【機構最新動(dòng)向揭示 周三挖掘8只黑馬股】荃銀高科：公司業(yè)績(jì)迎來(lái)拐點(diǎn)，后期增長(cháng)有望延續。

荃銀高科：公司業(yè)績(jì)迎來(lái)拐點(diǎn)，后期增長(cháng)有望延續

類(lèi)別：公司 研究機構：長(cháng)江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2016-01-26

新品種助力公司迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。15年隨著(zhù)新產(chǎn)品上市推廣，公司扭轉了上市以來(lái)業(yè)績(jì)的持續下滑，且上半年銷(xiāo)售毛利率顯著(zhù)提高，而在眾多新品中，徽兩優(yōu)898當屬最大功臣?；諆蓛?yōu)898于15年9月通過(guò)國審，并正式推向市場(chǎng)。其大田表現充分顯示出1892s母本所具有的更好的抗病性、抗倒伏性，適宜粗放型種植，與目前農村勞動(dòng)力外流情況較為匹配，因此迅速被種植戶(hù)接受。在該品種帶動(dòng)下，截至15年三季度，公司預收款同增近30%。此外，公司目前主推品種還包括徽兩優(yōu)882、兩優(yōu)8106、荃香優(yōu)512、新兩優(yōu)611、金優(yōu)88、五山絲苗等，我們判斷，未來(lái)隨著(zhù)新品種推廣面積的不斷擴大，公司內生性增長(cháng)有望延續，2015年亦將成為公司上市以來(lái)業(yè)績(jì)呈現拐點(diǎn)的一年。

我們認為，未來(lái)同路農業(yè)有望成為荃銀高科業(yè)績(jì)增長(cháng)的新動(dòng)力。主要基于：1、西南片區玉米市場(chǎng)較大。西南五省玉米面積占全國11.5%，且該區域棉花種植正逐步退出，并轉向種植玉米，而同路農業(yè)為西南地區唯一一家注冊資本達到1個(gè)億的“育繁推一體化”玉米種企，面臨較大機會(huì )。2、同路農業(yè)擁有多個(gè)優(yōu)質(zhì)玉米及油菜品種。目前同路農業(yè)主推五大玉米品種，即同玉11、同玉18、秦奧23、露新23和潞鑫二號；同時(shí)主推三大油菜品種，即德新油59、德新油49、德新油53，且均已通過(guò)國家審定。3、磨合后迎來(lái)業(yè)績(jì)釋放期。同路農業(yè)由三家公司于12年整合而來(lái)，經(jīng)歷磨合后，業(yè)績(jì)有望從15年開(kāi)始釋放，根據公司業(yè)績(jì)承諾，15~18年扣非后歸屬凈利潤復合增速達到22.2%。

我們判斷，未來(lái)公司主要外延方向或集中于大農業(yè)領(lǐng)域。即以種業(yè)為核心，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的上下游業(yè)務(wù)拓展，以農業(yè)一二三產(chǎn)業(yè)融合的發(fā)展形式拉動(dòng)種業(yè)的發(fā)展。例如通過(guò)為種植戶(hù)提供產(chǎn)品與技術(shù)整體解決方案，增加客戶(hù)粘性，擴大客戶(hù)范圍。目前公司已經(jīng)通過(guò)控股或參股方式設立了農業(yè)開(kāi)發(fā)公司、農資產(chǎn)品批發(fā)物流市場(chǎng)開(kāi)發(fā)公司、愛(ài)種網(wǎng)、青年農場(chǎng)主計劃等項目。預計后期公司或將繼續在大農業(yè)領(lǐng)域加大布局，重點(diǎn)選擇具有橫向關(guān)聯(lián)性，并能夠產(chǎn)生協(xié)同效應的板塊和標的。

首次覆蓋，給予“增持”評級?？紤]到公司若順利收購同路農業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jì)增厚與股本增加，預計15、16年攤薄EPS分別為0.07、0.15元。

風(fēng)險提示：新品推廣不及預計；行業(yè)去庫存低于預期；外延低于預期。

宜華健康：華麗轉型，打造醫療養老大健康龍頭企業(yè)

