普華永道報告稱(chēng)，2015年中國企業(yè)并購交易金額增長(cháng)84%至7340億美元，其中有114筆并購金額超過(guò)10億美元，亦創(chuàng )新高?！叭ツ陣鴥绕髽I(yè)融資并不多，但并購創(chuàng )紀錄，主要是因為在經(jīng)濟轉型中，實(shí)業(yè)投資壓力較大，且市場(chǎng)流動(dòng)性充足，大量公司在轉型發(fā)展?！秉S耀和分析說(shuō)。

海爾擬斥資54億美元現金收購通用電氣旗下電器業(yè)務(wù)、萬(wàn)達35億美元收購電影制片公司傳奇娛樂(lè )……盡管今年才開(kāi)始三周多，但中企海外并購規模已經(jīng)達到120億元?！笆芤嬗诨钴S的國內戰略投資與海外并購，2016年中國企業(yè)并購交易數量增長(cháng)將超過(guò)20%?？萍夹袠I(yè)將繼續成為熱點(diǎn)，金融服務(wù)業(yè)的并購將保持良好?！逼杖A永道中國企業(yè)融資部主管合伙人黃耀和說(shuō)。他剛從美國參與海爾并購回到上海，時(shí)差還沒(méi)倒完，昨天下午又飛往北京。

并購數量和金額均創(chuàng )歷史新高

青島海爾日前宣布，擬以54億美元購買(mǎi)通用電氣家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，去年創(chuàng )維收購德國老牌電視機制造商美茲的TV業(yè)務(wù)和海信收購夏普墨西哥彩電工廠(chǎng)和夏普電視美洲地區(巴西除外)五年品牌使用權。但此次海爾收購金額高達54億美元，比一年前伊萊克斯的出價(jià)高出近20億美元，連上交所也發(fā)出了問(wèn)詢(xún)函。另一方面，根據英國調查公司歐瑞信息咨詢(xún)公司統計，家電全球市場(chǎng)份額方面，海爾位居全球第7位，GE位居第19位。目前該收購還未完成。海爾表示，尚需通過(guò)股東大會(huì )審議、完成中國發(fā)改委備案、通過(guò)美國等國反壟斷審核等程序。通用電氣表示，交易完成時(shí)間預定在2016年年中。收購正式完成后，將改寫(xiě)全球家電排名，海爾GE聯(lián)盟將超過(guò)日本的松下和美國寶潔，躍居全球第5位。

事實(shí)上，2011年國內企業(yè)并購強勢反彈后，2014年和2015年再度持續增長(cháng)。去年中國企業(yè)的并購數量和金額均創(chuàng )下歷史新高。

普華永道報告稱(chēng)，2015年中國企業(yè)并購交易金額增長(cháng)84%至7340億美元，其中有114筆并購金額超過(guò)10億美元，亦創(chuàng )新高?！叭ツ陣鴥绕髽I(yè)融資并不多，但并購創(chuàng )紀錄，主要是因為在經(jīng)濟轉型中，實(shí)業(yè)投資壓力較大，且市場(chǎng)流動(dòng)性充足，大量公司在轉型發(fā)展?！秉S耀和分析說(shuō)。

從追資源變?yōu)檎壹夹g(shù)和市場(chǎng)

與此同時(shí)，由于保險公司等金融機構及類(lèi)金融機構(包括政府和產(chǎn)業(yè)基金、國有企業(yè)基金、私有企業(yè)基金和高凈值人士等)都大力開(kāi)展直接投資活動(dòng)，私募股權基金交易的數量與金額分別增長(cháng)了79%和169%。

2015年，中國企業(yè)并購交易總數量上升37%，科技與金融服務(wù)成為熱點(diǎn)?！皯鹇酝顿Y者傾向于外延式增長(cháng)，與原來(lái)關(guān)心資源類(lèi)企業(yè)不同，現在中企追逐技術(shù)、品牌并將其帶回中國。私募股權基金和財務(wù)投資者都希望尋找具有‘中國視角’的海外資產(chǎn)。未來(lái)幾年這樣的增長(cháng)將持續，以中國為首的大型跨國企業(yè)開(kāi)始走向世界舞臺?！逼杖A永道劉晏來(lái)表示，去年中國大陸企業(yè)海外并購交易數量增長(cháng)40%，金額增長(cháng)21%，均創(chuàng )歷史新高。民企海外并購繼續領(lǐng)跑，財務(wù)投資者與私募股權基金依然非?；钴S。

“除了買(mǎi)產(chǎn)品，他們也想買(mǎi)市場(chǎng)本身?！彼f(shuō)，在經(jīng)濟發(fā)展放緩大背景下，投資者希望尋找可見(jiàn)的高增長(cháng)機會(huì )，因此風(fēng)險投資(尤其是科技行業(yè)投資)受追捧，創(chuàng )歷史紀錄。

