【胡東輝：必須盡快修改新股中簽T+2繳款規則】這與新股網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細則中關(guān)于新股中簽T+2繳款的規定有很大的關(guān)系，必須盡快修改新股中簽T+2繳款規則，把好事辦好。

在上期撰寫(xiě)的《新股發(fā)行中簽備款的非人性化設計》一文中，筆者認為中簽新股繳款的時(shí)間設置得太短，預言一部分中簽新股的投資者將因不能及時(shí)備足繳款資金而被“放棄認購新股”，今后或將成為新常態(tài)。如今這種判斷得到了事實(shí)驗證，新辦法下發(fā)行的第一只新股高瀾股份出現10.2211萬(wàn)股棄購，第二只新股蘇州設計出現8.7534萬(wàn)股棄購。在新股中簽率那么低、中簽新股那么難的情況下，出現如此多的棄購實(shí)屬不應該。毫無(wú)疑問(wèn)，后面發(fā)行的新股都可能會(huì )出現類(lèi)似棄購現象。筆者認為，這與新股網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細則中關(guān)于新股中簽T+2繳款的規定有很大的關(guān)系，必須盡快修改新股中簽T+2繳款規則，把好事辦好。

“被棄購”不是投資者的錯

新股發(fā)行實(shí)行新辦法后，中簽率明顯降低，一般在萬(wàn)分之二左右。投資者中簽新股很難，有人說(shuō)中簽概率相當于中獎彩票。這種比喻有點(diǎn)夸張，即使像蘇州設計這樣只發(fā)行1500萬(wàn)股的小盤(pán)股，也有3萬(wàn)個(gè)投資者中簽，每次申購總有那么一些幸運兒，不像彩票大獎可能連續很長(cháng)時(shí)間都無(wú)人中獎。但中簽新股不易是事實(shí)，在新股包賺不賠的情況下，沒(méi)有投資者會(huì )主動(dòng)放棄認購中簽新股，更何況一年中棄購新股三次還將被列入黑名單而在6個(gè)月內失去申購新股的資格。

高瀾股份10.2211萬(wàn)股的棄購，意味著(zhù)有超過(guò)204位投資者與唾手可得的數萬(wàn)元收益擦肩而過(guò)；蘇州設計8.7534萬(wàn)股的棄購，也意味著(zhù)有超過(guò)175位投資者同樣失去數萬(wàn)元的收益。對這些中簽的投資者來(lái)說(shuō)，這該是怎樣的一種心情？即使旁觀(guān)者也會(huì )為他們扼腕嘆息。那么他們究竟是怎樣“被棄購”的呢？有關(guān)部門(mén)難道不應該認真調查一下，給“被棄購”的投資者一個(gè)交代嗎？監管部門(mén)口口聲聲說(shuō)要保護投資者利益，那么就請從這件小事做起，查明原因，改進(jìn)不合理的規則，實(shí)實(shí)在在地維護投資者的切身利益。

有人怪“被棄購”的投資者太粗心，或者沒(méi)有去查看中簽信息，或者沒(méi)有在賬戶(hù)中預留足額資金。這種責怪是不公正的，IPO新政的好處就是讓賬戶(hù)中沒(méi)有多余資金的持股者也能申購新股，因此賬戶(hù)中沒(méi)有多余資金不是過(guò)錯。既然中簽新股是個(gè)小概率的事，這些投資者當然是要等中簽新股以后再考慮籌備繳款資金?？墒乾F在查詢(xún)中簽新股卻存在問(wèn)題，有的券商交易委托軟件根本看不出是否中簽，查詢(xún)到的只是配號數量，讓人吃不準是否中簽。最牢靠的辦法只有拿著(zhù)中簽號碼逐一對照，而這個(gè)很多投資者都不屑于去做。因此有些“被棄購”的投資者很可能事先就沒(méi)看出來(lái)自己已經(jīng)中簽新股了。

最好將T+2繳款改成T+4繳款

如果中簽新股繳款時(shí)間不是T+2，而是T+3或T+4，那么是否中簽新股就比較容易看出來(lái)了，與此同時(shí)，中簽的投資者也有充裕的時(shí)間去籌備繳款資金，實(shí)在不行拋售老股籌集繳款資金也很從容，中簽新股“被棄購”的可能性將大大降低?，F在把新股繳款時(shí)間搞得這么倉促，造成不少投資者“被棄購”，卻讓主承銷(xiāo)商得了便宜，成為IPO新政最大的受益者。高瀾股份和蘇州設計的棄購金額分別為158.6315萬(wàn)元和183.0336萬(wàn)元，現在全被主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)，上市以后保守估計漲3倍，這不是不當得益嗎？主承銷(xiāo)商之所得正是“被棄購”投資者之所失，這還有什么公平性可言？

IPO新政公布時(shí)，證監會(huì )曾表示，接受公開(kāi)征求意見(jiàn)時(shí)人們提出的關(guān)于處置棄購新股的意見(jiàn)，將棄購的新股向申購未中簽的投資者二次抽簽再分配，現在卻采取了最簡(jiǎn)單的讓主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)的辦法，這是典型的損不足以補有余的不公平做法，與千方百計保護投資者利益的宗旨背道而馳?；蛟S有人會(huì )說(shuō)，如果哪一天新股開(kāi)始破發(fā)了，中簽的投資者紛紛棄購，那主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)不是就要承擔風(fēng)險了嗎？那筆者要說(shuō)，這個(gè)風(fēng)險投資者可以規避，但主承銷(xiāo)商就不可以規避，畢竟主承銷(xiāo)商吃的就是這碗飯，賺的就是這個(gè)錢(qián)，考驗的就是主承銷(xiāo)商的擇機和定價(jià)的能力，破發(fā)就意味著(zhù)主承銷(xiāo)商的這個(gè)能力出了問(wèn)題，在不該發(fā)行新股的時(shí)候霸王硬上弓，因此需要承擔發(fā)行失敗的風(fēng)險。這才是真正的公平。

說(shuō)一萬(wàn)句保護投資者利益的空話(huà)，不如做好一件實(shí)事?，F在應該盡快將新股中簽T+2繳款的規則修改為T(mén)+3，最好是改為T(mén)+4，新股中簽繳款像配股繳款一樣由投資者自己操作，增加投資者的主動(dòng)性，而不是被動(dòng)地讓電腦系統自動(dòng)掃單，電腦有時(shí)候難免會(huì )出錯。對“被棄購”的中簽新股，應該采取二次抽簽再配售。