【郭施亮：1月股市巨震背后究竟有何暗示？】對于時(shí)下的市場(chǎng)而言，管理層并不希望股市在3000點(diǎn)下方持續運行。究其原因，主要在于市場(chǎng)在3000點(diǎn)下方運行時(shí)間越長(cháng)，或者往下砸出的空間越大，則市場(chǎng)潛在的系統性風(fēng)險或很容易觸發(fā)。時(shí)下，雖然市場(chǎng)整體風(fēng)險仍然可控，但對于非理性的市場(chǎng)環(huán)境而言，任何風(fēng)險都具有一定的不可預知性，若市場(chǎng)持續維持在3000點(diǎn)下方位置運行，則仍需警惕市場(chǎng)系統性風(fēng)險的發(fā)生。(金融投資報)

市場(chǎng)估值仍然存在明顯分化。雖然已經(jīng)歷了一輪非理性的殺跌風(fēng)波，但對于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”過(guò)程還遠遠沒(méi)有終結。

進(jìn)入2016年，無(wú)論是對國內資本市場(chǎng)，還是對全球的資本市場(chǎng)而言，都是一個(gè)不平靜的開(kāi)局。其中，以中國股票市場(chǎng)為例，在2016年的首個(gè)交易月中，股市卻出現了接近20%的單月跌幅，創(chuàng )出了近年來(lái)的單月跌幅水平。與此同時(shí)，今年1月份股市再度刷新了自2015年6月調整以來(lái)的新低紀錄，期間股市最大下跌幅度超過(guò)了45%。

資金，決定著(zhù)股市的去向。然而，在以資金推動(dòng)為主導的市場(chǎng)環(huán)境下，2014至2015年杠桿資金的全面撬動(dòng)，卻引發(fā)了當時(shí)股市全面走牛的直接原因。與此同時(shí)，在市場(chǎng)賺錢(qián)效應持續顯現的背景下，更多的高杠桿資金工具被全面激活，進(jìn)而把市場(chǎng)的做多熱情推向了高潮。

然而，“成也杠桿，敗也杠桿”，同屬最近兩年A股市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。顯然，經(jīng)歷了去年下半年一系列的“去杠桿化”過(guò)程之后，杠桿資金卻給市場(chǎng)帶來(lái)了顯著(zhù)的助跌影響，期間股市接連的非理性下跌更是將市場(chǎng)投資信心降至了冰點(diǎn)。

不過(guò)，在股市獲得數月的短暫穩定期之后，今年1月份的A股，卻再次遭遇沉重打擊。然而，促使這一次股市暴跌的緣由，卻是由多因素構成。

其中，熔斷機制的推出，卻把股市再度拖進(jìn)了非理性下跌的困局之中。

本來(lái)，熔斷政策的本質(zhì)意義就在于給不理性的市場(chǎng)創(chuàng )造出一段“冷靜期”，但卻不會(huì )從本質(zhì)上改變市場(chǎng)的運行趨勢。然而，隨著(zhù)中國版熔斷機制的推出，其非但沒(méi)有起到穩定市場(chǎng)的影響，反而還起到了間接助跌股市的作用。期間，滬深300指數先后在今年1月4日以及1月7日觸碰到7%的熔斷閥值，熔斷不得不在短時(shí)間內叫停。

熔斷政策的推出，卻把本已平靜的股市再度拉進(jìn)了非理性下跌的困局之中，這確實(shí)值得我們深思。與此同時(shí)，結合期間人民幣匯率、港元匯率大幅波動(dòng)等因素的沖擊，也直接促發(fā)了股市的持續下行走勢。

顯然，當前的A股市場(chǎng)再度陷入了弱不禁風(fēng)的狀態(tài)。與此同時(shí)，市場(chǎng)內外部環(huán)境的實(shí)時(shí)變動(dòng)情況，也將會(huì )深刻影響A股市場(chǎng)的最終去向。由此可見(jiàn)，對于目前疲軟的A股市場(chǎng)，關(guān)鍵還是在于穩定市場(chǎng)人心。

此外，對于時(shí)下的市場(chǎng)而言，管理層并不希望股市在3000點(diǎn)下方持續運行。究其原因，主要在于市場(chǎng)在3000點(diǎn)下方運行時(shí)間越長(cháng)，或者往下砸出的空間越大，則市場(chǎng)潛在的系統性風(fēng)險或很容易觸發(fā)。時(shí)下，雖然市場(chǎng)整體風(fēng)險仍然可控，但對于非理性的市場(chǎng)環(huán)境而言，任何風(fēng)險都具有一定的不可預知性，若市場(chǎng)持續維持在3000點(diǎn)下方位置運行，則仍需警惕市場(chǎng)系統性風(fēng)險的發(fā)生。

不過(guò)，從另一種角度分析，經(jīng)過(guò)了近期非理性的下跌之后，目前市場(chǎng)基本進(jìn)入“去泡沫化”“去杠桿化”的中后期階段。對此，經(jīng)歷了股市持續性的風(fēng)險釋放過(guò)程之后，部分優(yōu)質(zhì)上市公司已逐漸展現出中長(cháng)期布局的機會(huì )。但是，從整體上分析，目前市場(chǎng)估值仍然存在明顯的分化跡象。對此，雖然市場(chǎng)已經(jīng)歷了一輪非理性的殺跌風(fēng)波，但對于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”過(guò)程還遠遠沒(méi)有終結。

　(郭施亮，知名財經(jīng)評論員，財經(jīng)專(zhuān)欄作家)

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