假設每天有1%的進(jìn)步，一年下來(lái)會(huì )有120倍，復利效應比想象中驚人很多。追求復利回報，就得沿著(zhù)一件事情不停產(chǎn)生持續性效應。如果經(jīng)常變的話(huà)，就很難產(chǎn)生持續性的復利效應。復利效應要求非常的長(cháng)期。

假設每天有1%的進(jìn)步，一年下來(lái)會(huì )有120倍，復利效應比想象中驚人很多。追求復利回報，就得沿著(zhù)一件事情不停產(chǎn)生持續性效應。如果經(jīng)常變的話(huà)，就很難產(chǎn)生持續性的復利效應。復利效應要求非常的長(cháng)期。

Morningside是一群什么樣的人？

Morningside是一群什么樣的人呢？本質(zhì)上我們是一群很簡(jiǎn)單的人，對自己從事的事業(yè)有發(fā)自?xún)刃牡募で?。從收益上?lái)說(shuō)，我們因對所做事業(yè)的熱愛(ài)放棄了短期收益性，堅持了長(cháng)期性的復利效應。我想可能今天我們的成就，離不開(kāi)一萬(wàn)小時(shí)原理，這是任何事情要成功不可或缺的因素，必須得有足夠的時(shí)間積累，才能取得一定的成就。我們做的事情或者一個(gè)人的成就為什么要符合一萬(wàn)小時(shí)原理？其中隱含了投資理念很重要的一個(gè)原則——復利效應。復利效應是什么？假設每天有1%的進(jìn)步，一年下來(lái)會(huì )有120倍，復利效應比想象中驚人很多。追求復利回報，就得沿著(zhù)一件事情不停產(chǎn)生持續性效應。如果經(jīng)常變的話(huà)，就很難產(chǎn)生持續性的復利效應。復利效應要求非常的長(cháng)期。

這一點(diǎn)在我剛剛加入Morningside的時(shí)候也沒(méi)有想這么清楚，其實(shí)是無(wú)意中或是在職業(yè)發(fā)展生涯中一步步堅定和選擇了這條路。后面加入的同事在Morningside工作時(shí)間各有長(cháng)短，我想現在留下來(lái)的，或者未來(lái)堅持長(cháng)期干的，我相信是一群極簡(jiǎn)單的人。他們的簡(jiǎn)單在于對做的事情有極強的激情，為激情而工作，不做金錢(qián)的奴隸。這是我想介紹Morningside的第一點(diǎn)。

我認為VC和創(chuàng )業(yè)是一個(gè)硬幣的兩面，大道理是相通的。我曾在微博上寫(xiě)過(guò)一段話(huà)：“創(chuàng )業(yè)這件事情，是絕大多數人故意不選而留給少數人的機會(huì )?！蔽矣^(guān)察了很多創(chuàng )業(yè)者，什么叫真創(chuàng )業(yè)？真創(chuàng )業(yè)者的動(dòng)機是什么？我發(fā)現他們都放棄了短期收益系統。我們每個(gè)人都有趨利避害的本能，用收益系統來(lái)講即追求高工資、舒適空間，厭惡風(fēng)險，不喜歡不確定性。對于所有讓人不舒適的東西，我們本能地會(huì )趨利避害。絕大多數人的收益系統是追求舒適空間，追求好的工作環(huán)境，追求捷徑，這就是為什么大家都愿意去咨詢(xún)公司和投行。我們前兩年回中歐捐了獎學(xué)金，發(fā)現學(xué)費太貴，在座的同學(xué)可能背了很多債，所以不得不被短期收益性高的工作機會(huì )誘惑?；匦＞瑾剬W(xué)金就是希望打破這一點(diǎn)，我們愿意把獎學(xué)金給有激情的人。但是我自己的親身經(jīng)歷發(fā)現，很多創(chuàng )業(yè)者恰恰對高風(fēng)險、不確定和不舒適(常人不愿選擇)有天然的喜歡。倒不是覺(jué)得他們刻意要和別人不一樣，他們的內心深處、個(gè)性、狀態(tài)都極其簡(jiǎn)單、專(zhuān)注和純粹，追尋內心最有熱情的事情。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，Morningside的投資同事和創(chuàng )業(yè)者是一類(lèi)人。我們本質(zhì)上放棄了短期收益系統而追求長(cháng)期性回報。在座的同事現在掙的錢(qián)比投行少多了，如果他們成為非常成功的風(fēng)險投資人，則會(huì )比銀行家掙得多太多了?？蛇@要6-8年后才看得到，而銀行家每年都掙很多錢(qián)，這就是短期收益系統、長(cháng)期收益以及復利效應選擇的問(wèn)題。創(chuàng )業(yè)者比我們更加極致，因為他們要忍受更大的不確定性和更困難的環(huán)境。所以創(chuàng )業(yè)者的成功比我們更加值得稱(chēng)贊，這是很公平的，我們極其尊重成功的創(chuàng )業(yè)者。即使他們失敗，我也打心眼里尊重。這是我想跟大家分享的，Morningside骨子里對創(chuàng )業(yè)有激情，我們只是選擇成為硬幣的另一面，選擇成為幫助創(chuàng )業(yè)者成功的那個(gè)人，而且我們內心的價(jià)值觀(guān)和他們是共通的。

