【十年來(lái)漲超10倍個(gè)股逾百只 格力電器累計漲幅2543.49%】陰跌的指數、泥沙俱下的個(gè)股，讓投資者心驚膽戰的同時(shí)，也讓他們不禁提出疑問(wèn)：A股有真正能夠穿越牛熊的個(gè)股嗎？本次專(zhuān)題將從2005年6月5日的滬指998點(diǎn)大底算起，盤(pán)點(diǎn)A股在最近10年這一波完整的牛熊市中，那些不懼市場(chǎng)調整真正為投資者帶來(lái)回報的個(gè)股。

2016年股市開(kāi)局， 用慘烈兩字形容絕不為過(guò)。截至1月29日收盤(pán)，滬指1月累計下跌22.65%。從歷史數據來(lái)看，不僅是A股史上最差的1月，而且單月22.65%的跌幅， 也可排到A股有史以來(lái)的月跌幅第七位。如果自2005年股改之后算起，這個(gè)跌幅可排到第二，僅次于2008年金融危機時(shí)10月下跌24%的紀錄。

陰跌的指數、泥沙俱下的個(gè)股，讓投資者心驚膽戰的同時(shí)，也讓他們不禁提出疑問(wèn)：A股有真正能夠穿越牛熊的個(gè)股嗎？本次專(zhuān)題將從2005年6月5日的滬指998點(diǎn)大底算起，盤(pán)點(diǎn)A股在最近10年這一波完整的牛熊市中，那些不懼市場(chǎng)調整真正為投資者帶來(lái)回報的個(gè)股。

十年間

經(jīng)歷幾輪牛熊轉換

A股公認的歷史兩輪大熊市底部，分別為2005年的滬指998.23點(diǎn)和2008年的1664.93點(diǎn)。尤其是從2005年6月6日至今，經(jīng)歷了幾輪完整的牛熊轉換，既經(jīng)歷過(guò)2007年6124.04點(diǎn)高峰的輝煌，也體驗過(guò)2008年1664.93點(diǎn)底部的低迷。

回顧2005年之前，國有股市價(jià)減持的重磅利空將A股拖入長(cháng)達5年的熊市，著(zhù)名的998點(diǎn)大底就是在此次熊市中出現的。從此A股的牛熊周期開(kāi)始變長(cháng)，當年監管層重新允許國有企業(yè)資金入市，實(shí)施股權分置改革，股市從998點(diǎn)大底起步，經(jīng)歷了2年3個(gè)月時(shí)間，從2005年6月6日的998.23點(diǎn)漲至2007年 10月16日的6124.04點(diǎn)，期間漲幅高達514%。

然而，就在市場(chǎng)各方高唱萬(wàn)點(diǎn)論之時(shí)，在全球危機帶動(dòng)和大小非減持、基金停止發(fā)行等利空影響下，A股一路向下，先后跌破6000點(diǎn)、5000點(diǎn)、4000點(diǎn)、3000點(diǎn)、2000點(diǎn)，造成史上最慘烈的一次熊市。短短一年時(shí)間，滬指完成了從2007年10月16日的6124.04點(diǎn)到2008年10月28日1664.93點(diǎn)的調整，期間跌幅高達73%。

2008年金融海嘯之際，國家出臺的4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟計劃，使深滬股市觸底反彈，迎來(lái)了一輪漲幅逾一倍的牛市行情，滬指于2009年8月4日創(chuàng )出3478.01點(diǎn)反彈高位。此后，深滬股市再次進(jìn)入了長(cháng)達5年的熊市。經(jīng)過(guò)連續數年的調整，深滬股市平均市盈率降至約13倍，市場(chǎng)整體估值處于A(yíng)股歷史最低水平，亦低于全球主要股市估值水平。