估值差異帶來(lái)海外并購熱

目前，我國上市公司的估值中位數達到美國上市公司的3倍左右，因此不少公司更傾向去海外購買(mǎi)資產(chǎn)，并借此與自身業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同互補。

比如，A股上市公司交大昂立擬轉型大健康產(chǎn)業(yè)，在已經(jīng)買(mǎi)入香港聯(lián)交所主板上市公司泰凌醫藥7.52%股權后，1月4日晚間又宣布，將陸續買(mǎi)入泰凌醫藥不超過(guò)29.99%股權，成為其重要股東和戰略投資者。泰凌醫藥主營(yíng)藥品分銷(xiāo)，是葛蘭素史克、羅氏、拜耳等跨國藥企重點(diǎn)藥品的中國獨家分銷(xiāo)商，以及葛蘭素史克、輝瑞、諾華、巴斯德等跨國藥企主要疫苗產(chǎn)品在中國的獨家經(jīng)銷(xiāo)商。2015年上半年，泰凌醫藥實(shí)現凈利潤3649萬(wàn)元，同比增長(cháng)1490.67%。

據交大昂立披露，泰凌醫藥2016年預計有兩款重要新藥松梔丸和喜滴克上市，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有望繼續提高。

中聯(lián)重科周三晚間也公告確認，過(guò)去數月公司就一項潛在的交易與特雷克斯進(jìn)行了討論，并向其董事會(huì )提交了無(wú)約束力報價(jià)，公司股票1月28日恢復交易。有報道稱(chēng)，美國知名設備制造企業(yè)Terex Corp。表示，已收到中聯(lián)重科主動(dòng)的收購提議，后者計劃以每股30美元收購公司所有流通股，總報價(jià)將達33億美元。

中聯(lián)重科指出，該交易對于公司的戰略轉型、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和升級、產(chǎn)能及制造成本的國際大協(xié)同，是一個(gè)很好的機會(huì )。更重要的是，該項交易能加速公司全球化戰略的落地，同時(shí)也將增厚公司業(yè)績(jì)。

在公告中，中聯(lián)重科還指出，目前該項目已獲取了國家相關(guān)部門(mén)的境外收購項目信息報告確認函，也獲得了有關(guān)金融機構的融資支持確定函，公司將繼續推進(jìn)該項交易。

退出和后續整合受關(guān)注

此前，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)指出，并購已成為中國企業(yè)開(kāi)展對外投資的一種重要方式。2015年雖然面臨低迷的世界經(jīng)濟環(huán)境，但中國企業(yè)的國際并購投資仍然活躍，呈現數量多、金額大、涉及行業(yè)和國家廣泛等特點(diǎn)。他表示，2015年中國企業(yè)海外并購出現了一大批大型項目，如中國化工橡膠有限公司并購意大利倍耐力集團，紫光股份并購美國西部數據股份有限公司，三峽國際能源投資集團并購巴西巴拉那河能源股份有限公司等，投資額都超過(guò)10億美元。其中，中化橡膠公司以46億歐元收購意大利倍耐力集團近60%股權，成為2015年度中國企業(yè)最大的海外投資并購項目。

另一方面，去年因為股市波動(dòng)大，私募基金退出活動(dòng)低于預期。由于私募股權基金投資的發(fā)行人會(huì )尋求估值最大化，而中國香港和美國等市場(chǎng)的增長(cháng)不如A股市場(chǎng)那么旺盛，因此A股IPO繼續成為首選退出路徑。不過(guò)，大量存量投資等待退出依然是一個(gè)行業(yè)性問(wèn)題，國內外私募股權基金今年將面臨更嚴峻環(huán)境。

此外，完成收購只是第一步，后續整合并不比收購難度小，比如能否留住被收購方的團隊、能否保持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)原有的品牌形象和市場(chǎng)地位等……在跨國并購日益增多且漸成趨勢的背景下，此類(lèi)交易后續整合和由此帶來(lái)的商譽(yù)風(fēng)險，或將成為各方關(guān)注重點(diǎn)。

業(yè)內一位大型會(huì )計師事務(wù)所負責人表示，屢屢出現的天價(jià)收購也有其合理的一面，相關(guān)公司在收購過(guò)程中也會(huì )聽(tīng)取投行和審計等專(zhuān)業(yè)人士的看法和評判。眾多收購帶來(lái)的商業(yè)減值損失，不會(huì )一下子短期內爆發(fā)，會(huì )有一個(gè)逐步消化的過(guò)程。