【周三展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】餐飲旅游行業(yè)周報：攜程GMV目標1萬(wàn)億，眾信擬認購體育基金；電力體制改革系列報告之三十二：開(kāi)征工業(yè)企業(yè)結構調整專(zhuān)項資金利好煤炭及新能源。

電力體制改革系列報告之三十二：開(kāi)征工業(yè)企業(yè)結構調整專(zhuān)項資金利好煤炭及新能源

類(lèi)別：行業(yè) 研究機構：申萬(wàn)宏源集團股份有限公司 研究員：劉曉寧，葉旭晨，武夏 日期：2016-01-26

核心觀(guān)點(diǎn)：

發(fā)改委通過(guò)電價(jià)手段再分配電力產(chǎn)業(yè)鏈利益，影響煤炭鋼鐵、可再生能源、煤電三個(gè)產(chǎn)業(yè)。通過(guò)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機制，下調全國燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和一般工商業(yè)用電價(jià)格，將煤電利潤向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節轉移；通過(guò)調整可再生能源電價(jià)附加征收標準，扶持可再生能源未來(lái)健康發(fā)展，填補可再生能源補貼欠賬；通過(guò)設立工業(yè)企業(yè)結構調整專(zhuān)項資金，用于煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中的人員安置資金需求。

設立工業(yè)企業(yè)結構調整專(zhuān)項資金，彰顯政府在煤炭、鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能決心。1月4日李克強總理在太原召開(kāi)“鋼鐵、煤炭化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現脫困發(fā)展工作座談會(huì )”上講話(huà)，“中央經(jīng)濟工作會(huì )議已經(jīng)明確，中央財政將出資1000億元，以地方政府配資的方式，用于煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中的人員安置資金需求”。根據專(zhuān)項資金的征收方案，按照2015年全國分省發(fā)電量數據計算，每年合計征收約467.54億元，通過(guò)2-3年的時(shí)間，能夠保障煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的資金需求。

可再生能源補貼基金歷史欠賬有望解決，新能源平價(jià)上網(wǎng)逐漸逼近。據不完全統計，全國可再生能源電價(jià)附加補貼缺口2015年增至400億左右，這一缺口主要來(lái)自(1)新能源裝機容量的快速增長(cháng)超出政府預期；(2)可再生能源補貼基金征收不利。值得一提的是，此輪連年上調可再生能源附加主要在于彌補2013年6月以來(lái)的新能源運營(yíng)商補貼欠賬，由于充電樁運營(yíng)補貼也出自該基金，后續國內充電樁在運營(yíng)數量一旦上量，該基金勢必又要出現補貼缺口的問(wèn)題，站在當下由于宏觀(guān)經(jīng)濟持續不振繼續大比例上調可再生基金空間有限，而分羹的充電樁等投資規模也在上量。2015年底，國內甘肅等部分省份首推新能源電價(jià)競價(jià)售電的政策，新能源運營(yíng)商將棄電競價(jià)售電已開(kāi)先河。我們認為，經(jīng)過(guò)“十二五”的補貼蜜月期，“十三五”的新能源行業(yè)將加速逼近平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，此前制造企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷完兩輪洗牌，我們預計行業(yè)開(kāi)發(fā)商和運營(yíng)商洗牌的階段已經(jīng)到來(lái)，建議關(guān)注現金流強勁、開(kāi)發(fā)能力強的運營(yíng)商企業(yè)。

投資建議：

煤炭行業(yè)：通過(guò)專(zhuān)項資金的介入，加速煤炭、鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能。按照上述每年專(zhuān)項資金征收規模，如果堅持兩到三年，即可以實(shí)現中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出的中央出資1000億三年內完成去產(chǎn)能計劃。我們認為煤炭行業(yè)不良資產(chǎn)處置有望迎來(lái)發(fā)展良機，繼續推薦海德股份；同時(shí)推薦受益山西陜西煤質(zhì)優(yōu)異上市公司，包括西山煤電、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、大同煤業(yè)、永泰能源等。

新能源行業(yè)：可再生附加上調有望緩解運營(yíng)商的現金流壓力，但期待持續上調基金加大補貼規模不大現實(shí)。 “十三五”新能源新裝機規模不會(huì )出現爆發(fā)式的景象，但由于現金流發(fā)放更加及時(shí)順暢，新能源在運營(yíng)資產(chǎn)會(huì )成為穩健的“現金?！?，但繼續新開(kāi)發(fā)項目無(wú)論是開(kāi)發(fā)還是拿地/屋頂等以及后續運營(yíng)對于運營(yíng)商的考驗將大幅加大。建議關(guān)注現金流強勁、開(kāi)發(fā)能力強的運營(yíng)商企業(yè)，包括林洋能源、金風(fēng)科技、節能風(fēng)電、陽(yáng)光電源、協(xié)鑫集成、京運通、航天機電。

餐飲旅游行業(yè)周報：攜程GMV目標1萬(wàn)億，眾信擬認購體育基金

.類(lèi)別：行業(yè) 研究機構：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：陶雯雯 日期：2016-01-26

本周行業(yè)動(dòng)態(tài)：攜程確定了里程碑式的目標：到2020年，收益年均復合增速達到30%、GMV達到1萬(wàn)億元人民幣。同程旅游：正式啟動(dòng)中國最大一次南極包船。首都航空向途牛投資5億美元，成第一大股東。復星集團擬收購騰飛酒店信托，布局全球產(chǎn)業(yè)。

本周上市公司重要公告：中青旅子公司山水酒店獲批掛牌新三板，未來(lái)，山水酒店預計仍將繼續加速全國連鎖擴張。北部灣旅擬收購渤海長(cháng)通65%股權，目前處于溝通洽談階段，此次收購有助于大幅提升公司未來(lái)在蓬長(cháng)航線(xiàn)的市場(chǎng)占有率。眾信旅游擬參與認購天津新動(dòng)金鼎萬(wàn)眾體育基金，進(jìn)軍體育旅游。大連圣亞非公開(kāi)發(fā)行獲得大連財政局批復。

行情和估值動(dòng)態(tài)：本周大盤(pán)止跌反彈，反彈力度不強，上證綜指收于2916.56點(diǎn)，漲跌幅0.54%，創(chuàng )業(yè)板指收于2149.59點(diǎn)，漲跌幅1.74%，中信餐飲旅游指數漲跌幅為0.22%，漲幅均小于上證綜指和創(chuàng )業(yè)板。本周領(lǐng)漲股為騰邦國際、長(cháng)白山等，主要為前期反彈幅度較小且彈性較好的小盤(pán)股。截止到16年1月22日，餐飲旅游行業(yè)市盈率為51.68，較上周下降0.27%，行業(yè)個(gè)股反彈力度較弱，相對溢價(jià)出現下調跡象。

投資機會(huì )推薦：隨著(zhù)這周上證綜指和創(chuàng )業(yè)板的止跌，我們繼續建議關(guān)注超跌白馬股，同時(shí)關(guān)注下周即將到來(lái)的春節黃金周，迎來(lái)節前旅游行情，繼續推薦出境游、周邊游、親子游等細分高成長(cháng)板塊，重點(diǎn)關(guān)注宋城演藝、中青旅和大連圣亞。

風(fēng)險提示：1。國家經(jīng)濟下行風(fēng)險；2。自然災害等不可抗力。