上輪牛市開(kāi)啟最牛主升浪

2014年7月，伴隨滬港通推出預期升溫，深滬股市開(kāi)啟了上輪大牛行情。滬指從2014年7月22日2049點(diǎn)起，以大漲小回方式展開(kāi)了牛市之旅，金融板塊成了該輪行情龍頭，低估藍籌成了市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。特別是 2014年11月21日央行意外降息后，深滬股市出現了加速上漲行情，在貨幣環(huán)境寬松、實(shí)體經(jīng)濟投資回報率走低的大背景下，大量社會(huì )資本通過(guò)不同形式的杠桿工具涌入A股市場(chǎng)漁利。一場(chǎng)始料未及的杠桿瘋牛，使市場(chǎng)進(jìn)入“以高換手率維持高點(diǎn)位”的階段，A股悄悄開(kāi)啟史上最牛主升浪——僅用了63個(gè)交易日，滬指從3400點(diǎn)攀升到5178點(diǎn)，累計漲幅達55.69%，這一上漲斜率超過(guò)2007年水平。

2015年6月12日，證監會(huì )稱(chēng)將對場(chǎng)外配資等非法活動(dòng)采取打擊措施，其間非機構類(lèi)的分倉賬戶(hù)，成了監管機構與券商的首輪清理對象，最終引爆融資盤(pán)坍塌，并誘發(fā)A股急速下跌。自6月中旬開(kāi)始，A股又開(kāi)啟了劇烈調整模式，各路資金奪路而逃，52天暴跌43.43%，下跌速度創(chuàng )下A股市場(chǎng)之最。到了2015年8月26日，滬指最低跌至2850.71 點(diǎn)。

2016年伊始，熔斷制度的啟動(dòng)讓股市走勢更加驚心動(dòng)魄：1月4日，滬指跌6.86%，深證指跌8.20%；1月7日，滬指跌 7.04%，深成指跌8.23%；1月11日，滬指跌5.33%，深成指跌6.21%；1月13日，滬指跌2.42%，深成指跌3.06%；1月15日， 滬指跌3.55%，深成指跌3.35%；1月21日，滬指跌3.23%，深成指跌3.77%；1月26日，滬指跌6.42%，深成指跌6.96%；1月 28日，滬指跌2.92%，深成指跌3.61%。滬指1月份累計下跌22.65%，不僅是A股史上最差的1月，而且單月22.65%的跌幅，也可排到A股有史以來(lái)的月跌幅第七位。如果自2005年股改之后算起，這個(gè)跌幅可排到第二，僅次于2008年金融危機時(shí)10月下跌24%的紀錄。

1053只個(gè)股表現強于大盤(pán)

如果從2005年6月5日的滬指998.23點(diǎn)算起，截至2016年1月28日收盤(pán)的2737.60點(diǎn)，滬指累計上漲了174.25%。那么，在A(yíng)股經(jīng)歷了幾輪完整的牛熊轉換之后，個(gè)股的表現又是如何？

信息時(shí)報記者根據數據統計，深滬兩市如今有2809只個(gè)股，其中1503只是在2005年6月5日之后上市的。而有可比數據的1306只個(gè)股，自2005年6月6日以來(lái)，除了中海發(fā)展、民生控股、深赤灣A、寧波富達等之外，絕大多數都實(shí)現了正收益。

其中，1195只個(gè)股區間累計漲幅完成了翻倍，占比91.5%；1053只個(gè)股漲幅超過(guò)175%，表現強于同期大盤(pán)，占比80.63%；489只個(gè)股累計漲幅超過(guò)5倍，占比37.44%；此外，還有169只個(gè)股10年來(lái)累計漲幅超過(guò)10倍，為投資者貢獻了非常高的投資收益。

從行業(yè)來(lái)看，醫藥生物成為牛股聚集地，自滬指998點(diǎn)以來(lái)已有29只醫藥生物個(gè)股漲幅超過(guò)10倍，成為牛股最多的行業(yè)；房地產(chǎn)、國防軍工、計算機等行業(yè)，也出現了不少漲幅超過(guò)10倍的個(gè)股。

998大底至今A股

經(jīng)歷的幾輪牛熊轉換

1。大牛市

時(shí)間跨度：2005年6月6日~2007年10月16日

滬指波動(dòng)區間：998.23點(diǎn)~6124.04點(diǎn)

