)信息一體化服務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位外，公司計劃依托在電網(wǎng)行業(yè)信息化管理領(lǐng)域獲得的技術(shù)、產(chǎn)品積累與服務(wù)經(jīng)驗，結合其他行業(yè)的業(yè)務(wù)需求，推出符合其他行業(yè)的產(chǎn)品解決方案，積極推進(jìn)商業(yè)模式轉變，尋求新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，促進(jìn)公司持續、穩定、健康發(fā)展。根據公司既定的發(fā)展規劃，公司計劃有選擇性地并購一些與自身發(fā)展目標相符合，具有一定的技術(shù)互補性或具有上下游關(guān)系的高科技企業(yè)，逐步豐富公司產(chǎn)品結構，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

擬收購鐳航世紀，公司范圍業(yè)務(wù)范圍將拓展至高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等領(lǐng)域， 進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結構。 鐳航世紀的系統集成優(yōu)勢、軍工產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢及軍工產(chǎn)品市場(chǎng)渠道與公司的軟件研發(fā)優(yōu)勢、民用產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢及民用產(chǎn)品市場(chǎng)渠道等方面互相補充，可形成較好的協(xié)同效應，提升各自的核心競爭力和盈利能力。本次交易完成后，鐳航世紀將成為上市公司的全資子公司，實(shí)現了與資本市場(chǎng)的對接，有利于進(jìn)一步推動(dòng)鐳航世紀的業(yè)務(wù)發(fā)展，提升其在行業(yè)中的綜合競爭力和行業(yè)地位。從公司角度來(lái)看，本次交易完成后將優(yōu)化現有產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結構，提高上市公司的盈利能力，保持上市公司的持續健康發(fā)展，實(shí)現上市公司股東利益最大化。

(四)、 當前處于戰略轉型加速推進(jìn)期， 本次外延將增厚公司業(yè)績(jì)

公司當前處于戰略轉型加速推進(jìn)期。 公司堅持“一體兩翼”規劃，積極布局戰略轉型，打造電網(wǎng)“天貓”云服務(wù)平臺，同時(shí)向上游微網(wǎng)和下游售電領(lǐng)域延伸。當前公司戰略轉型加速推進(jìn)，云服務(wù)平臺建設可圈可點(diǎn)，作為云服務(wù)平臺的核心產(chǎn)品之一的云服務(wù)商城建設取得階段性重要進(jìn)展?！霸品?wù)商城”已于 2015 年 9 月 15 日正式上線(xiàn)。 2016年 1 月，“云服務(wù)商城”正式啟用新名稱(chēng)“電+”。在技術(shù)研發(fā)方面，公司研發(fā)團隊根據用戶(hù)需求不斷對產(chǎn)品功能進(jìn)行完善。在產(chǎn)品運營(yíng)方面，組建專(zhuān)業(yè)運營(yíng)團隊，整合各種渠道，不斷提升產(chǎn)品知名度。

本次外延將增厚公司業(yè)績(jì)。一方面，我國在信息安全、國防建設等方面投入持續增加，將推動(dòng)雷航世紀在軍工、自主可控設等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增長(cháng)。 鐳航世紀承諾， 2015 年至 2018 年凈利潤分別為 2000萬(wàn)元、 2500 萬(wàn)元、 3125 萬(wàn)元、 3906.25 萬(wàn)元。 另一方面，雷航世紀與公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應明顯，特別是在配網(wǎng)智能網(wǎng)領(lǐng)域， 能源局在《配電網(wǎng)建設改造行動(dòng)計劃(2015-2020 年)》，擬定未來(lái)五年配電網(wǎng)建設總改造投資不低于 2 萬(wàn)億元，“十三五”期間累計投資不低于 1.7 萬(wàn)億元，配網(wǎng)領(lǐng)域預計將成為公司的重要業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。上述兩方面結合，將增厚公司業(yè)績(jì)。

投資建議

鐳航世紀是在實(shí)時(shí)、嵌入式應用領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)，具有自主可控技術(shù)實(shí)力； 雷航世紀的技術(shù)在電力信息化領(lǐng)域將大有作為，促進(jìn)在配網(wǎng)智能化業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)更上一層樓；本次外延公司將業(yè)務(wù)拓展至高性能嵌入式計算機系統、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數據傳輸存儲等領(lǐng)域， 將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結構； 公司戰略轉型加速推進(jìn)，本次外延將增厚公司業(yè)績(jì)。 鑒于本次收購尚未完成，暫不調整盈利預測， 預計公司 15-17 年 EPS 為 0.47/0.68/0.91 元， 維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示

政策風(fēng)險；競爭加??； 合作不及預期。(銀河證券)

宏發(fā)股份：實(shí)際控制人受讓控股股東股權

公司發(fā)布公告：公司實(shí)際控制人郭滿(mǎn)金，以22.1 元/股的價(jià)格受讓控股股東有格投資有限公司所持有的公司股份4000 萬(wàn)股。

實(shí)際控制人受讓控股股東股權：實(shí)際控制人郭滿(mǎn)金以22.1 元每股價(jià)格，受讓控股股東有格投資持有的4000 萬(wàn)股股份，占公司總股本7.52%，轉讓總價(jià)8.84 億元人民幣。根據有格投資之前承諾，郭滿(mǎn)金在2016 年10 月23 日前不能減持所持股票。

股權轉讓不影響實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人的持股比例：郭滿(mǎn)金為公司董事長(cháng)，持有有格投資11.24%股權，為有格投資第一大股東，也為公司實(shí)際控制人。此次股權轉讓后，郭滿(mǎn)金及其一致行動(dòng)人有格投資合計仍然控股34.32%，控股東及實(shí)際控制人均未發(fā)生變化。

股權結構得以?xún)?yōu)化：控股有格投資系以郭滿(mǎn)金為核心的22 名企業(yè)管理層，股東結構較分散。本次轉讓后，實(shí)際控制人郭滿(mǎn)金直接有上市公司7.52%股權，并仍持有有格投資11.24%股權，未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)決策有望更為集中和有效。

家電業(yè)務(wù)拉低短期業(yè)績(jì)表現；新的增長(cháng)點(diǎn)正在形成，新的管理框架重構開(kāi)始：家電行業(yè)需求疲軟，并疊加去庫存過(guò)程，拉低了公司短期業(yè)績(jì)表現；但公司電力、汽車(chē)業(yè)務(wù)逐步成長(cháng)為新的業(yè)務(wù)支柱，低壓電器、新能源車(chē)用高壓直流、工控等業(yè)務(wù)也開(kāi)始快速發(fā)展，貢獻不斷增加；傳感器、機器人等戰略業(yè)務(wù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，新的增長(cháng)正在形成。為支撐新業(yè)務(wù)發(fā)展，公司已開(kāi)始進(jìn)行管理重構，在原有28 家子/孫公司基礎上，建立了五大事業(yè)部體系。

國際化布局，匯率變化下在全球的競爭力加強：公司美國、歐洲業(yè)務(wù)均已實(shí)現本土化。人民幣匯率貶值，公司在全球的競爭力進(jìn)一步加強。

維持“強烈推薦-A”投資評級：仍然看好公司的競爭力，預計公司2015-2016年每股收益分別為0.96、1.26 元，給予44.1-51.9 元的目標價(jià)，維持強烈推薦評級。

風(fēng)險提示： 經(jīng)濟持續下行影響公司產(chǎn)品需求。(招商證券)