云南電改繼續提速， 源自于云南電改最緊迫且戰略意義重大。 云南省之所以對電改如此重視主要源之于云南是中國電力最浪費、效率最低、最為復雜的省區之一。據 2015 年的數據， 云南水電裝機占比 72.5%， 但棄水十分嚴重， 去年棄水裝機比例達 6%，虧損面達 31%；火電裝機占比 16%，發(fā)電量占比僅 8%，利用小時(shí)僅 1500小時(shí)，行業(yè)全面虧損，負債率達 113%。另外，云南是我國“一帶一路”的出口及“西電東送”的重要省份，戰略意義重大， 云南早在 2012 年即開(kāi)始電改方案，并第一批進(jìn)行了申報試點(diǎn)。

獨立探索“ 3134”電力市場(chǎng)化模式， 對全國范圍鋪開(kāi)極具參考價(jià)值。 目前，云南電力市場(chǎng)已經(jīng)逐步建立較為完善的市場(chǎng)體系及交易規則，包括“三個(gè)主體、一個(gè)中心、三個(gè)市場(chǎng)及四種模式”的“ 3134”電力市場(chǎng)模式，對全國鋪開(kāi)電改意義重大。 三個(gè)主體： 售電主體、購電主體及輸電主體。 目前，云南電力交易中心注冊的購電主體消費量占全省的 70%，售電裝機占比達 72%。 一個(gè)中心： 電力交易中心，由政府主導運營(yíng)。 三個(gè)市場(chǎng)：省內市場(chǎng)、西電東送市場(chǎng)及清潔能源市場(chǎng)。 四種模式： 直接交易、集中競價(jià)交易、掛牌交易、發(fā)電權交易四種交易模式。從 2015 年 1-11 月數據來(lái)看，市場(chǎng)化電量占全省 23%，效果明顯。

《 2016 年云南電力市場(chǎng)化交易實(shí)施方案》 出臺， 增加日前交易是亮點(diǎn)。對比本次方案和《 2015 年云南電力市場(chǎng)交易實(shí)施細則》來(lái)看，本次方案更加細致，其中增加日前交易是亮點(diǎn)。 參考歐美電力市場(chǎng)的搭建來(lái)看，日前市場(chǎng)是電力市場(chǎng)重要的清算系統之一。 日前市場(chǎng)確定的是次日增量電量，是在已有的中長(cháng)期交易基礎上新增的短期交易，對價(jià)格發(fā)現及價(jià)格穩定具有重要意義。

投資建議： 新電改穩步有序推進(jìn)，我們認為優(yōu)質(zhì)水電企業(yè)以及具備多年售電經(jīng)驗且具備外延式擴張潛力的地方電網(wǎng)公司將最大收益，建議關(guān)注長(cháng)江電力、川投能源、 文山電力、郴電國際、 廣安愛(ài)眾、桂東電力等。