牛市漲幅：514%

牛市動(dòng)力：重新允許國有企業(yè)資金入市，股權分置改革，刺激A股攀上歷史最高峰6124.64點(diǎn)。

2。大熊市

時(shí)間跨度：2007年10月17日~2008年10月28日

滬指波動(dòng)區間：6124.04點(diǎn)~1664.93點(diǎn)

熊市跌幅：73%

熊市成因：在全球金融危機帶動(dòng)以及大小非減持、基金停止發(fā)行等利空影響下，A股一路向下，造成史上最慘烈的一次熊市。

3。大牛市

時(shí)間跨度：2008年10月28日~2009年8月4日

滬指波動(dòng)區間：1664.93點(diǎn)~3478.01點(diǎn)

牛市漲幅：108.9%

牛市動(dòng)力：全球金融危機之后的四萬(wàn)億刺激、降低印花稅、國家和企業(yè)增持股票，讓股市又掀起一波反彈。

4。大熊市

時(shí)間跨度：2009年8月4日~2013年6月25日

滬指波動(dòng)區間：3478.01點(diǎn)~1849.65點(diǎn)

熊市跌幅：44%

熊市成因：貨幣政策收緊，A股開(kāi)始了一輪漫長(cháng)的熊市。

5。大牛市

時(shí)間跨度：2013年6月25日~2015年6月12日

滬指波動(dòng)區間：1849.65點(diǎn)~5178.19點(diǎn)

牛市漲幅：180%

牛市動(dòng)力：為經(jīng)濟轉型護航，貨幣進(jìn)入寬松周期，券商融資、民間配資大量入市。

6。大熊市

時(shí)間跨度：2015年6月12日至今

滬指波動(dòng)區間：5178.19點(diǎn)~2737.60點(diǎn)

熊市跌幅：47%

熊市成因：全面清理民間配資，券商融資降杠桿，A股開(kāi)啟劇烈調整模式，各路資金奪路而逃，一度實(shí)行的熔斷機制更加劇市場(chǎng)恐慌，底在何方還無(wú)人可知。

長(cháng)線(xiàn)大牛股在逆勢飛揚

“股神”巴菲特有一句名言：投資中最關(guān)鍵的，是找到未來(lái)10年能夠持續增長(cháng)的公司，而不是找到價(jià)格好的便宜股票。

以此為基準，我們剔除了重組、借殼上市等因素，盤(pán)點(diǎn)了在過(guò)去的10年時(shí)間里，A股市場(chǎng)真正穿越牛熊的個(gè)股，其實(shí)都具有共同的特征：估值低、業(yè)績(jì)好、分紅高、符合經(jīng)濟前進(jìn)方向、公司發(fā)展前景明晰、在特定領(lǐng)域占有絕對優(yōu)勢。不管過(guò)去10年如何風(fēng)雨飄搖，這些個(gè)股都顯示出非凡的生命力。也正是由于這些股票的成功，才讓眾多在股市中浮沉的投資者相信，A股仍有長(cháng)期投資的價(jià)值、仍有價(jià)值投資的一席之地。

格力電器

所屬行業(yè)：家用電器

累計漲幅：2543.49%

入選理由：長(cháng)線(xiàn)大牛股，估值低，分紅率高

一種產(chǎn)品從無(wú)到有再到普及，總能使一些好公司迎來(lái)極好的投資機會(huì )。如電視機的普及曾讓四川長(cháng)虹紅極一時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代產(chǎn)生了騰訊、阿里巴巴，而空調的普及則造就了長(cháng)線(xiàn)大牛股格力電器。

1996年11月18日，格力電器登陸A股，每股發(fā)行價(jià)2.5元。如今19年過(guò)去了，格力電器復權股價(jià)接近2000元，累計漲幅達到了2543.49%。如果將格力電器20年間的K線(xiàn)圖濃縮，可以看到一條“平穩-上翹-加速上翹”的“回報率曲線(xiàn)”。