Morningside投資特點(diǎn)？

剛剛談到的復利效應其實(shí)隱含兩點(diǎn)：長(cháng)期、專(zhuān)注。關(guān)于長(cháng)期，我們有一些不錯的投資項目，從98年開(kāi)始投過(guò)搜狐、攜程、第九城市、聚眾(被分眾收購)、正保遠程教育、鳳凰網(wǎng)、YY、UCWeb、小米，所有的案子我們都是A輪投資人，可能我們都是他們的第一個(gè)投資人。在這些公司當中絕大多數，我們從第一天就設有董事會(huì )席位，且上市時(shí)也可能是他們最大的外部投資機構。我們除了在市場(chǎng)上被大家認為能創(chuàng )造好的投資回報，更自豪的是，這么多優(yōu)秀的公司，我們在早期的時(shí)候就找到了他們，而且承擔風(fēng)險和他們在一起。我們跟他們通?；?-8年的時(shí)間，甚至有的更長(cháng)，因為我對長(cháng)期性深有體會(huì )。

關(guān)于Morningside在VC圈子中的打法和流派。大家都有機會(huì )接觸到國內非常優(yōu)秀的VC，有些VC我們也很羨慕，他們一年能投100個(gè)項目，以跑道覆蓋的密度來(lái)解決投資回報命中率。Morningside在過(guò)去這么長(cháng)時(shí)間的歷史中，有段時(shí)間被大家稱(chēng)作“狙擊手”，投資數量不是那么多，但是能夠相對點(diǎn)射到一些公司。我認為關(guān)于這一點(diǎn)，肯定是有一些原因的。但是先澄清一點(diǎn)，有夸大的成分，因為整個(gè)行業(yè)里無(wú)論是誰(shuí)，媒體都容易做選擇性報道。其實(shí)我們也有失敗案例，只是大家選擇性的忽略，容易記住我們成功的案例?？陀^(guān)的講，相比其他VC，我們確實(shí)以更少的投資取得了相對更精準的命中率，這對我們確實(shí)是客觀(guān)的評價(jià)，可是我并不想夸大。

我們是怎么做到的呢？坦率說(shuō)，在Morningside這個(gè)團隊一直有一個(gè)氛圍，就是有一種主人公意識，團隊成員不是在打一份工，也不是在公司或者基金里達成職位晉升，而是像企業(yè)家/創(chuàng )業(yè)者一樣，并不是為了完成表面的工作，而是最終對結果負責，很誠實(shí)地面對自己。Morningside文化非常強調誠信、誠實(shí)，不欺騙自己、不虛飾。我覺(jué)得做投資是最不能虛飾的事情，投資是決策判斷，所有的判斷決定都是人認知的過(guò)程，而在人的認知中有陷阱。我們容易欺騙自己，常常欺騙自己。而投資為什么難，因為投資和創(chuàng )業(yè)一樣是非常反人性的。投資和創(chuàng )業(yè)從某種程度上來(lái)說(shuō)，失敗率太高。只有極少數人能管理自己的內心，誠實(shí)面對這是一件高風(fēng)險的事情。在每一次的重大決策過(guò)程中，做出一個(gè)明智的決定。這是我們在Morningside這么多年的故事。我們的同事都可以非常誠實(shí)地表達獨立的觀(guān)點(diǎn)，這是我認為做投資人、做VC、創(chuàng )業(yè)最重要的素質(zhì)。不會(huì )因為是老板就開(kāi)始取悅別人，在我們這里，不需要取悅任何人，我非常鼓勵內部的同事保持平等性，大家一起討論事情。我們在內心是追求平等，以及每個(gè)人都非常誠實(shí)獨立，這就是我想跟大家分享的Morningside.

