截至2015年12月末，我國金融機構人民幣各項存款余額為135.7萬(wàn)億元，如果剔除包括非銀存款不繳納準備金的影響，按照一次降準0.6%計算，大約等于釋放流動(dòng)性0.81萬(wàn)億元，目前通過(guò)MLF+SLF方式所提供的資金規模甚至超過(guò)了一次降準的效應。

央行1月26日在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了3600億元28天期逆回購、800億元7天期逆回購操作，繼21日公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展4000億元逆回購后，再創(chuàng )近3年最大規模。由此，新年伊始，央行即已累計實(shí)現凈投放超1萬(wàn)億元。

近期，央行頻頻利用SLO、SLF、MLF等短期流動(dòng)性調節工具進(jìn)行逆回購，以釋放流動(dòng)資金。這一方面是因為臨近春節，是繳交稅款和發(fā)放工資年終獎的時(shí)點(diǎn)，各方比平時(shí)更需現金流；另一方面，在經(jīng)濟低迷不振的情況下，急需降低資金成本刺激經(jīng)濟，以免失速。此外，龐大的債務(wù)需要償付利息，以免債務(wù)隱患爆發(fā)累及銀行出現系統風(fēng)險。

但我國為何不能利用降息降準這一長(cháng)期穩定的貨幣政策呢？迄今已是三月有余未降準降息，超出市場(chǎng)預期。

外匯占款大幅下降，使得基礎貨幣投放萎縮。雖然降準降息能增加市場(chǎng)資金額度并加速貨幣乘數，但美聯(lián)儲已開(kāi)啟加息周期，使得全球資金流向應勢而變。從我國目前投資回報率越來(lái)越低的角度來(lái)看，國際資金在選擇更有利的投資區域。聯(lián)合國貿發(fā)組織最新發(fā)布的數據顯示，在流入發(fā)達經(jīng)濟體的資金幾乎翻了一番的情況下，美國2015年一舉超過(guò)中國香港和中國內地，奪回“世界頭號外國直接投資目的地”交椅。

在外資流向發(fā)生改變之際，如果輕言降息降準，將進(jìn)一步加速資本的流失。而且，降息降準也會(huì )對人民幣造成貶值壓力，并使國內外資金擔心財富不保而加快轉移步伐。在當下本幣匯率波動(dòng)的敏感時(shí)期，央行把維穩人民幣匯率放在重要位置。要知道，索羅斯們已在高調宣稱(chēng)，將做空亞洲貨幣。

在降息降準慎行、資金需求格外高企的時(shí)節，央行不得已利用短中期貨幣政策工具，暫時(shí)紓緩資金短缺的擔憂(yōu)。

據統計，截至2015年12月末，我國金融機構人民幣各項存款余額為135.7萬(wàn)億元，如果剔除包括非銀存款不繳納準備金的影響，按照一次降準0.6%計算，大約等于釋放流動(dòng)性0.81萬(wàn)億元，目前通過(guò)MLF+SLF方式所提供的資金規模甚至超過(guò)了一次降準的效應。