格力電器的年營(yíng)業(yè)收入已從1991年的剛過(guò)1億元，飆升到2014年的突破1400億元。期間，即便發(fā)生過(guò)1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機等重大不可抗拒的系統性風(fēng)險，都未能阻擋格力電器營(yíng)收每年均有遞增的步伐。查看格力電器近十年的發(fā)展史，除2009年的收入增長(cháng)1.01%以外，其它年份均保持了較高速度的增長(cháng)。上市19年多，格力電器2014年凈利潤較上市之初增幅接近75倍，年均復合增長(cháng)率超過(guò)20%。

同樣給力的，還有格力電器的分紅曲線(xiàn)。2014年格力電器分紅90.24億元，分紅率63.75%。假如這個(gè)分紅能夠保持，即使格力電器的股價(jià)漲幅不顯，只需要不超過(guò)10年時(shí)間，投資者也可通過(guò)分紅將現在投入的資金全部收回。

康美藥業(yè)

所屬行業(yè)：醫藥生物

累計漲幅：3464.39%

入選理由：上市15年以來(lái)保持了很高的業(yè)績(jì)增長(cháng)速度

2001年上市的康美藥業(yè)，是滬深兩市著(zhù)名的大牛股，自滬指998點(diǎn)大底以來(lái)，累計漲幅近35倍，處于領(lǐng)跑地位。

從股價(jià)刺激動(dòng)因來(lái)看，2001年3月上市以來(lái)，康美藥業(yè)保持了很高的增長(cháng)速度。2002年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.1億元，到2015年前三季度，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 134.55億元，年復合增長(cháng)率都保持在30%以上。西南證券在分析康美藥業(yè)去年三季報時(shí)表示，中藥業(yè)務(wù)增長(cháng)相對較緩，貿易業(yè)務(wù)估計僅有小幅增長(cháng)，飲片業(yè)務(wù)增速則在15%左右，而醫藥流通業(yè)務(wù)體量大，增速估計在30%以上，是帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長(cháng)的主要動(dòng)力。

而且，康美藥業(yè)目前依然頭頂不少概念光環(huán)。首先，公司是中醫藥行業(yè)龍頭，憑借中醫藥產(chǎn)業(yè)的布局引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，在上游掌握了豐富的藥材資源；在中游成立了中藥材交易平臺e藥谷，與公司掌控的區域交易市場(chǎng)形成“虛擬+實(shí)體”的交易網(wǎng)絡(luò )，成為中藥材交易的重要樞紐，并提供信息咨詢(xún)、交易結算、在線(xiàn)融資等多項增值服務(wù)；在下游，與全國2000多家醫療機構和15萬(wàn)家連鎖藥店建立了合作，并擁有康美健康第三方電商平臺、康美大藥房APP等電商渠道，線(xiàn)上線(xiàn)下協(xié)同促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。

其次，“互聯(lián)網(wǎng)+”戰略推進(jìn)順利，大健康生態(tài)圈即將形成?？得浪帢I(yè)致力于打造中醫藥領(lǐng)域的健康云服務(wù)平臺，線(xiàn)上服務(wù)以康美移動(dòng)醫療、醫藥電商商城、大宗價(jià)格指數、信息管理中心等為支持，線(xiàn)下以康美自營(yíng)醫院、藥房、物流公司、藥材市場(chǎng)、合作醫療機構及連鎖藥房為依托，并輔以康美支付公司、保險、金融租賃以及未來(lái)的中藥材期貨交易所，將形成覆蓋線(xiàn)上線(xiàn)下的大健康生態(tài)圈。

從機構分析來(lái)看，對康美藥業(yè)的前景依然比較看好。如西南證券預測，康美藥業(yè) 2015~2017年每股收益分別為0.68元、0.82元和0.98元，未來(lái)3年25%的業(yè)績(jì)復合增速為股價(jià)提供安全邊際，中醫藥行業(yè)龍頭地位與“互聯(lián)網(wǎng)+”結合，打造“大健康+大平臺+大數據+大服務(wù)”生態(tài)圈，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

萬(wàn)科A

所屬行業(yè)：房地產(chǎn)