關(guān)于Morningside對投資和創(chuàng )業(yè)的理解

我是自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)的，本質(zhì)上我學(xué)的這個(gè)專(zhuān)業(yè)就是一個(gè)系統論的數學(xué)物理方法。系統論的數學(xué)物理方法本質(zhì)上是，所有的物理現象、客觀(guān)規律都可以用物理和數學(xué)以模型方式呈現。投資和創(chuàng )業(yè)我理解就是一個(gè)非線(xiàn)性復雜變量的模型，因為影響投資或創(chuàng )業(yè)成功的變量太多太多，絕不是簡(jiǎn)單的事情，它會(huì )牽扯到方方面面。

包括Morningside在內，最近這一兩年VC投資成績(jì)看起來(lái)都不錯，但是一大半原因跟我們無(wú)關(guān)，那么跟什么有關(guān)呢？

第一，跟美聯(lián)儲、中國央行、歐洲央行、日本央行有關(guān)。因為這是人類(lèi)現代社會(huì )自二戰以來(lái)，第一次全世界央行在幾乎同一時(shí)間全力以赴開(kāi)動(dòng)機器印鈔票。歷史上以前的資產(chǎn)包括大宗商品、能源、房地產(chǎn)、債券和股市等等。但是呢，股市不好，房地產(chǎn)不好，油價(jià)已經(jīng)跌到三十幾美金，大宗商品也不好，所有這些能吸收印的這么多鈔票的東西都沒(méi)了。我發(fā)現大部分錢(qián)都進(jìn)了二級市場(chǎng)，二級市場(chǎng)的錢(qián)可能也逐漸會(huì )跑到獨角獸那里?，F在美國有很多有名的獨角獸，中國也有很多，但我想大部分獨角獸的估值不一定反映他們真正的價(jià)值，其實(shí)大部分反映的是央行印出來(lái)的鈔票。這么多錢(qián)總得去哪兒，所以反映在我們這里，所謂的獨角獸。我懷疑很多公司撐不住這個(gè)冬天。我們其實(shí)被很多我們無(wú)法掌控的大量宏觀(guān)性因素影響。

第二，股市的經(jīng)濟周期。以前是每5-10年資本市場(chǎng)會(huì )有一次大的資本市場(chǎng)周期性波動(dòng)?，F在波動(dòng)越來(lái)越頻繁，原來(lái)5年、3年，現在恨不得每一年就有一次。

第三，科技周期?？萍嫉闹芷诤苊黠@在影響我們這個(gè)行業(yè)。我覺(jué)得現在整個(gè)中國，包括美國都處在科技變化低潮期，這是我個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。前一波科技高潮期好像已經(jīng)慢慢過(guò)去了，下一波新的東西呢，AR、VR、深度學(xué)習和大數據都很熱。我覺(jué)得確實(shí)熱，但好像還沒(méi)出現當年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的那種大波浪。所以通?？萍嫉闹芷谝矔?huì )需要一段時(shí)間的冷靜平臺，慢慢積聚一定的力量，然后突然某一天出現突發(fā)性因素，促使主升浪的出現，到了一個(gè)高潮、泡沫、破滅，然后再一次潛伏。我感覺(jué)我們現在處在高潮逐步破滅的過(guò)程中，科技的變革周期在未來(lái)需要孕育過(guò)程。

