【環(huán)保業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩苗頭已現 未來(lái)3至5年或迎大洗牌】剛剛過(guò)去的2015年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌，并購如潮。由于統計口徑的區別，各方數字不盡相同，但關(guān)于并購案例的數量大抵都在120-140起之間，涉及交易金額400億元上下。全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì )秘書(shū)長(cháng)駱建華告訴記者，大批資本涌入環(huán)保產(chǎn)業(yè)有喜也有憂(yōu)，喜的是填補了污染治理資金缺口，憂(yōu)的是有可能造成產(chǎn)能過(guò)剩和低價(jià)競標之風(fēng)。（華夏時(shí)報）

霍華德·馬克思說(shuō)過(guò)，好的投資是“可以有時(shí)好，有時(shí)一般，但永遠不要太糟糕”。如果按照這一標準，環(huán)保產(chǎn)業(yè)或許是一個(gè)不錯的投資領(lǐng)域。

剛剛過(guò)去的2015年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌，并購如潮。由于統計口徑的區別，各方數字不盡相同，但關(guān)于并購案例的數量大抵都在120-140起之間，涉及交易金額400億元上下。

這也引發(fā)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)“游戲規則”的變化，大岳咨詢(xún)有限責任公司總經(jīng)理金永祥表示，“環(huán)保產(chǎn)業(yè)‘零敲碎打’的時(shí)代過(guò)去了，未來(lái)將是集約化、上規模的時(shí)代?！?

全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì )秘書(shū)長(cháng)駱建華告訴《華夏時(shí)報》記者，大批資本涌入環(huán)保產(chǎn)業(yè)有喜也有憂(yōu)，喜的是填補了污染治理資金缺口，憂(yōu)的是有可能造成產(chǎn)能過(guò)剩和低價(jià)競標之風(fēng)。

并購潮涌

據媒體不完全統計，2015年環(huán)保并購案例約120起，涉及交易金額超過(guò)400億元。其中，10家公司涉及的11起并購案金額合計約147億元，占總交易金額的三成。其中，清華控股有限公司旗下啟迪科技服務(wù)集團并購桑德環(huán)境的案例創(chuàng )下了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購紀錄，交易金額達到70億元。

2015年12月，在2015中國環(huán)保上市公司峰會(huì )上，啟迪控股總裁王濟武表示，環(huán)保領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域是啟迪控股現在側重的第一個(gè)領(lǐng)域，環(huán)保行業(yè)剛剛開(kāi)始興起，這個(gè)階段恰好是彎道超車(chē)的重要時(shí)機?！?并購的)決策非?？?，從知道到辦完沒(méi)有超過(guò)半個(gè)月。上報清華控股以后很快就批了，因為符合我們的戰略?！蓖趵^武說(shuō)，“環(huán)保產(chǎn)業(yè)現在還是幾十億的規模，但3年以后就將進(jìn)入千億級時(shí)代，啟迪控股入主桑德環(huán)境后，未來(lái)十年都不會(huì )考慮退出?！?

一位知情人士告訴《華夏時(shí)報》記者，環(huán)保題材的并購現在不缺資金。啟迪控股收購桑德環(huán)境時(shí)，以此為由進(jìn)行融資，原計劃融資100億元的，結果融到了130億元，即便如此還是推掉了好多。最后，在使用70億元并購了桑德環(huán)境后，又“順手”用剩下的幾十億元收購了另外一家企業(yè)。

與啟迪控股相似，2015年的環(huán)保并購大潮中，有很多企業(yè)都是環(huán)保領(lǐng)域的“門(mén)外漢”。他們中有中石化、 中國中車(chē)、 中聯(lián)重科、 徐工機械這樣的“大鱷”，也有一些餐飲業(yè)、服裝業(yè)的中小企業(yè)。

另外，海外并購也不少。2015年12月22日，中聯(lián)重科正式收購意大利納都勒公司。

這其中，環(huán)保并購基金的設立也助長(cháng)了并購的加速。統計顯示，2015年環(huán)保行業(yè)上市公司與各類(lèi)投資公司紛紛成立產(chǎn)業(yè)并購基金，總規模達200多億元，投資領(lǐng)域涉及固廢、水處理、大氣治理等多個(gè)領(lǐng)域。

虎兔之爭

資本大舉入侵，也在一定程度上改變了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的“游戲規則”。

金永祥向本報記者表示，原來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)是小打小鬧，一個(gè)項目一個(gè)項目地做，現在大資本來(lái)了直接收購。譬如，桑德環(huán)境，經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展才逐步成為行業(yè)老大，結果啟迪控股一進(jìn)來(lái)收購后就直接成了大公司。

北京金控數據技術(shù)股份有限公司總經(jīng)理楊斌告訴《華夏時(shí)報》記者，一些“外來(lái)”的企業(yè)，尤其是從制造業(yè)、冶金、煤炭等行業(yè)跨界過(guò)來(lái)的，甚至不奢求賺錢(qián)，只要不虧或者少虧就能做，成了擾亂市場(chǎng)的“野蠻人”。

例如，溫州市中心片污水處理廠(chǎng)遷建工程BOT項目，最終中標者杭州鋼鐵集團聯(lián)合體的項目總投資報價(jià)為6.80億元，比最高的中國核工業(yè)建設集團聯(lián)合體的報價(jià)低了4.93億元，差距巨大。

“有人認為低報價(jià)的原因是杭州鋼鐵集團在鋼鐵造價(jià)方面有成本優(yōu)勢，但更主要的原因還是利潤預期比環(huán)保企業(yè)低?！睏畋蟊硎?，“以前虧1億的，現在虧1000萬(wàn)也能接受?！?