累計漲幅：2264.03%

入選理由：A股市場(chǎng)長(cháng)期投資的典范

從股價(jià)表現來(lái)看，萬(wàn)科A一直都不是A股市場(chǎng)最為亮眼的股票，但卻屢屢被視作A股市場(chǎng)長(cháng)期投資的典范。投資一只股票并牢牢持有27年，這是香港商人、萬(wàn)科A第一自然人大股東劉元生在A(yíng)股市場(chǎng)書(shū)寫(xiě)的一個(gè)傳奇。

作為深交所最早上市的股票之一，人們最早關(guān)注萬(wàn)科A，不僅僅在于它是國內第一家完全按照國際規范改造成的股份制企業(yè)，還在于它是國內第一家具有外資股的股份制工商企業(yè)，同時(shí)，它還是A股第一家嚴格按上市公司標準規范運作上市的公司。

1988年12月末，萬(wàn)科首次發(fā)行股份，發(fā)行量2800萬(wàn)股，每股1元。彼時(shí)萬(wàn)科的凈資產(chǎn)只有1324萬(wàn)元，發(fā)行很不順利。劉元生聞?dòng)嵖犊饽?，用外資身份開(kāi)設A股賬戶(hù)購買(mǎi)了萬(wàn)科原始股投資360萬(wàn)元，自此開(kāi)始了與萬(wàn)科的緣分。

正是這360萬(wàn)股，成就了A股歷史上一個(gè)投資奇跡，也是最被人津津樂(lè )道的價(jià)值投資典范。1991年，萬(wàn)科A正式掛牌上市，為深市“老八股”之一，也是目前碩果僅存的“老八股”；1992年劉元生持有萬(wàn)科A增至370.76萬(wàn)股，以后隨著(zhù)萬(wàn)科A送股、配股，以及劉元生通過(guò)二級市場(chǎng)增持，他擁有的萬(wàn)科A股票逐年增加，到2006年達到5827.63萬(wàn)股。在2015年中報時(shí)，劉元生持有的萬(wàn)科A已增至13379.12萬(wàn)股，以6月30日當天萬(wàn)科A收盤(pán)價(jià) 14.52元計算，持有萬(wàn)科A的市值達到19.43億元。到了去年10月萬(wàn)科A披露2015年三季報時(shí)，劉元生這個(gè)年年出現在萬(wàn)科A財報上的名字，這一次卻消失了。但是業(yè)內普遍認為，在萬(wàn)科被寶能系幾度舉牌、股權更迭、股份不斷集中之際，劉元生應該是被擠出了前十大股東之列。萬(wàn)科方面也對媒體表示，劉元生從未離開(kāi)。

以萬(wàn)科目前股價(jià)24.43元計算，如果去年中報之后劉元生持有的股票數量未變，其持股市值已達32.69億元。從360萬(wàn)元到32.69億元，27年來(lái)劉元生斬獲的是超過(guò)907倍的驚人增長(cháng)，遠遠超過(guò)“股神”巴菲特的持股漲幅。巴菲特最驕人的業(yè)績(jì)是持有《華盛頓郵報》股票30 年，股票增值128倍。一如2014年6月劉元生首次接受萬(wàn)科TV的訪(fǎng)談時(shí)所說(shuō)的那樣，通過(guò)IPO上市撈一把并不是他的目的，他不是想賺快錢(qián)，不是想投機，還是希望這個(gè)企業(yè)能夠長(cháng)期做下去，能夠更成功。也正是由于劉元生的成功，才讓眾多在股市中浮沉的投資者相信，A股仍有長(cháng)期投資的價(jià)值、仍有價(jià)值投資的一席之地。

貴州茅臺

所屬行業(yè)：食品飲料

累計漲幅：1580.52%

入選理由：A股市場(chǎng)最長(cháng)壽第一高價(jià)股，價(jià)值投資者的至愛(ài)