第四，中國社會(huì )的獨有性變量。我們趕上了全球化的末班車(chē)，中國過(guò)去30年本質(zhì)上是抓住了全球化的機會(huì )。恰好是全球化這一代，改革開(kāi)放這一代，60年代開(kāi)始發(fā)熱。我認為60、70、80有非常多的共通之處。這三十年出生的這一代人，基本上構成了中國經(jīng)濟發(fā)展的方方面面。我是73年出生的，基本上對我自身需求的理解和中國經(jīng)濟發(fā)展的脈搏是同步的。即使有這么多問(wèn)題，中國的機會(huì )也依然是世界上少有的繁榮。我預測再過(guò)幾十年，印度可能是下一個(gè)，就和現在的中國一樣。中國未來(lái)為什么有可能成為潛在的超級大國，因為有巨大的母市場(chǎng)。假設中國做得好，雖然我們有很多缺陷，至少我們有潛力。中國有機會(huì )孕育世界一流的企業(yè)，因為我們有巨大的母市場(chǎng)，所有中國有機會(huì )出現一流的創(chuàng )新和一流的企業(yè)家。不一定是中國的企業(yè)家就一定比別的國家的企業(yè)家厲害，中國顯然有不受眷顧的地方，沒(méi)有美國那么多的優(yōu)勢，但中國有一點(diǎn)是和美國類(lèi)似的，就是巨大的母市場(chǎng)。因此我們必須體察、了解這些重要的趨勢性變量：科技趨勢、地緣政治、中國社會(huì )變遷。其中消費心理變化的關(guān)鍵在于：為什么互聯(lián)網(wǎng)是全球化的高級形態(tài)？什么是全球化？資本全球化，市場(chǎng)全球化，生產(chǎn)要素全球化，勞動(dòng)力全球化，最重要的是信息全球化，而互聯(lián)網(wǎng)是信息的載體。Morningside今天為什么能有回報？不僅僅是因為我們足夠勤奮、找到了一些投資方法，更應該感謝這個(gè)時(shí)代，我們很幸運。

這就是我想跟大家分享的，創(chuàng )業(yè)和投資是復雜變量，有相當多的事情在影響，可能大家覺(jué)得與創(chuàng )業(yè)無(wú)關(guān)的事。而我們大量的投資和創(chuàng )業(yè)機會(huì )來(lái)自我剛剛對各方面的思考，來(lái)尋找今天中國下一個(gè)機會(huì )。我認為中國的機會(huì )就在于能不能成功的實(shí)現全球化2.0，和世界產(chǎn)生新的Interaction，可能就在于新一代年輕人，能不能把好的全球化的東西帶進(jìn)來(lái)。我個(gè)人認為中國下一個(gè)投資機會(huì )：消費升級。誰(shuí)能了解新的年輕人的消費心理，誰(shuí)就抓住了中國經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展的。這些年輕人對信息、文化、資訊的了解和傳播，互聯(lián)網(wǎng)成為最重要、不可或缺的元素。所以Morningside投的就是中國全球化1.0和2.0。我們放棄了制造業(yè)、房地產(chǎn)，選了最高杠桿的互聯(lián)網(wǎng)，去影響消費者的方方面面，包括媒體、娛樂(lè )、金融、教育、零售、農業(yè)和服務(wù)業(yè)等等。

投資是極其復雜變量的系統，跟宏觀(guān)地緣政治、宏觀(guān)貨幣政策、資本市場(chǎng)的周期波動(dòng)，社會(huì )心理、經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)、行業(yè)格局、顛覆性模式、商業(yè)模式設計、領(lǐng)導力、管理執行、路徑設計的變遷有關(guān)。這么多變量，復雜性極高，所以我們對創(chuàng )業(yè)和投資抱有相當的敬畏感。我們做了十幾年投資，只能講剛剛開(kāi)始理解什么叫創(chuàng )業(yè)，什么叫投資。這是一門(mén)值得終身奉獻時(shí)間、值得學(xué)習的職業(yè)。需要10000小時(shí)，需要長(cháng)時(shí)間積累，用線(xiàn)性思維、簡(jiǎn)單快速的想法去駕馭復雜多變量的長(cháng)期模型是做不到的，需要足夠大量的數據，不斷試錯，最終總結出簡(jiǎn)潔而優(yōu)美的原則來(lái)指導駕馭復雜變量：Spend your quality time in the quality vision with the quality people。只花時(shí)間在值得的方向和優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)者身上，成為最理解他們的人，全力以赴地幫助他們。