報告摘要

定增加碼集成化底盤(pán)模塊實(shí)質(zhì)性部署，積極看好智能駕駛行業(yè)優(yōu)勢及中長(cháng)期發(fā)展前景。

投資評級：買(mǎi)入(上調)

事件： 公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票預案，本次非公開(kāi)發(fā)行股票總數不超過(guò)13,398萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于16.42元/股，發(fā)行總規模22億元人民幣，控股股東亞太集團承諾擬認購金額不低于人民幣2.2億元。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金使用計劃為：1)年產(chǎn)15萬(wàn)套新能源汽車(chē)輪轂電機驅動(dòng)底盤(pán)模塊技術(shù)改造項目(9.8億)；2)年產(chǎn)100萬(wàn)套汽車(chē)制動(dòng)系統電子控制模塊技術(shù)改造項目(5.91億)；3)年產(chǎn)15萬(wàn)套智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)主動(dòng)安全模塊技術(shù)改造項目(1.5億)；4)全資子公司汽車(chē)底盤(pán)技術(shù)中心建設項目(1.79億)；5)補充流動(dòng)資金(3億).

投資要點(diǎn)

1、控股股東承諾認購2.2億，彰顯未來(lái)發(fā)展信心

2、智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善上市公司，力求產(chǎn)品集成化底盤(pán)模塊研發(fā)生產(chǎn)

公司目前是A股智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善上市公司，本次非公開(kāi)發(fā)行公司對產(chǎn)品集成化底盤(pán)模塊做出積極部署，將進(jìn)一步豐富、夯實(shí)ADAS智能輔助駕駛系統主動(dòng)安全技術(shù)產(chǎn)品結構，完善制動(dòng)系統配套體系，確定產(chǎn)品集成化模塊發(fā)展為公司新業(yè)務(wù)研發(fā)生產(chǎn)核心。公司目前專(zhuān)攻兩項技術(shù)：應用輪轂電機的新能源汽車(chē)集成底盤(pán)；集成線(xiàn)控制動(dòng)的智能駕駛系統，未來(lái)公司將不局限目前的制動(dòng)系統，致力于開(kāi)發(fā)驅動(dòng)系統的集成底盤(pán)技術(shù)及智能駕駛系統集成技術(shù)，其中包括底盤(pán)系統的懸架、轉向、制動(dòng)系統及驅動(dòng)。

3、2015看布局，2016看布局+突破

此次非公開(kāi)發(fā)行亦對智能網(wǎng)聯(lián)主動(dòng)安全技術(shù)及新能源汽車(chē)輪轂電機等領(lǐng)域做出了產(chǎn)品、技術(shù)突破的實(shí)質(zhì)性部署，將進(jìn)一步鞏固公司在相關(guān)領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢。其中，2016年完成與集成線(xiàn)控系統的技術(shù)集成開(kāi)發(fā)AEB、ACC、AP系統；18年完成與EPS系統的集成控制開(kāi)發(fā)，包括車(chē)道保持和方向控制等系統；2020年完成特定道路上的自動(dòng)駕駛，包括了視覺(jué)、雷達、控制系統、決策和執行系統等整套技術(shù)產(chǎn)品。

4、近期合作不斷，智能駕駛配套布局加速

公司近期與上汽、廣汽、東風(fēng)、奇瑞等均開(kāi)展項目合作，智能駕駛產(chǎn)品前裝配套進(jìn)度加速。

5、盈利預測與投資建議

積極看好公司在智能駕駛領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢及中長(cháng)期發(fā)展前景，預計2016年公司主營(yíng)業(yè)績(jì)迎好轉；隨著(zhù)ADAS產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化水平提升及產(chǎn)品應用的超預期下沉，預計2017、18年公司智能駕駛新業(yè)務(wù)將發(fā)力。不考慮增發(fā)攤薄前提下，我們預計2015-17年EPS為0.23/0.29/0.40元，對應PE為69/54/40X，上調至 “買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行導致汽車(chē)行業(yè)萎縮；終端市場(chǎng)競爭加??；新業(yè)務(wù)集成產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、推廣低于預期；