時(shí)至今日，貴州茅臺不僅是A股市場(chǎng)最長(cháng)壽的第一高價(jià)股，也是價(jià)值投資的一個(gè)標桿。貴州茅臺是很多價(jià)值投資者的至愛(ài)，這家公司也確實(shí)具有“優(yōu)秀”乃至“偉大” 公司的很多特征。自滬指998點(diǎn)大底以來(lái)，貴州茅臺股價(jià)已經(jīng)飆漲了1580.52%，遠遠超過(guò)兩市絕大多數個(gè)股。不僅如此，從每股派現金額來(lái)看，貴州茅臺多年蟬聯(lián)A股“派現王”。從2006年的10派7元開(kāi)始，貴州茅臺在保持每股收益年年攀升的同時(shí)，其每股現金分紅也是逐年走高，2012年每股分紅 6.42元創(chuàng )造了上市公司高分紅的紀錄，2014年度利潤分配方案更是“10送1派43.74元”。

歷史上，股價(jià)曾經(jīng)超越貴州茅臺的股票有很多，中國船舶、全通教育、世紀鼎利、網(wǎng)宿科技、飛天誠信、騰信股份、神州泰岳等，都曾一度坐上第一高價(jià)股寶座，但好景不長(cháng)，其股價(jià)就在短期內出現了不同程度的“跳水”。哪只股票股價(jià)超過(guò)貴州茅臺，短期內就會(huì )“非死即傷”。

為何“茅臺魔咒”難以打破？市場(chǎng)心態(tài)或是癥結所在。分析人士表示，在各路資金的推動(dòng)下，被各種概念裹挾的牛股股價(jià)短時(shí)間內出現暴漲，但當股價(jià)一旦超越貴州茅臺這個(gè)價(jià)值投資標桿時(shí)，市場(chǎng)就會(huì )開(kāi)始反思其估值、基本面的合理性，進(jìn)而引發(fā)股價(jià)調整。

作為A股最知名的個(gè)股之一，貴州茅臺還擁有一批長(cháng)期持有的私募機構。貴州茅臺堅守者、深圳東方港灣投資公司董事長(cháng)但斌在貴州茅臺下跌期間曾表示，“矢志不渝在上甘嶺上奮戰”。貴州茅臺的另一位堅守者深圳林園投資董事長(cháng)林園也曾透露，“我的持倉量沒(méi)變。我從2004年開(kāi)始買(mǎi)貴州茅臺，到現在持倉成本已為負數， 多年的貴州茅臺分紅派息已覆蓋了我的成本，平均成本在25元/股左右?！?/p>

蘇寧云商

所屬行業(yè)：商業(yè)貿易

累計漲幅：1144.08%

入選理由：中小板公司成長(cháng)性的楷模

說(shuō)到A股市場(chǎng)的長(cháng)線(xiàn)大牛股，中小板的蘇寧云商無(wú)疑榜上有名。從最初流通盤(pán)不過(guò)2500萬(wàn)股、總股本不超過(guò)1億股的小盤(pán)股，到如今流通盤(pán)超過(guò)50億股、總股本73.83億股的大盤(pán)股，蘇寧電器只用了11年半的時(shí)間。

2004 年7月21日，蘇寧云商以16.33元/股的價(jià)格在中小板上市，當時(shí)市值僅4.08億元，經(jīng)過(guò)11年多的奮斗，目前市值近800億元，市值擴大了近200 倍。如今，蘇寧云商復權股價(jià)已經(jīng)漲至722.97元，從滬指998點(diǎn)大底時(shí)算起，其累計漲幅已達1144.08%。

蘇寧云商的股價(jià)節節攀升，離不開(kāi)公司業(yè)績(jì)的有力支撐。蘇寧電器上市首年凈利潤為1.9048億元，而公司預計2015年凈利潤為8.4億~9.4億元。據統計，蘇寧云商上市以來(lái)的凈利潤復合增長(cháng)率為17%，也由此被視作中小板公司成長(cháng)性的楷模。

