【1月27日午間研報精選 10股有望爆發(fā)】洲明科技：業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)，進(jìn)入“業(yè)績(jì)+轉型”雙輪驅動(dòng)期。

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洲明科技：業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)，進(jìn)入“業(yè)績(jì)+轉型”雙輪驅動(dòng)期

研究機構：廣發(fā)證券 評級：買(mǎi)入

事件：

公司發(fā)布2015年度業(yè)績(jì)預告，預計歸屬于上市公司股東凈利潤為1.13~1.22 億元，同比增長(cháng)85%~100%。

小間距產(chǎn)品與雷迪奧并表推動(dòng)公司業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)

受益于海外業(yè)務(wù)以及小間距產(chǎn)品的快速增長(cháng)以及雷迪奧并表，公司業(yè)績(jì)保持高速增長(cháng)。15 年Q4 公司清理庫存以及部分訂單未能在15 年結算等因素略微影響公司當期凈利潤，16 年公司將輕裝上陣，業(yè)績(jì)將繼續保持高增長(cháng)。洲明科技母公司海外市場(chǎng)加速拓展，小間距產(chǎn)品受益于行業(yè)高增長(cháng)態(tài)勢仍保持快速增長(cháng)，子公司雷迪奧在舞臺創(chuàng )意屏領(lǐng)域訂單飽滿(mǎn)，目前產(chǎn)能供不應求，16 年將是公司收獲的一年。

積極布局新業(yè)務(wù)與轉型，16 年轉型有望加速

公司布局智能照明與EMC，有望形成新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)；同時(shí)積極向LED 顯示屏內容與運營(yíng)等方向轉型，我們認為16 年將是公司戰略轉型的重要一年，未來(lái)公司將逐步加碼新業(yè)務(wù)。

盈利預測與推薦

雷迪奧自15 年12 月起100%納入公司合并報表，我們預計公司2015~17年EPS 分別為0.52/0.96/1.29 元?？紤]到公司小間距和創(chuàng )意屏快速增長(cháng)，帶來(lái)收入規模和盈利能力提升；海外EMC 及智能照明業(yè)務(wù)有望形成新的增長(cháng)點(diǎn)，同時(shí)公司積極向LED 顯示屏內容與運營(yíng)等方向轉型，助推公司業(yè)績(jì)與估值雙升，給予公司“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示

行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險；收購兼并整合不及預期的風(fēng)險。

瑞普生物：關(guān)注寵物醫院業(yè)務(wù)后續推進(jìn)，維持增持評級

研究機構：申萬(wàn)宏源 評級：增持

投資要點(diǎn)：

公司公告2015 年年報業(yè)績(jì)預告：預計的業(yè)績(jì)?yōu)橥蛏仙?，歸屬于上市公司股東的凈利潤：10581 萬(wàn)元─11123 萬(wàn)元。比上年同期上升290%-310%。其中四季度實(shí)現凈利潤2651-3193萬(wàn)元，同比扭虧為盈。

業(yè)績(jì)高增長(cháng)來(lái)源于：收入開(kāi)源，費用節流。公司去年三季度業(yè)績(jì)受禽業(yè)景氣度急速下降等原因而導致基數過(guò)低的影響(14 年三季報較13 年同期下滑70%)，今年呈現業(yè)績(jì)高速增長(cháng)的邏輯主要包括：首先，是收入端開(kāi)源：1)新品種：公司1-9 月取得發(fā)明專(zhuān)利、新獸藥注冊證書(shū)、獸藥產(chǎn)品批準文號32 項，涵蓋禽苗、禽藥、豬苗和寵物食品多個(gè)層面；2)公司走出東華北，拓展華南和西南市場(chǎng)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品渠道擴張；3)華南生物業(yè)績(jì)并表：華南生物擁有國內唯一水禽專(zhuān)用的禽流感(H5 亞型)滅活疫苗，其H5N2(D7+ r-8)水禽苗今年招采新增5 個(gè)省份，2015 年公司凈利潤略超2000 萬(wàn)元，同比接近翻倍，公司期末持股70%，剩余部分股份預計通過(guò)現金收購(公開(kāi)交易招拍掛)。其次，是費用端節流。同時(shí)公司繼續深入貫徹研產(chǎn)銷(xiāo)一體化戰略，有效實(shí)施中心制管理模式，營(yíng)銷(xiāo)費用率大幅下降，預計15 年公司銷(xiāo)售費用率下降8.5 個(gè)百分點(diǎn)以上。