此外，對于被并購企業(yè)和預備上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本收益是遠大于傳統項目經(jīng)營(yíng)收益的，一級市場(chǎng)的PE倍數到達10倍，二級市場(chǎng)的平均市盈率更是高達40-50倍，100萬(wàn)元的利潤就可以放大為800萬(wàn)-1000萬(wàn)的股權價(jià)值。在此背景下，低價(jià)搶項目就成為必然，企業(yè)的目標不再是傳統的項目盈利，而是上市或者被并購，這些新玩法也對原有的競爭思維造成了沖擊。

對此，傳統環(huán)保企業(yè)已經(jīng)有了直觀(guān)的感受。江蘇鵬鷂環(huán)保集團有限公司董事長(cháng)王洪春在接受E20環(huán)境平臺采訪(fǎng)時(shí)表示，現在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境確實(shí)比過(guò)去好，但是對民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展也提出了很大的挑戰。因為各類(lèi)央企、國企、上市公司蜂擁而入，跑馬圈地，低價(jià)血拼，好像又回到幾十年前，只不過(guò)這次拼的不是技術(shù)、產(chǎn)品，是資金成本，是在資本市場(chǎng)的對價(jià)。

“以前國企、央企和上市公司都不愿意做環(huán)保產(chǎn)業(yè)，我們就相當于野兔子，非?；钴S?，F在這些老虎們來(lái)了，很快就把我們這些野兔子吃了?！蓖鹾榇罕硎?，“當然老虎和兔子還是可以共生的，但我們就只能為他們做一些配套而已，這樣的競爭環(huán)境有失公平?！?

過(guò)剩之憂(yōu)

在駱建華看來(lái)，之所以出現以上這些現象，也符合歷史規律。中國的第一次大規模環(huán)?；A設施投資熱潮，就發(fā)生在1997年亞洲金融危機之后；第二次則是2008年的全球金融危機，4萬(wàn)億投資中有2600億都投入了環(huán)保領(lǐng)域。此外，由于那些高耗能、高污染的企業(yè)在治理污染的過(guò)程中積累了一些技術(shù)，有一定的基礎，所以轉型的時(shí)候也就更偏向于環(huán)保產(chǎn)業(yè)。而且環(huán)保產(chǎn)業(yè)需要大量基礎設施投資，因此也備受資本的青睞?！爸泻焦I(yè)集團公司、 中國建筑工程總公司、 中國中冶集團都曾找過(guò)我們，希望了解環(huán)保產(chǎn)業(yè)如何進(jìn)入，怎么投資等?！瘪樈ㄈA表示。

他告訴記者，過(guò)去，環(huán)保產(chǎn)業(yè)是“滿(mǎn)天星斗，不見(jiàn)月亮”，中小企業(yè)多，大企業(yè)少，通過(guò)資本的整合，有望提高產(chǎn)業(yè)集中度，這是好處之一；好處之二是填補治理資金的巨大缺口，據環(huán)保部門(mén)測算，現落實(shí)大氣十條和水十條每年投資需求約2萬(wàn)億，而各級財政只能提供10%-15%的資金，其余85%-90%的資金都需要社會(huì )資本進(jìn)入。

面對來(lái)勢洶洶的資本，他也有所擔憂(yōu)。首先是擔心產(chǎn)業(yè)過(guò)熱，前幾年光伏和風(fēng)能的大起大落就是前車(chē)之鑒。大量資本涌入，造成整個(gè)行業(yè)的投資供大于求，其結果就是產(chǎn)能過(guò)剩，最終使得行業(yè)陷入長(cháng)期低潮，就連無(wú)錫尚德這樣的明星企業(yè)也難逃破產(chǎn)的命運。

經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，環(huán)境基礎設施建設投資的高潮已經(jīng)過(guò)去，污水處理、垃圾焚燒、電廠(chǎng)脫硫脫硝的處理率均已達到90%左右。大批資本進(jìn)入，在規模有限的市場(chǎng)上跑馬圈地，最有可能導致的結果就是大打價(jià)格戰，掀起低價(jià)競標之風(fēng)。其后果就是擾亂整個(gè)環(huán)保市場(chǎng)，傷害行業(yè)的健康發(fā)展，最終也會(huì )影響環(huán)境治理的效果。

中信證券高級分析師王海旭認為，未來(lái)3-5年將是環(huán)保并購的驗證期，那些盲目入場(chǎng)、沒(méi)有技術(shù)和資本能力的企業(yè)將在“大洗牌”中出局。E20研究院執行院長(cháng)薛濤則表示，未來(lái)2-3年，將有一批新入場(chǎng)的外來(lái)企業(yè)會(huì )死掉。