【央行1月MLF操作5千億】東方財富網(wǎng)1日訊，中國央行1月開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共5209.1億元人民幣。

東方財富網(wǎng)1日訊，中國央行1月開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共5209.1億元人民幣。

小貼士

MLF(Medium-term Lending Facility中期借貸便利)，由人民銀行2014年9月創(chuàng )設的新的貨幣政策工具。是中央銀行采取抵押方式，通過(guò)商業(yè)銀行向市場(chǎng)提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。

對象包括符合宏觀(guān)審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行。期限一般為3個(gè)月，到期后可以申請展期，也可以和央行重新協(xié)商確定新的利率。

MLF可以提供市場(chǎng)流動(dòng)性，補充市場(chǎng)流動(dòng)性不足。同時(shí)也可以穩定中期利率政策，引導商業(yè)銀行降低貸款利率，降低社會(huì )融資成本，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。

分析評論

華泰證券：市場(chǎng)流動(dòng)性吃緊 MLF操作不能代替降準

近期市場(chǎng)短期流動(dòng)性吃緊，短期貨幣、債券等市場(chǎng)利率上漲。

央行用公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作和SLO操作應對短期資金壓力，用MLF等工具來(lái)提供中長(cháng)期流動(dòng)性需求，意圖是維持流動(dòng)性穩定而不是過(guò)度寬松，用定向寬松的“滴灌”取代“漫灌”，提高流動(dòng)性向實(shí)體經(jīng)濟的傳導效率。

現有的利率走廊過(guò)寬(200bp)，對比3個(gè)月期MLF利率下調至2.75%和1年期MLF利率下調至3.25%，隔夜SLF利率(2.75%)和7天SLF利率(3.25%)有下調空間，可能會(huì )通過(guò)下調隔夜和7天SLF利率25bp的方式縮小利率走廊寬度，引導短期市場(chǎng)利率穩定下行。

MLF操作能不能代替降準？恐怕不能。一是因為MLF有到期期限(3月到1年)，除非到期后連續續作(實(shí)際上2015年6月有5000億元MLF到期沒(méi)有續作)，否則基礎貨幣缺口始終存在。二是MLF操作的借貸成本(2.75%-3.25%)遠高于存款準備金利率的機會(huì )成本(0.78%)，所以從降低借貸成本的角度，MLF也不能代替降準。

外匯占款下降那么多，為什么遲遲不降準？由于近期人民幣匯率大幅度波動(dòng)和貶值預期的存在，央行不得不顧慮貨幣政策對貶值預期的影響。在對沖基礎貨幣缺口的主要邏輯下，春節前降準仍有概率和空間。但釋放流動(dòng)性稍有不慎可能會(huì )釋放出全面寬松信號，放大貶值預期，因此降準的時(shí)機會(huì )比較謹慎地選擇在貶值預期回落穩定時(shí)。同時(shí)，人民幣匯率的大幅度波動(dòng)影響到了人民幣資產(chǎn)的價(jià)格，央行在流動(dòng)性管理上不得不同時(shí)兼顧貶值預期和金融穩定。