從蘇寧電器到蘇寧云商，蘇寧希望實(shí)現從傳統家電零售商向O2O模式互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的轉型，從一個(gè)傳統的家電零售商逐漸轉變?yōu)橐粋€(gè)“生活服務(wù)商”。公司自2014 年開(kāi)始轉型布局，2015年提出“大文娛+大健康+大金融”的三大轉型方向，經(jīng)過(guò)半年的頂層設計規劃，現已進(jìn)入加速落地階段。

弘毅資本總裁趙令歡曾表示，當初投資蘇寧出于三個(gè)理由：第一，蘇寧多年來(lái)始終有清晰目標優(yōu)化的戰略；第二，歷史證明張近東一直給股東創(chuàng )造價(jià)值，包括帶給小股東利益；第三，蘇寧過(guò)去每年凈利潤增長(cháng)率超過(guò)35%，股票增值20多倍。投資蘇寧更注重的是長(cháng)期價(jià)值投資，“我不在乎蘇寧的股價(jià)是多少”，“以前只是布局，好東西都在后面”。

長(cháng)春高新

所屬行業(yè)：醫藥生物

累計漲幅：2620.70%

入選理由：從概念股到白馬股轉型

和上述個(gè)股不同，長(cháng)春高新并不是一只典型意義上的價(jià)值投資代表。有人說(shuō)，要想成為大牛股，要么有充滿(mǎn)想象空間的題材，要么就有持續高增長(cháng)的業(yè)績(jì)，而長(cháng)春高新恰好成為了魚(yú)與熊掌兼得的幸運兒。

說(shuō)起長(cháng)春高新，就繞不開(kāi)“艾滋病疫苗”這個(gè)話(huà)題。2009年3月，長(cháng)春高新宣布艾滋病疫苗II期臨床實(shí)驗在廣西南寧啟動(dòng)，引爆市場(chǎng)炒作熱情。頭頂“抗艾疫苗”光環(huán)，長(cháng)春高新的股價(jià)猶如火箭發(fā)射，在隨后的一年多時(shí)間中上漲超過(guò)3倍，最高觸及72元。從2008年底的6元左右，到2010年11月躍升至70元高位，長(cháng)春高新僅兩年時(shí)間就完成了暴漲超過(guò)10倍的壯舉。

然而好景不長(cháng)，在市場(chǎng)炒作“抗艾疫苗”熱潮消退后，長(cháng)春高新股價(jià)在2011年遭遇腰斬。但就是這一股價(jià)的幻滅，反而讓長(cháng)春高新完成了從概念股到白馬股的轉型。隨著(zhù)2012年公司業(yè)績(jì)高增長(cháng)周期的開(kāi)啟，該股再度成為市場(chǎng)追捧的香饃饃。據統計，這幾年長(cháng)春高新一直保持著(zhù)非常高的凈資產(chǎn)收益率，能達到23%~26%。在目前已公布2015年業(yè)績(jì)快報的A股公司中，每股收益最高的就是長(cháng)春高新，達到2.91元。在業(yè)績(jì)的支撐下，長(cháng)春高新復權股價(jià)也早就突破了2010年的高點(diǎn)，自998點(diǎn)以來(lái)的累計漲幅更是超過(guò)了26倍。

長(cháng)春高新的長(cháng)牛也離不開(kāi)機構們的前仆后繼。從2008年僅有1家機構持股，到2009年全國社?；?08組合進(jìn)駐，再到2010年大成、華商等機構的蜂擁而至，數據顯示，去年三季度已有80只基金抱團駐扎在長(cháng)春高新上，1/4流通盤(pán)被這些機構把持，儼然已成長(cháng)線(xiàn)投資者的最?lèi)?ài)。

價(jià)值投資與A股

為什么要在這個(gè)時(shí)點(diǎn)談長(cháng)期價(jià)值投資？因為在股市瘋牛的時(shí)候，隨便抓一只股票就能漲，很多人是看不到也聽(tīng)不進(jìn)價(jià)值投資這一概念的。但是，在市場(chǎng)大幅調整之時(shí)，大家就會(huì )開(kāi)始反思市場(chǎng)估值、基本面的合理性，進(jìn)而引發(fā)泡沫回歸，讓白馬股的價(jià)值更加凸顯。