類(lèi)別：公司 研究機構：申萬(wàn)宏源集團股份有限公司 研究員：杜舟 日期：2016-01-26

投資要點(diǎn)：

剝離地產(chǎn)徹底轉型，打造醫療大健康龍頭企業(yè)。公司戰略性轉型大健康醫療領(lǐng)域，陸續收購眾安康、愛(ài)奧樂(lè )，以及達孜賽樂(lè )康的100%股權，擬收購親和源58.33%股權，布局完善醫療大健康養老領(lǐng)域。公司亦將原房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐漸剝離置出，降低財務(wù)費用、回收資金，支持公司徹底轉型。

擬收購親和源58.33%股權，進(jìn)軍養老產(chǎn)業(yè)。公司擬以4.08億元，收購中國養老標桿企業(yè)親和源，正式進(jìn)軍養老產(chǎn)業(yè)。親和源作為市場(chǎng)上較早進(jìn)入社區養老服務(wù)行業(yè)的民營(yíng)機構，摸索出一套領(lǐng)先的養老運營(yíng)模式，被評為 “中國老年宜居住區試點(diǎn)工程示范項目”、“養老模式創(chuàng )新獎”。2008年開(kāi)業(yè)以來(lái)，親和源社區已經(jīng)運營(yíng)近7年，期間積累了關(guān)于養老社區規劃、管理、運營(yíng)等方面的經(jīng)驗及人才。截至2015年12月底，親和源上海老年公寓共有房間838戶(hù)，入住率約95%。親和源董事長(cháng)承諾未來(lái)盈虧情況：2016年至2018年虧損金額分別不超過(guò)3000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元；2019年至2023年實(shí)現凈利潤分別不低于2000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、10,000萬(wàn)元。

眾安康：中國最大的醫院非診療業(yè)務(wù)服務(wù)企業(yè)。眾安康是中國最大的醫院非診療業(yè)務(wù)服務(wù)企業(yè)，為全國超過(guò)120家的大中型醫院提供全方位非診療綜合服務(wù)。致力于打造“專(zhuān)業(yè)化、一體化”的醫療機構非診療支持保障服務(wù)體系，為各類(lèi)醫療機構提供包括醫療導醫導診輔助服務(wù)、醫療設施維護和保養服務(wù)、環(huán)境管理服務(wù)、安全管理服務(wù)、等在內的醫療后勤綜合服務(wù)以及專(zhuān)業(yè)的醫療工程服務(wù)。

愛(ài)奧樂(lè )：POCT 及遠程醫療檢測儀領(lǐng)先企業(yè)。愛(ài)奧樂(lè )是國內遠程血糖血壓監測領(lǐng)域領(lǐng)先的醫療器械產(chǎn)品生產(chǎn)商，公司專(zhuān)注于血壓、血糖及試紙等即時(shí)檢驗(POCT)醫療器械及耗材產(chǎn)品的生產(chǎn)。公司擁有先進(jìn)電子和生化研發(fā)技術(shù)與專(zhuān)業(yè)的技術(shù)研發(fā)團隊，是國家級高新技術(shù)企業(yè)、深圳市高新技術(shù)企業(yè)；公司未來(lái)將繼續加大研發(fā)投入，計劃平均每年增加15項左右的工程研發(fā)知識產(chǎn)權，并依托在遠程醫療器械產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)一步研發(fā)建立云健康管理平臺，并開(kāi)拓遠程醫療服務(wù)。

達孜賽勒康：伽馬刀腫瘤治療行業(yè)領(lǐng)先者。達孜賽勒康專(zhuān)業(yè)從事醫療投資與醫療服務(wù)管理，公司在伽馬刀腫瘤治療領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在診療中心板塊，公司與解放軍455醫院合作建立了高端腫瘤中心，致力于成為專(zhuān)業(yè)的腫瘤診療設備和服務(wù)整體解決方案提供商；在醫院管理咨詢(xún)板塊，公司下屬南昌334醫院，是一所集醫療、教學(xué)、科研、預防保健、職業(yè)病防治、健康體檢為一體的三級綜合醫院。

打造醫療大健康龍頭，首次覆蓋給予增持評級。公司華麗轉型，執行力強，未來(lái)將致力構建“宜華健康醫療健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”。我們預計公司2015-2017年的每股收益為0.17、2.72和0.61元，同比增長(cháng)151.49%、1525.33%、-77.60%，對應的PE 為168、11和47倍。公司現市值128億，我們根據分部估值法計算公司市值為148億，首次覆蓋給予增持評級。