后期看點(diǎn)：1)參股華南生物，充實(shí)產(chǎn)品線(xiàn)和渠道面。參股后，雙方將實(shí)現產(chǎn)品及市場(chǎng)資源的優(yōu)勢互補和共享。瑞普生物將獲得華南生物擁有的H5 亞型禽流感滅活疫苗產(chǎn)品以及后續開(kāi)發(fā)的H5 亞型禽流感相關(guān)優(yōu)勢產(chǎn)品資源，彌補了瑞普生物作為國內禽用疫苗主要供應商的產(chǎn)品空缺，對提升公司市場(chǎng)服務(wù)能力、進(jìn)而提升公司盈利能力具有重要意義。本次收購將開(kāi)啟瑞普生物與華南農業(yè)大學(xué)的戰略合作，為公司與華南農業(yè)大學(xué)在獸用生物制品與獸藥制劑等方面的全面合作奠定了基礎，為公司的持續發(fā)展強化了技術(shù)支撐。預計華南生物2018年凈利潤可達到1.25 億元。華南生物研發(fā)的禽流感(H5N2 亞型，D7+ r-8)二價(jià)滅活疫苗已經(jīng)取得農業(yè)部頒發(fā)的臨床批文，產(chǎn)品應用有望向水禽拓展至包括肉雞在內的所有家禽，禽流感市場(chǎng)規模約30 億，目前國內僅有10 家有資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)。該疫苗明年有望大舉進(jìn)入市場(chǎng)銷(xiāo)售，成為瑞普生物明年重要的利潤增長(cháng)點(diǎn)。此外，隨著(zhù)合作的深入，公司在華南生物的持股比例也有望增加，成為業(yè)績(jì)增長(cháng)彈性的來(lái)源。

后期看點(diǎn)2:進(jìn)軍寵物保健業(yè)務(wù)，打開(kāi)成長(cháng)新空間。公司擬以自有資金出資1000 萬(wàn)元，與天津天創(chuàng )資產(chǎn)管理合伙企業(yè)、天津天創(chuàng )保鑫創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)通過(guò)增資擴股的方式投資瑞派美聯(lián)寵物醫院管理股份有限公司，增資完成后，公司將持有瑞派寵物4.34%的股權。寵物服務(wù)相關(guān)的寵物醫療、寵物美容、寵物食品、用品用具等細分行業(yè)步入快速發(fā)展的軌道，國內寵物行業(yè)的市場(chǎng)規模已突破500 億元，年增長(cháng)率接近30%，未來(lái)仍有較大的增長(cháng)空間。公司將寵物業(yè)務(wù)視為新興業(yè)務(wù)，在寵物醫藥領(lǐng)域已有藥品、生物制劑的戰略資源儲備，通過(guò)此次增資瑞派寵物，開(kāi)始涉足寵物相關(guān)產(chǎn)業(yè)。是市場(chǎng)中稀缺的標的。后續有望繼續收購相關(guān)標的。

投資結論：維持增持評級！雖然公司前期股價(jià)上漲較大，但員工持股計劃及高管參與定增彰管理層對公司未來(lái)發(fā)展的信心。募集資金用于支付收購的現金對價(jià)及華南生物高致病定性禽流感疫苗(H5N2)車(chē)間增擴建等項目。我們預計公司15-17 年實(shí)現凈利潤1.11/2.10/2.8億元，增發(fā)攤薄后的EPS 分別為0.26/0.50/0.66(維持盈利預測)，16-17 年P(guān)E 62X/32X/24X，考慮到寵物醫院業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展的前景和華南生物業(yè)績(jì)超預期的可能，維持增持評級！