A股有個(gè)怪現象：價(jià)值投資者但斌的不太成功，與漲停敢死隊徐翔的神績(jì)，似乎都在表明A股不是一個(gè)價(jià)值投資之地，而是投機者的天堂。于是A股投資者，幾乎人人都有一顆徐翔的心，大家都說(shuō)價(jià)值投資在A(yíng)股行不通。

然而，把時(shí)間拉長(cháng)一點(diǎn)，就能看得很清楚。A股20多年間，經(jīng)歷了9次熊牛轉換，但個(gè)股仍然精彩紛呈。最老的那批個(gè)股：平安銀行漲了40倍，萬(wàn)科A漲了200 多倍。如萬(wàn)科A、蘇寧云商、貴州茅臺、康美藥業(yè)以及格力電器這些真正穿越了牛熊的個(gè)股，其實(shí)都是符合價(jià)值投資規律的個(gè)股：估值低、業(yè)績(jì)好、分紅高、符合經(jīng)濟前進(jìn)方向、公司發(fā)展前景明晰、在特定領(lǐng)域占有絕對優(yōu)勢。這樣的個(gè)股，即使在炒概念的時(shí)期會(huì )一時(shí)失去光芒，但長(cháng)期來(lái)看總能為投資者帶來(lái)穩定向上的收益。

事實(shí)上，A股熊牛周期，也基本上是3到5年時(shí)間。很多投資者偏向于在熊市中逃離市場(chǎng)，盡管那時(shí)個(gè)股普遍超賣(mài)，跌到“地平線(xiàn)”下了，但大家還在盲目拋售；反之，喜歡在火熱的行情中追漲，盡管那時(shí)個(gè)股已嚴重超買(mǎi)。巴菲特說(shuō)，“只有退潮的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳”。

已經(jīng)轉型的前“公募一哥”王亞偉近日公開(kāi)表示，在A(yíng)股市場(chǎng)，短期的投資行為很多，但其實(shí)A股市場(chǎng)還是適合長(cháng)期投資的，從10年的滾動(dòng)復合的收益率來(lái)看，長(cháng)期投資的收益率是跑贏(yíng)指數的，從2005年到2014年，年復合回報率達到了22.7%，這個(gè)回報率可以和巴菲特看齊；而20年的回報率，可以超過(guò)100 倍，確實(shí)很驚人，15年的回報也高達十幾倍。關(guān)鍵是，滾動(dòng)的回報是逐年提高的。所以，A股市場(chǎng)可能越來(lái)越適合做長(cháng)期的投資。王亞偉認為，長(cháng)期價(jià)值投資在A(yíng) 股具備了幾個(gè)方面的條件：天時(shí)，過(guò)去幾年的價(jià)值投資收益率可能不理想，但從均值回歸的角度，可能有超額收益；地利，外部環(huán)境在完善；人和，機構投資者的隊伍在不斷地壯大。綜合起來(lái)，長(cháng)期價(jià)值投資在A(yíng)股發(fā)展前景良好，可以在未來(lái)幾年充分地分享到中國股市壯大的成果。

對于價(jià)值投資在A(yíng)股的前景，記者依然很有信心。一是全球市場(chǎng)會(huì )有一個(gè)連通器效應，現在有滬港通，將來(lái)有倫滬通、深港通，跨市場(chǎng)的通道會(huì )越來(lái)越多越來(lái)越順暢，未來(lái)不可能再像過(guò)去那樣關(guān)起門(mén)來(lái)爆炒概念股；二來(lái)，注冊制逐步實(shí)現，殼資源貶值只是時(shí)間問(wèn)題，當股市供給側的改革啟動(dòng)之時(shí)，價(jià)值投資將是應對危機的錦囊妙計。

當然，A股要完全走上價(jià)值投資之路，可能還非一朝一夕就能實(shí)現，但最后一定會(huì )發(fā)生。還是引用巴菲特的一句話(huà)吧，“如果你不想持有一只股票5年，那么最好5分鐘也不要持有”。